長沙銀行：高息差優勢帶來高盈利彈性

江彬

日前，長沙銀行公布2019年半年報。報表顯示，在報告期內，公司實現營業收入81.58億元，同比增長 26.4%;歸屬母公司股東的凈利潤26.72億元，同比增長12.02%。資產總額為5781.06億元，較年初增長9.77%;不良貸款率1.29%，與期初數據持平，顯示出長沙銀行正處在穩中向好的發展態勢中。

業務運營延續良好勢頭

公司整體資產質量處于積極向好的態勢中。一方面是資產增速高于負債端增速。資產端的貸款總額2348.49億元，較年初增加304.46億元，增幅14.89%。2019年半年報顯示在報告期內的負債端，共吸收存款3678.53億元，較年初增加266.50億元，增幅7.81%，低于資產端的14.89%的增速，這就說明收入增速快于成本費用增速，業績運營處于良好的發展勢頭中。

另一方面是不良貸款增速低于貸款總額增速。半年報數據顯示，2019年6月30日的貸款總額2348.49億元，較年初增加304.46億元，增幅14.89%。貸款較年初增速比一季度末的數據提升8.07個百分點。但相對應是，不良貸款余額為30.36億元，不良貸款率為1.29%，與一季度數據持平。如此數據就可以推導出長沙銀行的不良貸款增速低于貸款總額增速，就意味著公司的資產質量進一步好轉，也使得公司的高息差優勢有擴張的態勢。據行業分析師推測，長沙銀行的2019年一季度的年化凈息差為3.01%，高居上市城商行榜首。由于在2019年第二季度仍延續著一季度的經營情況，因此，在2019年半年報的高息差優勢依然突出。

資產質量夯實發展基礎

作為一家區域性銀行，優質的政務金融業務資源是長沙銀行的業務特色之一。公司建立了以市級政務資源為主導，以省、區縣級政務資源為突破目標的三級政務營銷體系，不僅僅在國庫集中支付、非稅收入、社保等領域與當地政府保持著長期良好的合作關系;而且在與政府機構及公共事業機構賬戶合作方面，關系密切。這就意味著長沙銀行有望獲得更為低成本的存款，提升了資產質量的參數，降低了負債端的風險系數。

在資產端方面，長沙銀行加大向零售業務的轉型力度。長沙銀行零售業務發展成亮點，背后則是長沙銀行對金融科技、零售業務、網絡金融、資產管理等業務領域的持續推進創新。在夯實個人存款增長來源方面，長沙銀行不斷開拓獲客項目，推進社區營銷。深入推進個人貸款業務數據化、集約化和線上化。鞏固個人消費貸款優勢，創新推出抵押類線上產品“快樂房抵貸”。在優化客戶體驗方面，長沙銀行不斷深化財富管理轉型，完善貴賓客戶權益體系。

如此的積極進取，令長沙銀行向零售銀行業務轉型成效卓著。2019年半年報顯示，在報告期內，長沙銀行個人存款1161.21億元，較年初增加132.74億元，增幅12.91%。個人貸款及墊款846.45億元，較年初增加134.35億元，增幅18.87%。零售客戶數1118萬戶，較年初增加99萬戶。此外，公司加快推進農金站業務發展，上半年新開業農金站271家。

高息差或推動估值重估

近期一系列政策信息顯示，要實實在在地降低實體融資利率，比如說關于去通道化，降低金融通道的套利空間;近期公布的央行改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，這可能會有助于實體經濟的貸款利率整體趨于下行。據此，有業內人士指出，以長沙銀行為代表的城商行的利差可能會有所收斂。但是，如果細細品味長沙銀行的資產質量以及自身的業務定位，可以看出，在銀行業息差收斂的大趨勢下，長沙銀行的息差變化趨勢可能是同向的，但收斂的幅度可能遠遠窄于同行。主要是因為長沙銀行的市級政策資源優勢沒有弱化，反而有進一步強化的態勢。湖南省“十三五”金融業發展規劃明確提出要推動長沙銀行加快發展，建成具有全國影響力的城市商業銀行，從而意味著長沙銀行在獲取政務資源優勢方面有望進一步強化，如此就顯示出長沙銀行在獲取低成本的資金來源方面，不會有根本性的變化。目前行業發展的大背景更是顯露出高息差的長沙銀行的估值優勢，甚至在某種程度上，比如說高息差、較為低廉成本的負債來源等，長沙銀行是城商行經營的一面旗幟。因此，隨著同行息差的收斂，長沙銀行的高息差優勢有望更為突出，從而推動著二級市場參與者重估長沙銀行的內在資產質量和市場估值，進而激活二級市場的股價走勢。