行業分析

稀土：供需結構優化可期

投資要點

1、細分領域有望維持較高復合增速。

2、戰略資源品種價格上漲可期。

2018年國內稀土總量控制計劃開采礦產品12萬噸，冶煉分離產品11.5萬噸，出現了四年以來首次增長，反應私挖盜采、非法稀土礦產品在以往政策組合拳的作用下得到了一定程度的抑制。此次通知確定每年針對地方政府、稀土集團落實整頓要求情況組織1次專項督查，在政策平穩預期下，更大程度的加大合規環保供給占比。

稀土下游應用領域眾多，其中磁材領域占比最高，復合增長率最快。根據工信部數據2018年1-10月受益于新能源汽車、節能家電、工業機器人等領域的快速發展，稀土永磁材料行業仍然保持了平穩增長，中高端產品占比接近60%。其中，燒結釹鐵硼毛坯產量12.95萬噸，同比增長5%。此次通知中同樣強調，支持稀土高端應用和智能化項目，促進材料制造商從研發環節開始介入，擴大上下游協同作用。伴隨新能源汽車和智能制造的擴大，下游新興領域需求不必過分悲觀。

向好情緒先行，重視稀土板塊彈性。全球范圍來看，中國稀土供給占比達到80%以上，從資源品種、儲量和下游市場上仍然保有絕對優勢地位。我們持續強調，國內在政策組合拳有效改善供給，新能源汽車和風電等磁材需求快速增長的背景下，低迷的市場情緒有望率先得到緩解，隨著實質性供給端收縮，供需關系有望邊際改善。

重點推薦：盛和資源、五礦稀土和北方稀土。

軍工：關注具有體量優勢的民營企業

投資要點

1、2019年基本面改善更明顯。

2、長期市場化趨勢更明顯。

2018年12月27日國防科工局和中央軍委裝備發展部聯合印發2018年版《武器裝備科研生產許可目錄》，范圍大幅調整壓縮到285項，目錄范圍內包括導彈武器與運載火箭等7大類285項軍品享受免增值稅等優惠，范圍外軍品將不再享受軍品相應優惠政策。

目錄此次調整對軍工電子領域影響較大，大范圍取消設備級、部件級項目，取消軍事電子一般整機裝備和電子元器件項目，取消武器裝備專用機電設備類等的許可。目錄外軍品將不再享受軍品稅收優惠，長期將促進行業市場化競爭程度提升，加速分化，掌握核心技術、擁有體量優勢的企業將在長期競爭中取得明顯優勢。

軍改將集中在政策制度改革，關鍵制度或有落地。軍改3年完成了領導指揮體制改革、規模結構和力量編成改革，前兩個階段任務基本完成，總體進度較計劃推遲近兩年；19年重點聚焦政策制度改革；軍品采購和定價機制的落地或有實質進展，改革將會推進目標價格管理機制的實施，促進競爭性價格形成機制完善，將主要影響新型號研發生產，暫反映不到裝備生產企業經營層面，合同重置成本較低的維修保障服務領域影響顯現較快；軍民融合深度推進背景下，具有體量優勢的民營企業更有機會。

重點推薦：中航飛機和航天信息。