量化投資策略研究及應(yīng)用

喬森

摘要：在金融市場(chǎng)快速發(fā)展背景下，開始出現(xiàn)了量化交易與投資行為。量化投資策略的優(yōu)勢(shì)在于其能夠確保投資人員更加科學(xué)有效地選擇投資對(duì)象，通過建立模型能夠第一時(shí)間了解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)發(fā)展情況，以此獲取超額效益。本文分析和研究了量化投資策略及其應(yīng)用，希望能夠?qū)ο嚓P(guān)人員起到參考性價(jià)值。

關(guān)鍵詞：量化投資策略 量化選股 海龜交易

量化投資主要是投資人員通過計(jì)算機(jī)信息建立數(shù)據(jù)模型，將市場(chǎng)信息和相關(guān)數(shù)據(jù)輸入到模型當(dāng)中，利用相關(guān)公式計(jì)算出投資對(duì)象，由此確保投資決策的最優(yōu)化。量化投資不依賴于投資人員的主觀判斷，而是將投資人員的經(jīng)驗(yàn)利用信息上傳到模型當(dāng)中，以此實(shí)現(xiàn)投資理念。投資者在投資行為中比較關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的合理配比，并且通過夏普比率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行控制。量化投資人員不需要對(duì)瑣碎信息進(jìn)行重復(fù)分析，只需要對(duì)模型進(jìn)行優(yōu)化完善，并且對(duì)可以盈利的模型進(jìn)行創(chuàng)新設(shè)計(jì)。

一、量化投資策略分析

量化投資策略主要包括統(tǒng)計(jì)套利策略，擇時(shí)策略，算法交易策略以及高頻交易策略等。對(duì)于量化擇時(shí)策略來說，該種交易策略具有較高的收益。通過量化分析宏觀指標(biāo)和微觀指標(biāo)，可以對(duì)未來經(jīng)濟(jì)走向進(jìn)行判斷，明確買入和賣出行為。量化擇時(shí)策略中主要包括趨勢(shì)跟蹤策略，理性交易策略和噪音交易策略。投資人員所應(yīng)用最多的是趨勢(shì)跟蹤策略。統(tǒng)計(jì)套利策略屬于風(fēng)險(xiǎn)套利，通過分析和研究歷史數(shù)據(jù)，基于統(tǒng)計(jì)學(xué)理論對(duì)該鏈分布情況進(jìn)行估計(jì)，對(duì)規(guī)律的未來存在狀態(tài)進(jìn)行判斷。統(tǒng)計(jì)套利策略主要包括均值回歸策略，配對(duì)利差策略和多因素回歸策略。算法交易屬于自動(dòng)交易行為，可以有效研究采取有效措施降低初期交易成本，還可以通過算法將大額交易分化為若干個(gè)小額交易，降低市場(chǎng)價(jià)格對(duì)交易行為的沖擊。組合套利策略主要是針對(duì)期貨市場(chǎng)中的跨品種或者跨市套利交易策略，此種策略當(dāng)中主要包括熊市跨期套利，均衡價(jià)格策略以及牛市跨期套利等。高頻交易的交易量比較大，持倉(cāng)時(shí)間短，單筆收益率比較低，人們不能通過分析市場(chǎng)變化而尋找到最大化交易點(diǎn)，而是需要通過計(jì)算機(jī)技術(shù)獲取高額收益。因此高頻交易策略主要包含獵物算法，回扣交易策略和自動(dòng)做市商策略。

二、量化投資與傳統(tǒng)投資的比較分析

（一）傳統(tǒng)投資的不足

投資策略主要包含被動(dòng)型和主動(dòng)型策略兩種，其中前者主要為指數(shù)化投資策略，后者主要包含量化投資策略和傳統(tǒng)投資策略。主動(dòng)型基金經(jīng)理希望能夠盡量獲取市場(chǎng)基準(zhǔn)超額收益。但是，這類傳統(tǒng)基金經(jīng)理的收益率往往無法達(dá)到理論期望值，這主要是由于傳統(tǒng)投資策略存在較多的不足。

第一，傳統(tǒng)投資策略會(huì)受到信息處理能力的影響。由于人類思維只能夠分析有限的數(shù)據(jù)與信息變化的情況。所以對(duì)于基金管理人員來說，無法深入分析和研究海量股票數(shù)據(jù)。

第二，傳統(tǒng)投資策略會(huì)受到認(rèn)知偏差影響，思維定勢(shì)和認(rèn)知偏差都會(huì)使最終決策存在偏差，此時(shí)就會(huì)影響決策的科學(xué)性，進(jìn)一步影響投資行為。

