萬華化學：聚氨酯龍頭地位進一步穩固

萬華化學（600309）：聚氨酯龍頭地位進一步穩固：瑞典國際化工擁有MDI、TDI、過氧化氫、生物化工等技術，主要提供技術服務，2018年營收0.88億元，凈利潤1543萬元。2014年7月29日，康乃爾集團斥資6億元收購瑞典國際化工，成為繼美國陶氏、亨斯邁、德國巴斯夫、拜耳及中國萬華之后第六家擁有MDI技術的公司。康乃爾本計劃在福建投資126億元，建設80萬噸MDI項目，其中一期40萬噸，總投資66億元。2018年10月19日，福建康乃爾聚氨酯有限責任公司40萬噸/年MDI項目獲福建省發改委核準。但2017年12月1日成立的項目實施主體福建康乃爾聚氨酯有限責任公司，注冊資本28億元，目前實際出資額為0，更加說明了MDI行業壁壘極高。未來預計福建康乃爾MDI項目將由萬華化學主導。

公司現有MDI（建成210萬噸，24%;國內技改再新增80萬噸，美國新建40萬噸）、TDI（55萬噸，17%）產能全球首位，控股福建MDI項目后，龍頭地位進一步穩固。公司8月上調MDI掛牌價，再次說明MDI價格韌性，盡管下游需求一般，但對寡頭市場的MDI市場不應過于悲觀。

百萬噸乙烯項目2020年下半年投產，利潤中樞32億元：公司自我造血能力強，2015年-2019Q1，累計構建長期資產開支約300億元，A股同行中名列TOP5。在建百萬噸乙烯項目，總投資168億元，拓展至C2產業鏈，是第一個落地山東省的百萬噸級乙烯項目，預計2020年下半年建成投產，續力成長。

操作策略：龍頭地位鞏固，全球領先者，投資者可適當關注。