國際醫學全面轉型醫療服務綜合醫院估值體系正在形成

漢網

近日，在新財富大健康產業論壇西安峰會上，西安國際醫學投資股份有限公司副總裁兼董秘丁震向21世紀經濟報道記者指出，國際醫學已經全部剝離百貨零售業務，將全面轉型醫療服務，未來在醫療板塊當中除了西安高新醫院以外，即將新增西安國際醫學中心、商洛國際醫學中心、西安國際生殖醫學中心等醫療服務平臺。

國際醫學之所以完全剝離百貨零售業，是聚焦醫療大健康產業發展的廣闊前景和持續的成長趨勢。據不完全統計，包括國際醫學在內，有上百家上市公司跨界醫藥醫療大健康領域，其中有近4C家上市公司涉足醫療服務，其中有近三分之二的企業均是從其他領域轉型到醫療服務領域，并且絕大部分企業都選擇非公立醫療機構作為切入口。

事實上，一直以來國務院及各地政府也出臺了多項支持非公立醫療機構發展政策，目前從數量上看，非公醫療機構已經超過公立醫院。不過，中國非公立醫療機構協會常務副會長郝德明向21世紀經濟報道記者指出，盡管非公醫院總數超過6成，但診療人次只占13.7%，面對這一局面，未來具備高層次醫療技術水平的機構有望從中受益，未來非公醫療的服務能力將主要依靠學術、科研、人才支撐。

而在資本市場，對于綜合性醫療機構市場估值正在逐步形成當中。興業證券研究院大健康與消費中心總經理、醫藥行業首席分析師徐佳熹就綜合性醫療機構的估值體系認為，三甲級別的醫院應該從當期收入、區位優勢和它的未來發展空間等多維度進行評估，目前此類標的在資本市場中是稀缺的。全面轉型醫療服務

據了解，國際醫學于1993年上市，2011年完成了對西安高新醫院100%股權的收購，進入醫療服務領域，2014年啟動了旗下西安國際醫學中心的建設，2015年公司正式更名為國際醫學。

今年4月份，國際醫學發布公告，將向銀泰百貨有限公司出售開元商業100%股權，交易價格為33.62億元，此次出售資產為國際醫學的非醫療資產。

8月24日國際醫學發布的2018年中報顯示，國際醫學已經全部剝離百貨零售業務資產，實現整體業務戰略轉型。丁震向21世紀經濟報道記者指出，未來國際醫學將專注于發展醫療服務業務，利用現有平臺優勢，有效整合各方資源，全力打造利益共享、價值共享、合作共贏的價值創造體系。

之所以國際醫學下決心全部剝離商業板塊，也是從市場發展的整體趨勢考慮，做出的戰略選擇，傳統百貨零售整體行業的毛利率呈下降趨勢，而醫療健康產業卻保持良好的成長趨勢。2017年國際醫學零售業營收增速僅為1.67%，而醫療服務的增速為13.20%。

“我們以西安高新醫院16年的運營管理和人才為基石，正在建設完善包括生殖、健康管理、醫療、康復、醫養等在內的全方位全生命周期的醫療大健康產業平臺。醫療板塊我們還有在建的西安國際醫學中心等。”丁震指出。

其中，西安高新醫院是中國首家獲批的民營三甲醫院，2002年投入運營，目前床位數808張。丁震還向21世紀經濟報道記者透露了未來新增醫療板塊的具體規劃：“新增的第一個醫療服務平臺是西安國際醫學中心和商洛國際醫學中心，預計明年2季度開業;高新醫院的二期擴建項目新增1000張床位，預計明年3季度開業;國際生殖醫學中心，預計在今年下半年啟動運行。”

事實上，除了長期深耕醫療服務產業的國際醫學外，也有多家上市公司切入非公醫療領域，包括各類以醫療服務為主的上市公司，如康寧醫院、華夏醫療、愛爾眼科、和美醫療等;將產業鏈延伸的上市醫械企業，如貴州百靈、馬應龍、北大醫藥等;另一類則是跨界轉型，包括宜華健康、朗瑪信息等。

其中，絕大部分企業都選擇社會辦醫的非公立醫療作為切入口，因為非公立醫療機構作為公立機構的服務補充，既有營利性，也有非營利性，可以滿足多元化多層次服務需求，一直以來國務院及各地政府也出臺了多項支持政策。在不久前，國務院辦公廳還印發了《深化醫藥衛生體制改革2018年下半年重點工作任務的通知》，明確指出將促進社會辦醫加快發展。

近年來，在各大利好政策支持下，非公立醫療機構發展也很迅猛。據國家衛生健康委員會的統計數據顯示，2010年以來，我國非公立醫療機構數量平均復合增長率保持在15%左右。2015年，非公醫院的數量超越公立醫院。截至2018年5月底，全國醫院數量已經達到3.2萬個，其中非公醫院19461個，非公醫院數量的占比已經超過60%。

綜合醫院估值體系正在形成

中國非公立醫療機構協會副秘書長林慶賢向21世紀經濟報道記者指出，非公立醫療行業存在良莠不齊、知名品牌少、榜樣力量弱、人才缺乏等問題。

對此，國際醫學董事長史今也表示認同，認為人才才是決定非公立醫療發展的重要因素。為此，她向21世紀經濟報道記者表示，公司旗下西安高新醫院經過多年的發展，自身已培育、積累了一批醫院管理和技術人才，正是依靠高層次的人才團隊，才實現了技術、服務、管理水平的跨越。

在興業證券研究院大健康與消費中心總經理、醫藥行業首席分析師徐佳熹看來，擁有16年三甲醫院辦醫經驗的西安高新醫院，已經建立了一些高水平的國家、省市優勢科室，如神經內科、心血管外科等，而且強勢的科室在區域內如果有明顯的優勢，將會形成區域性的差異化競爭優勢。

徐佳熹也指出，相對于專科醫院，目前綜合性醫療機構市場估值正在逐步形成當中。“在連鎖醫療領域現在已經有了比較好的估值體系，如愛爾眼科、美年健康，大家基本上接受了這樣輕資產的模式，可以實現高周轉;而綜合性醫院的投資建設，不是一個輕資產能夠做成的事情，必須有厚重的基礎，這也形成了綜合醫院的競爭優勢。”

對于綜合性醫療機構的估值體系，徐佳熹認為應該從三個維度去評估它的價值：“第一根據當期收入，就像互聯網企業，如果收入快速并高質量地增長，就可以預見潛在利潤率的增長;第二是根據區位優勢和它的成長基因，非公醫院跟當地的公立醫院是否能夠在醫療資源和診療水平上形成優勢特色;第三是可復制性，因為公立醫院會發展到一個平衡點，如果非公立醫院能夠跨區域發展，就能夠長期實現高估值。”