東方財富：業績彈性充分釋放

王柄根

《動態》：東方財富（300059）近日發布2019年半年報，1-6月，公司實現營業總收入19.98億元，同比+22.20%；實現歸母凈利潤8.71億元，同比+55.88%。請問，公司業績大幅增長的原因是什么？

孔銘：主要原因有兩點：（1）股票市場交易活躍度及兩融需求回暖，帶動公司實現證券業務收入13.19億元，同比大幅增長42.97%；（2）公司平臺運營效率提高，規模效應顯現，使得當期僅發生管理費用5.83億元，同比+0.39%，管理費用率為29.18%，較去年同期減少11.42個百分點。單看2019年二季度，公司歸母凈利潤同比+88.43%，表現超預期，主要原因是：（1）去年同期公司歸母凈利潤基數較低；（2）公司于5月完成可轉債贖回工作，東財轉債在深交所摘牌，使得利息支出壓力大大減輕，單季度財務費用由去年同期的0.36億元降至-0.03億元。

《動態》：相較于證券業務的高增長，公司基金代銷業務業績出現回落，您是如何來評價的？

孔銘：2019年上半年，公司實現金融電子商務服務收入5.65億元，同比-3.20%，增幅大幅回落。主要原因有兩個方面：一方面，上半年公司的基金銷售額為3090.04億元，同比+2.13%；其中，“活期寶”的銷售額為1525.34億元，同比-20.98%，主要是因為股市回暖導致投資者的貨幣市場基金配置需求減少。另一方面，上半年第三方基金銷售平臺的競爭加劇，導致公司的代銷費率回落。此外，上半年“天天基金網”的日均頁面瀏覽量為357.28萬，同比-48.29%，日均活躍訪問用戶數為123.85萬，同比-23.02%，未來“天天基金網”流量的減少是否會對基金代銷業務造成影響需引起關注。

《動態》：在基金管理方面，公司公募子公司開業在即，這對公司戰略發展是如何考慮的？

孔銘：2018年10月，公司獲批公募基金牌照；2019年7月，東財基金已領取證監會頒發的《經營證券期貨業務許可證》，并將于未來6個月內發行公募基金產品，即最晚將于2020年起貢獻業績，這是公司繼“設立基金代銷公司”和“收購證券公司”之后的再一次流量變現嘗試，公司將借此機會打通公募全產業鏈，推動財富管理模式的演進。參照此前公司在經紀業務低傭攬客、兩融業務低息攬客上的成功經驗，若東財基金在基金管理費率和業績提成上做出讓步，其管理規模同樣有望實現快速增長。

《動態》：近期，東方財富股價處于弱勢震蕩，對于后續股價走勢您是怎么看的？

孔銘：基本面上，2019年至今市場交易及兩融規模改善趨勢明顯，公司的零售證券業務和基金代銷業務均有擴張，兩者共振將帶來高業績彈性。此外公司正在加碼研發，并積極布局公募基金、私募平臺等領域，綜合金融生態發展可期。

二級市場走勢上，東方財富股價走勢相對較弱，近兩個月以來，股價屢次突破120日均線未果。近日，股價再次向上突破，若此次能站穩120日均線，后續上漲空間則有望打開，投資者可積極關注。