零售市場反應過度 利福跌過龍

除卻中美貿易戰及內地零售市場負面政策之外，最主要的原因應該是利福國際 （01212.HK）去年純利按年大幅下跌48.8%所致。純利倒退令股價下跌在所難免，然而是次并非如外界般看似嚴重，主要是由于非核心營運及一次性交易所致。

由于2018年股市遠差于2017年，在現行會計制度下以公平值而非現金盈虧方式計算投資項目，導致金融產品由2017年錄得6.24億元（港元.下同）盈利變為大幅虧損。利福在投資物業錄得之公平值收益減少，以及少了2017年因出售附屬公司權益而獲得約4.21億元之一次性收益，賬面上盈利大幅下跌便不難理解了。

顧客穩定抵消代購

事實上，利福去年總銷售額增加13.5%至約117.1億元，期內公司自經營所得盈利達25%，百貨店業務的營業額較去年增加16.1%，特別是尖沙咀崇光增長強勁，全年銷售增長30.3%，較整體市場表現為佳。由于貿易磨擦及對代購業務發展的擔憂，市場普遍認為會嚴重沖擊香港零售市場。

有幸股市及房地產市場復蘇，今年首季本港零售銷售表現好過市場預期，加上恒常顧客穩定光顧抵銷代購減少做成的影響，今年首兩個月，利福尖沙咀店依然維持10%以上增長，令人鼓舞。另外，啟德項目地基工程料會在2020年完成，新的崇光店料會在2022年投入運作，屆時沙中線預期已通車，有助提升東九龍區寫字樓租用及住宅入住率，支持新店的穩健發展。

利福來自經營活動的現金流一直保持穩定和強勁，去年更比2017年增加了15%。公司過去一直保持穩定派息政策，過去數年派息比率介乎40%至60%，現時息率約為5.69%，高于同業平均的5.4%。短線而言，受制于貿易戰的不確定性和人民幣貶值的憂慮，相信公司依然存在下跌空間。建議投資者可待股價跌至10元附近再作吸納。

利福國際主要從事經營生活時尚百貨店及其他零售，及物業發展與物業投資。