華夏幸福：融資結構優勢成就未來領跑者角色

艾麗

日前，華夏幸福發布了2019年半年報。報告期內，公司實現營業收入387.3億元，同比增長10.74%;歸屬于上市公司股東凈利潤84.81億元，同比增長22.44%;扣非凈利潤84.42億元，同比增長30.67%，業績保持快速成長勢頭，充分展現了華夏幸福產業新城模式的強勁生命力。

率先破局 引領產業發展潮流

近年來，房地產市場出現收緊態勢，尤其是體現在房地產行業的融資層面。2019年第二季度，監管層對于地產行業的融資進行了新一輪嚴厲調控，前后兩批、多達20家房企被納入到限制在公開市場融資名單。7月份，銀保監會約談22家信托公司，要求這些機構控制房地產信托業務的規模和增速，限制資金流入到房地產行業。因此，7月份地產集合類信托的融資規模為584.25億，環比下降20%，如此就使得房地產開發企業的資金成本高企。如何獲得穩定的資金來源渠道，尤其是低成本的資金來源渠道，已成為相關企業的突圍秘訣。

在2019年半年報中，華夏幸福的低成本籌集資金來源渠道已成為一個顯著的亮點。這得益于在2018年引進平安人壽作為戰略股東后，公司與中國平安簽署戰略合作協議，雙方在一站式綜合金融服務、實業協同發展方面展開全方位戰略合作。隨之，華夏幸福的融資環境及結構得到進一步的改善和優化，同時為其未來業務的可持續發展提供了保障。

2019年半年報顯示，華夏幸福的籌資性現金流量凈額由上年同期的-97億，提升為317億。上半年新增融資為632.55億元，籌資性現金流入達760.6億元。在632.55億元中，只有102.63億元為房地產項目融資，529.92億元為非房地產項目融資，占比84%。所謂非房融資是基于產業新城業務的融資，如2019年6月，“武漢市新洲區問津產業新城PPP項目資產支持專項計劃”成立，發行規模21億元，發行期限1-6年，利率6%-7.3%。這是自2018年以來唯一一單園區類PPP項目資產支持計劃。

如此信息就顯示出華夏幸福已經擁有了破解產業變局的能力。一是擁有雄厚實力股東的強有力的支持，令其獲得了低成本融資渠道的優勢。二是從房地產開發業務轉型構建產業新城，也意味著華夏幸福在未來的融資過程中不再受到房地產開發的經營屬性的束縛，融資渠道由此拓寬。華夏幸福已成為引領產業發展潮流的旗手。

長跑選手 在新賽道中繼續領跑

業內人士認為已經在過去五年持續保持復合成長35%的華夏幸福，有望在產業新城這一新賽道中繼續領跑。不僅是因為公司轉型擁有源源不斷的低成本的資金支撐，而且還在于公司的產業新城發展思路契合了當前的經濟發展脈絡，已擁有強大的生命力。

這也得到了2019年半年報相關信息的佐證。一是業務布局方面環北京以外區域的銷售收入占比持續提升，顯示出產業新城的強大的復制能力。半年報顯示，環北京以外區域實現收入148.08億元，同比增長96.54%，占公司主營業務營業收入的比例由上年同期的21.69%提升至38.47%;環北京以外區域的銷售額為375.64億元，同比增長16.82%，占公司整體銷售額比例從上年同期的39.94%大幅提升至58.21%;環北京以外區域的住宅業務銷售額264.67億元，同比增長10.91%，銷售額比重由上年同期的37.40%提升至55.24%，銷售面積比重由上年同期的47.21%提升至66.20%。二是產業新城的簽約數據喜人，顯示出產業新城強大的號召力。上半年，華夏幸福投資運營園區新增簽約入園企業328家，新增簽約投資額1052億元。華夏幸福新增簽約投資額連續4年保持高速增長，全年復合增長率近33%，今年中期同比上升9%。其中，百億級欣旺達電池項目入駐南京溧水產業新城，助力南京打造新能源汽車產業地標;中國500強、上市公司之奇美偏光片項目落戶長豐產業新城，助力合肥打造千億級新型顯示產業集群。

如此諸多因素的聚集，就夯實了公司持續高成長的基石。一是盈利能力持續提升。2019年上半年，華夏幸福綜合毛利率為48.7%，同比提升2.9個百分點;整體凈利率同比增加2.1個百分點;加權平均凈資產收益率為21.3%，同比增加4.8個百分點。二是未來業績鎖定性強。截至2019年6月末，華夏幸福預收賬款余額1403億元，超千億元的預收賬款在未來3年將逐步結轉為公司營業收入與利潤。所以，在過去數年業績持續高成長的長跑選手，在未來新產業賽道中仍然有望保持著領跑者的角色。