第三，傳統(tǒng)投資策略比較注重投資收益，忽略了風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性。強(qiáng)調(diào)單股挖掘，不注重投資組合。再加上傳統(tǒng)投資策略中的基金業(yè)績(jī)衡量缺乏相關(guān)定義，因此缺乏嚴(yán)格控制和限制基金經(jīng)理的投資資產(chǎn)配置，這樣就導(dǎo)致基金經(jīng)理比較注重潛在業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，在效益追求方面存在盲目性，沒有注重到風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，此時(shí)就會(huì)導(dǎo)致傳統(tǒng)投資策略無法獲取顯著績(jī)效。

（二）量化投資策略的優(yōu)勢(shì)分析

從當(dāng)前所應(yīng)用的技術(shù)分析方法和投資效果能夠看出，量化投資策略的優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，系統(tǒng)性。量化投資所具備的系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)包含多層次量化模型，能夠?qū)δＰ蛯?shí)施多角度觀察，還能夠針對(duì)性地處理海量數(shù)據(jù)。量化投資的系統(tǒng)性特點(diǎn)還表現(xiàn)在數(shù)據(jù)量多方面，能夠有效處理海量數(shù)據(jù)。

第二，紀(jì)律性。量化投資能夠嚴(yán)格執(zhí)行模型所提供的投資建議，不會(huì)隨著投資人員的喜好而變化。紀(jì)律性存在較多優(yōu)勢(shì)，能夠有效消除認(rèn)知偏差等不足問題，主要體現(xiàn)在金融理論方面。紀(jì)律性能夠?qū)崿F(xiàn)修正和跟蹤，屬于定性思想的應(yīng)用，能夠展現(xiàn)出組合思想。

第三，及時(shí)性。量化投資能夠?qū)κ袌?chǎng)變化進(jìn)行及時(shí)有效跟蹤，這樣能夠第一時(shí)間發(fā)現(xiàn)超額收益情況，并且建立新型統(tǒng)計(jì)模型，以此增加新的交易機(jī)會(huì)。

第四，分散化。在風(fēng)險(xiǎn)控制基礎(chǔ)之上，量化投資能夠?qū)Ψ稚⑼顿Y目標(biāo)實(shí)施準(zhǔn)確分散處理，分散化是量化投資依靠概率獲勝的途徑。首先，量化投資能夠從歷史數(shù)據(jù)中挖掘有效數(shù)據(jù)，在明確歷史發(fā)展規(guī)律之后能夠提升利用率。通過大量的分析我們可以知道，歷史規(guī)律均屬于大概率取勝的策略;其次，量化投資能夠通過股票組合篩選獲勝，無需通過單一股票獲勝。從投資組合理念能夠看出，量化投資主要是獲取大概率獲勝股票，而不是注重單支股票的獲勝。

第五，準(zhǔn)確性。量化投資能夠?qū)灰讬C(jī)會(huì)進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)，能夠消除主觀偏好所致的誤差問題，能夠正確應(yīng)用套利思想。量化投資能夠在估值洼地實(shí)現(xiàn)全方位掃描，有效獲取錯(cuò)誤估值和措施定價(jià)的機(jī)會(huì)。量化投資基金經(jīng)理需要注重分析和找尋估值洼地，以此買進(jìn)低估，賣出高估。

三、量化投資的投資交易模式分析

量化投資交易策略涉及內(nèi)容比較多，其中量化擇時(shí)策略可以通過金融產(chǎn)品效益選擇基于分析工具對(duì)走勢(shì)方向進(jìn)行判斷，該項(xiàng)收益策略也屬于收益率比較高的投資交易方式，當(dāng)前多數(shù)人都廣泛應(yīng)用跟蹤策略實(shí)施

（一）趨勢(shì)跟蹤策略

此種交易策略主要是基于大趨勢(shì)，向下突破支撐線則表明存在較大的下跌趨勢(shì)，向上突破壓力線則表明存在較大的上漲趨勢(shì)。因此此種交易策略注重尋找大的發(fā)展趨勢(shì)，在突破過程中通過平倉(cāng)或建倉(cāng)方式獲取高收益。在選擇趨勢(shì)型指標(biāo)時(shí)必須遵循市場(chǎng)動(dòng)態(tài)發(fā)展原則。其中，移動(dòng)平均線、平均差、趨指標(biāo)以及平滑移動(dòng)平均線屬于趨勢(shì)策略中最常應(yīng)用的指標(biāo)。

（二）噪音交易策略

噪音交易是交易人員沒有掌握正確信息，直接進(jìn)行交易的行為。噪音在有效市場(chǎng)中屬于均值為零的擾動(dòng)項(xiàng)，但是市場(chǎng)的發(fā)展不是長(zhǎng)期有效，會(huì)出現(xiàn)大量異常信息。人們?cè)讷@取異常信息之后能夠有效判斷投資行為的有效性。因此應(yīng)用噪音交易策略時(shí)，投資人員需要利用大量計(jì)算獲取噪音交易指數(shù)，并且對(duì)指數(shù)變化情況進(jìn)行監(jiān)測(cè)，以此作為量化交易策略的設(shè)計(jì)依據(jù)。

