主題復(fù)盤(pán)：長(zhǎng)三角、大灣區(qū)

王勝

市場(chǎng)隨風(fēng)而動(dòng)的情緒演繹過(guò)程，其實(shí)亦有跡可循。復(fù)盤(pán)歷史絕非為了“刻舟求劍”，而是通過(guò)把握市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)過(guò)程中的“不變量”，對(duì)當(dāng)下所處的階段做出更精準(zhǔn)的定位，并給未來(lái)的投資提供幫助。

長(zhǎng)三角地區(qū)一直以來(lái)都是主題投資的熱土。通過(guò)詳細(xì)復(fù)盤(pán)2013年“自貿(mào)區(qū)行情”、2015年“創(chuàng)投主題”從萌芽、升溫、擴(kuò)散、瘋狂直至終結(jié)的全過(guò)程，我們發(fā)現(xiàn)，“好主題，活躍時(shí);先科技、后價(jià)值！”2013年，以TMT為代表的成長(zhǎng)股受到追捧，年初以來(lái)創(chuàng)業(yè)板指快速上漲、鮮有回調(diào)，偏好科技股的基金經(jīng)理如魚(yú)得水。7月之后，面對(duì)繼續(xù)逼空的創(chuàng)業(yè)板，踏空的價(jià)值投資者不愿高位追漲，在業(yè)績(jī)的壓力下，轉(zhuǎn)而尋求有潛力但股價(jià)尚在底部的上市公司，以求反敗為勝。上海自貿(mào)區(qū)在此時(shí)推出，賦予了價(jià)值股巨大的彈性，恰好滿足了這類(lèi)投資者的需求。因此，自貿(mào)區(qū)行情之猛烈，也就在情理之中了。2015年也是如此，年初至2月底上證綜指僅上漲2.3%，創(chuàng)業(yè)板指則大漲31%，而至5月創(chuàng)投概念全面爆發(fā)時(shí)，前期滯漲的價(jià)值股紛紛爆發(fā)，后來(lái)居上。

復(fù)盤(pán)歷史絕非為了“刻舟求劍”，而是對(duì)當(dāng)下所處的階段做出更精準(zhǔn)的定位，并給未來(lái)的投資提供幫助。

曾經(jīng)的市場(chǎng)環(huán)境和當(dāng)下極其相似！2019年2月初以來(lái)，在多重因素的共振下，指數(shù)快速反彈，創(chuàng)業(yè)板指再次明顯跑贏，此為“先科技”！而隨著創(chuàng)業(yè)板指行至高位，階段性跑輸?shù)膬r(jià)值投資者們，又會(huì)怎么絕地反擊？這種背景下出臺(tái)的“長(zhǎng)三角一體化”，會(huì)不會(huì)復(fù)制曾經(jīng)“自貿(mào)區(qū)行情”的奇跡？

本輪“長(zhǎng)三角一體化”始于2016年，目前尚處于升溫期。根據(jù)公開(kāi)信息，預(yù)計(jì)“長(zhǎng)三角一體化”將包含三個(gè)關(guān)鍵詞，并分別對(duì)應(yīng)了三條投資主線：一是對(duì)外開(kāi)放：預(yù)計(jì)上海自貿(mào)區(qū)是核心載體，關(guān)注物流、港口&貿(mào)易、金融板塊。二是科技創(chuàng)新：科創(chuàng)板+G60科創(chuàng)走廊，打造產(chǎn)融結(jié)合新高地，關(guān)注本地產(chǎn)業(yè)園區(qū)，校辦企業(yè)、創(chuàng)投企業(yè)。三是一體化：打破區(qū)域間的制度壁壘，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。

再看另一個(gè)主題投資，2019年2月18日，《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》（下稱“《規(guī)劃》”）正式發(fā)布，粵港澳大灣區(qū)融合發(fā)展進(jìn)入加速落實(shí)階段。從中可以總結(jié)出“金融創(chuàng)新”、“科技創(chuàng)新”兩個(gè)最大的亮點(diǎn)。

具體內(nèi)容，一是錨定創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)基本原則，從“科技創(chuàng)新”出發(fā)搶占先進(jìn)制造業(yè)“智高點(diǎn)”。3月3日，央行金融穩(wěn)定局局長(zhǎng)王景武表示：“央行落實(shí)《規(guī)劃》的具體政策，已經(jīng)征求各部門(mén)意見(jiàn)，并完成了會(huì)簽，預(yù)計(jì)很快出臺(tái)年。”后續(xù)跟進(jìn)行動(dòng)指南指日可待。本次《規(guī)劃》與2017年的《框架協(xié)議》文件相比重新調(diào)整了內(nèi)容順序，將“建設(shè)國(guó)際科技創(chuàng)新中心”提到首要位置。

二是一切從創(chuàng)新開(kāi)放原則出發(fā)，以“金融創(chuàng)新”為重點(diǎn)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)建設(shè)也大有看點(diǎn)。3月6日，發(fā)改委主任何立峰表示：“正抓緊粵港澳大灣區(qū)‘1+N的政策體系設(shè)計(jì)，科技創(chuàng)新方面有重大舉措。”值得注意的是，《規(guī)劃》提到大灣區(qū)內(nèi)人民幣跨境使用規(guī)模和范圍可以嘗試更進(jìn)一步，這將給人民幣國(guó)際化提供新的驅(qū)動(dòng)力，其相關(guān)金融衍生業(yè)務(wù)發(fā)展也變得可以期待。同時(shí)，資本項(xiàng)目可兌換的相關(guān)規(guī)定也將首次出臺(tái)，具有里程碑的意義。此外，還提到完善“滬港通”、“深港通”和“債券通”，并支持符合條件的港澳銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在前海、南沙和橫琴設(shè)立經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，這也給大灣區(qū)金融發(fā)展帶來(lái)無(wú)限想象。

三是生態(tài)文明建設(shè)單獨(dú)成章，綠色發(fā)展刻不容緩。

我們從主題相關(guān)度和基本面最為受益兩個(gè)思路篩選粵港澳大灣區(qū)相關(guān)標(biāo)的，重點(diǎn)推薦以下五個(gè)方向：1）科技：創(chuàng)新發(fā)展的核心，搶占先進(jìn)制造“智高點(diǎn)”;2）金融：創(chuàng)新發(fā)展的血液，金融開(kāi)放即刻起航;3）能源環(huán)保：堅(jiān)守綠色發(fā)展底線，實(shí)現(xiàn)藍(lán)天下的騰飛;4）基建：大灣區(qū)融合發(fā)展，基建先行;5）房地產(chǎn)：風(fēng)口之上，區(qū)域深耕房企將受益。