業(yè)績(jī)理想可留意分段吸納維達(dá)

人民銀行本周初展開(kāi)500億元（人民幣.下同）7天期逆回購(gòu)操作，利率持平。內(nèi)地科創(chuàng)板股票于7月22日正式掛牌交易，首批25家公司集中上市，上證深成指數(shù)高開(kāi)低走。

筆者本周為各位介紹的股票就是維達(dá)國(guó)際（03331.HK）。早前維達(dá)公布，上半年純利按年升5.4%至4.4億元，每股盈利0.368元，中期息按年增近17%至0.07元。期內(nèi)，總收益按年升7.6%至78.9億元。上半年毛利率較去年下半年上升1.5個(gè)百分點(diǎn)至28.1%，次季毛利率較首季升3.7個(gè)百分點(diǎn)至30%。

大和發(fā)表研究報(bào)告指，維達(dá)中期純利按年升5.4%，反映中國(guó)銷售增長(zhǎng)、木漿價(jià)格利好以及針對(duì)高毛利產(chǎn)品。維達(dá)上半年收入按年升8%至78.91億元，毛利按年跌1.6個(gè)百分點(diǎn)至28.1%（因2018年上半年兩次提價(jià)令基數(shù)偏高）。因應(yīng)研發(fā)投放，稅率降至16%（2018年上半年為21.1%）。因應(yīng)木漿價(jià)格于年初至今呈下降趨勢(shì)，而公司亦兩次調(diào)升產(chǎn)品價(jià)格，目前公司并無(wú)計(jì)劃降低產(chǎn)品售價(jià)。

近日重推餐巾產(chǎn)品

預(yù)期下半年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇，產(chǎn)品組合升級(jí)仍是首要任務(wù)，維達(dá)對(duì)廣告開(kāi)支和渠道開(kāi)支維持審慎看法。長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，維達(dá)相信內(nèi)地商業(yè)市場(chǎng)有潛力，包括企業(yè)和酒店等市場(chǎng)。大和因此上調(diào)維達(dá)2019年至2021年每股盈利預(yù)測(cè)3%至5%，以反映稅率優(yōu)惠，重申「跑贏大市」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由17.3港元升至17.7港元。

里昂發(fā)表研究報(bào)告指，維達(dá)上半年自然銷售增長(zhǎng)13%，內(nèi)地自然銷售增長(zhǎng)15%，業(yè)績(jī)勝市場(chǎng)預(yù)期，并已于公布業(yè)績(jī)當(dāng)日反映在股價(jià)上。展望下半年，該行仍見(jiàn)到數(shù)個(gè)催化劑，包括來(lái)自餐巾銷售新貢獻(xiàn)、木漿價(jià)格急跌有利成本效益，以及有效稅率降低。雖然市場(chǎng)某程度上視維達(dá)為木漿價(jià)格的替身，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)消費(fèi)者增長(zhǎng)更感正面，特別是近日重推餐巾產(chǎn)品。

產(chǎn)品組合相對(duì)健康

里昂將維達(dá)目標(biāo)價(jià)由17港元升至18港元，維持「跑贏大市」評(píng)級(jí)。除獲多間大行唱好，維達(dá)行政總裁麥燾相信，下半年將有較多促銷活動(dòng)，而市場(chǎng)亦有減價(jià)趨勢(shì)，但僅限低端市場(chǎng)，相信公司仍可在低木漿價(jià)格中取得平衡。維達(dá)表示，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，而木漿價(jià)格便宜或會(huì)為其他競(jìng)爭(zhēng)者帶來(lái)價(jià)格壓力，但重申公司產(chǎn)品組合健康，高毛利產(chǎn)品價(jià)格敏感度亦較低。

另外，維達(dá)又看好內(nèi)地「廁所革命」具發(fā)展?jié)摿Γ驗(yàn)閮?nèi)地不是很多廁所有廁紙供應(yīng)，加上質(zhì)素亦不是很好，故看好廁紙分配器解決方案的潛力。筆者認(rèn)為，維達(dá)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展穩(wěn)健，股價(jià)亦逐步向上，本周一收?qǐng)?bào)15.62港元。鑒于港股缺乏方向，建議可作短期觀望，股價(jià)在15港元或以下才考慮少注分段投資比較恰當(dāng)。

維達(dá)于內(nèi)地從事生產(chǎn)衛(wèi)生紙產(chǎn)品，以及個(gè)人護(hù)理用品。

維達(dá)國(guó)際（03331.HK）半年走勢(shì)圖