（三）協(xié)整策略

協(xié)整策略主要被應(yīng)用到統(tǒng)計(jì)套利策略中，其應(yīng)用原理主要是尋找具備良好相關(guān)性的產(chǎn)品，并且對(duì)產(chǎn)品的協(xié)整關(guān)系進(jìn)行調(diào)整。若投資產(chǎn)品價(jià)格差與買入時(shí)的價(jià)格存在較大差異，當(dāng)價(jià)差均衡時(shí)活力了解平倉(cāng)。因此在協(xié)整策略中包含EGARcH檢驗(yàn)、GARCH檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)。

（四）多因素回歸策略

此種策略也被廣泛應(yīng)用到交易行為中，通過多因素回歸策略能夠?qū)ν顿Y收益因素產(chǎn)生影響，按照收益相關(guān)性建立多元回歸模型，并且對(duì)投資組合分析證券系數(shù)進(jìn)行簡(jiǎn)化，即套利定價(jià)模型。

（五）量化投資策略評(píng)價(jià)

針對(duì)不同的量化交易投資策略，我們可以應(yīng)用一些度量指標(biāo)來對(duì)其實(shí)施評(píng)價(jià)。按照交易中成本扣除和虧損凈獲利利潤(rùn)實(shí)施投資策略，此時(shí)能夠表現(xiàn)出交易投資的盈虧情況。頻繁變現(xiàn)交易和產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)中包含虧損與盈利交易次數(shù)，按照時(shí)長(zhǎng)將投資收益率折算成年化收益率，以此展現(xiàn)出交易收益度量指標(biāo)。在額定周期內(nèi)，當(dāng)產(chǎn)品凈值下降至最低點(diǎn)時(shí)，此時(shí)能夠獲取收益率最大撤回幅度，反映出單位收益的夏普指數(shù)。這樣能夠?qū)ν顿Y產(chǎn)品的市場(chǎng)波動(dòng)系數(shù)進(jìn)行度量，以此描述出風(fēng)險(xiǎn)承受能力的度量。其次，在量化投資評(píng)價(jià)時(shí)也可以應(yīng)用業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估方式，由于存在投資業(yè)績(jī)變現(xiàn)問題，因此需要考慮到資金收益影響受益變化的原因，并且采用績(jī)效評(píng)估和管理評(píng)估模型全面評(píng)價(jià)資產(chǎn)結(jié)果。

四、量化投資資產(chǎn)配置

此處所提及的資產(chǎn)配置主要是指選擇資產(chǎn)類別，在投資組合中合理配置不同資產(chǎn)，并且實(shí)時(shí)管理混合資產(chǎn)。量化投資管理不再受到傳統(tǒng)投資組合限制，能夠有效結(jié)合量化分析，將投資組合看作整體，以此明確分配比例和配置目標(biāo)，提升資產(chǎn)配置內(nèi)涵。

資產(chǎn)配置包含戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)和戰(zhàn)略資產(chǎn)。其中前者主要是按照資產(chǎn)收益在短時(shí)間內(nèi)的變化，以此獲取超高收益：后者主要是按照資產(chǎn)收益在市場(chǎng)中的長(zhǎng)期存在狀態(tài)，以此對(duì)長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，以此獲取最大化利益。鑒于此，戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)是在長(zhǎng)期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置基礎(chǔ)之上發(fā)展起來的，屬于短時(shí)間分配策略。戰(zhàn)略資產(chǎn)配置處于長(zhǎng)時(shí)間投資活動(dòng)中，而戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置主要是采用靈活的投資機(jī)會(huì)，并且與戰(zhàn)略資產(chǎn)配置進(jìn)行合理搭配，以此獲取高收益。

五、結(jié)束語

綜上所述，量化投資對(duì)于金融市場(chǎng)的發(fā)展具有重要影響，其不僅是傳統(tǒng)投資交易模式的再發(fā)展，同時(shí)也標(biāo)志著市場(chǎng)需求的變化以及技術(shù)的進(jìn)步發(fā)展。所以在未來發(fā)展中，量化投資策略可以在某種程度上有效替代傳統(tǒng)投資策略。此次研究主要是圍繞量化投資策略及其應(yīng)用展開討論，以此探索金融行業(yè)的投資交易行為變化趨勢(shì)，希望能夠?qū)鹑谑袌?chǎng)的未來發(fā)展進(jìn)行預(yù)測(cè)。