金融投資風險與收益的數理本質研究

摘 要 研究金融投資風險與收益之間的數理本質，有利于合理地進行金融投資風險與收益的預測分析。基于此，本文主要對金融投資風險與收益的關系進行了分析，探究二者的數理本質，以供參考。

關鍵詞 金融投資風險 收益 數理本質

投資風險與投資收益二者是在相同層次上正負對應的兩種概念，并不是投資收益理論上派生的正負概念。二者就是投資工具內在矛盾在投資過程、結果上表現的一種對立統一面。

一、金融投資風險與收益

（一）金融投資風險與收益關系

基于投資結果分析，投資風險意味著投資出現了損失，投資收益則意味著投資本金的增值。從投資過程的角度分析，投資風險就是在一定時間上投資損失中存在的不確定性特征，在特定的時間中在一定條件下通過不確定性與確定性之間的演變，其最終的表現就是投資損失或者投資增值兩個角度，繼而使投資風險以及收益定格。確定性以及損失性是投資風險的數理本質，對應的，不確定性以及報償性則是投資收益的數理本質。

投資收益在現代證券組合理論中就是在期望意義上的分工派息以及差價變動，投資風險是衡量投資損益離散程度的一種均方差指標參數，二者并不是在相同層次上的正負對應性概念。

（二）風險與收益是金融投資的客觀屬性

因為風險與收益的內在與外在會受到各種客觀因素的影響，這些客觀因素呈現不斷變化的趨勢，在實踐過程中要充分地認識投資風險和投資收益的不確定性以及損益性特征，在不同時間的變化中，風險與收益的不確定性以及損失程度也會出現不同程度的變化。

如果單獨地分析損益程度，或者分析損益概率，則意味著投資風險以及收益之間缺乏時間規定性，導致其失去決策性意義。

（三）數理計量角度分析

投資風險、收益基于數理計量角度的分析，是時間、損益度以及損益概率三個要素的統一，三者不可以單獨分析。損益度是在一定時間中在一定概率下的核心要素，也是區分投資風險以及收益的核心標志，而時間與損益概率則會直接影響損益度。

投資風險與收益是不確定性、時限性以及損益性的三位對立統一，可以綜合、恰當地反映分析投資風險以及收益三種綜合本質特征中的“期望值”概念。前三者可以在側面的角度分析投資風險以及收益之間的本質。而“期望值”則會實現三要素的一體化，全面綜合地反映投資風險以及收益之間的統一本質。因此，投資風險就是在特定的客觀條件下，因為不確定性因素的影響，投資本金在特定的時間段中通過一定概念水平而受到損失的一種期望程度。

二、金融投資風險與收益本質屬性

（一）客觀性

投資風險以及收益都是客觀存在的，不會隨著投資者的意志而出現不同程度的轉移。在投資者進行風險投資的過程中，本金就會增值獲利或者出現損失，主要受到投資過程中各種不確定性因素的影響。在實踐中，投資者無法合理有效地消除存在的各種不確定性因素。

這些不確定性因素具有一定的隨機性，可能會推動投資發展，也可能會制約投資發展，導致投資者本金出現損失或者增值等情況，無風險收益或者無收益風險均是一種相對的理念。

（二）時限性

投資風險與收益受到時間長短變化的影響，一般狀況下會與時限之間呈現正向的變化關系。其主要是因為，時間越短，影響投資損益變動的技術因素以及基本因素之間的不確定性則相對較小，損益值的變動相對較小;時間越長，影響投資損益變動的基本因素以及技術因素等不確定性則越大，損益值的變動相對較大。例如，期權投資在一定的施權價之下，其有效期越長則賣方風險就會越大，一旦投資成功，其獲得的期權費收益則相對越高。同時，有效期越長，買方收益就越大。如果投資失敗，則需付出較高的期權費用。

時間長短差異、投資工具的價值變動會給投資者的本金增值或者損失機會產生不同的影響，這種收益或者受損的期望值就是投資工具產生的時間價值，也就是投資風險以及投資收益之間的時間價值。

（三）不確定性

在一定程度上，投資風險收益在一定時間段中在投資收益上具有不確定性的特征。一般狀況下投資風險以及受益值會隨著損益的不確定性而呈現反向的變化趨勢。在投資過程中，因為基本面與技術面之間存在不確定性的因素，導致投資者的本金損益也存在不確定性的特征。投資者可以分析其存在的不確定因素，但是無法消除這些因素。這些不確定性的因素在短期中不存在規律特征，而從長期發展的角度分析，多數的定律會隨著這種不確定因素的變化呈現出來，投資者了解、利用這些因素可以探究合理的應對方式。

概率就是測量不確定性因素的數據工具，通過估計分析投資工具歷史變量價格數據實現估測分析。

（四）損益性

在另一個意義上來說，投資風險以及收益在一定時間中具有一定概率分布的投資損失以及收益。投資風險越大，其與受益值、投資損益之間呈現正向的變化。

在一定時間與概率下，投資損失越大，則其產生的投資風險也就會越大;投資回報越大，則收益越大。投資風險損失性以及投資收益中的報償性，就是投資過程中風險與收益的本質區別。

（作者單位為山東高速投資控股有限公司）

[作者簡介：張宇晴，山東淄博人，碩士，中級經濟師，研究方向：世界經濟學。]

參考文獻

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