我國汽車金融業淺析（二）

於海明

4 我國汽車金融業發展動向

4.1 汽車后市場金融服務發展前景廣闊

我國汽車消費仍然以中高速增長，未來汽車后市場規模仍將進一步擴大，消費者對汽車維修、美容、二手車金融等需求將增多，汽車后市場服務提供商也將增多，為汽車后市場金融服務的發展提供了廣闊的空間，汽車后市場金融服務存在巨大的發展潛力。汽車后市場金融服務涵蓋了消費者買車后所需要的一切金融服務，包括二手車金融、融資租賃、汽車保險、汽車維修及零配件、汽車裝潢美容、汽車運動等產業的金融服務。目前我國汽車金融服務機構對汽車后市場領域的滲透并不高，金融服務主要集中在二手車市場及融資租賃市場。汽車后市場金融服務正處于發展的初期，市場參與者還處于摸索階段，市場集中度比較分散，但整體發展速度較快。

4.2 汽車金融行業資產規模將大幅上升

汽車金融公司近些年發展迅猛，主要受益于監管層面對消費進入門檻的降低，互聯網信貸消費的推廣普及，以及汽車銷售市場規模的擴張。中國銀監會數據顯示，截至2016年年末，汽車金融公司資產為5 729.00億元，貸款余額（含融資租賃）為5 209.20億元，實現凈利潤103.57億元，全年累計發放的經銷商庫存車貸款對應車輛459.77萬輛，較2015年增長94.57萬輛，同比增長25.90%，占2016年我國汽車產量的16.35%。2016年末汽車金融公司發放貸款的車輛為434.50萬輛，比2015年末增加141.90萬輛，同比增長48.50%。最新統計數據顯示，2017年我國汽車金融資產規模在7 000億元左右。根據近年來汽車銷量增長情況及汽車金融滲透率增長情況，預計2018年～2023年汽車金融資產實現12%左右的年復合增長率，到2023年資產總值達到1.4萬億元左右。圖1所示為2013年～2017年我國汽車金融行業資產規模變化趨勢。

4.3 汽車金融在汽車產業鏈利潤中的占比有較大上升空間

如圖2a所示，在國外成熟的汽車市場中，汽車金融業務在汽車產業鏈利潤分配中占據第一的位置，占比達到24%，甚至高于一般認為利潤頗豐的整車制造和汽車配件銷售的占比（整車制造和汽車零部件占比僅為15%和22%，汽車金融是汽車行業利潤的主要來源。根據羅蘭貝格《2016中國汽車金融報告》顯示，我國汽車產業鏈利潤大部分由整車制造和汽車零部件占據（圖2b），整車制造的占比高達43%，汽車零部件的占比高達37%，而包括金融、維修保養和租賃在內的汽車服務則僅占11%，汽車金融業務的利潤在汽車產業鏈利潤結構中的占比微乎其微，由此可見我國汽車金融在汽車產業鏈利潤中的占比仍有較大上升空間。

圖1 2013年～2017年我國汽車金融行業資產規模變化趨勢（單位：億元）

圖2 汽車產業鏈利潤結構

4.4 汽車信貸市場融資租賃成新風口

2017年～2018年，隨著互聯網金融的迅速普及，信貸規模增長迅速。根據央行發布的2017年金融統計數據，2017年全年住戶類新增人民幣貸款7.14萬億元，其中短期貸款規模出現爆發式增長，居民短期貸款增加1.83萬億元，同比增長181.2%，中長期貸款增加5.30萬億元，同比下降6.7%。2018年1月～5月住戶類新增短期貸款5 523億元，新增中長期貸款14 418億元。居民信貸規模的快速增長，表明隨著80后、90后和00后成為社會主要消費人群，人們超前消費的意識與需求在逐漸增強。汽車貸款的期限一般在1年～5年，屬于中期貸款，2016年和2017年我國居民中長期貸款規模快速爆發，印證了近年來我國消費金融的爆發式增長。

汽車金融貸款主要分為零售貸款、經銷商批發貸款、融資租賃貸款等3類。近年來汽車金融貸款規模快速擴大，零售貸款占據主導地位。目前汽車零售貸款主要以分期付款為主，相對分期付款方式來說，融資租賃模式一直處于比較尷尬的地位。2016年融資租賃市場占有率不到1%，貸款余額僅約為21億元，基本處于空白狀態。融資租賃受冷，一方面是因為融資租賃公司融資渠道有限，資金成本偏高，造成產品定價偏高；另一方面，承租人如果不續租或放棄購車，容易造成庫存積壓，二次銷售難度較大，但隨著二手車金融的快速發展，該問題將得到較好的解決。相對分期付款，融資租賃也有明顯的優勢：辦理手續方便快捷，首付金額低，可為消費者提供租車購車多重選擇方式，更加靈活。

突破汽車融資租賃目前遇到的困境的關鍵在于改變營銷模式。近年來已有越來越多的電商盯上這塊蛋糕。2017年12月份優信推出的“一成購”就是典型的融資租賃方式。此外，“彈個車”“0元開走吧”“毛豆新車”都是近年來較為熱門的汽車融資租賃產品。2017年底，蘇寧汽車公司與淘汽互聯簽署戰略合作協議，全面進軍汽車融資租賃領域。美國融資租賃業務滲透率在30%以上，而我國目前約為5%，由此可見未來融資租賃市場仍然非常廣闊。

4.5 新車、二手車汽車金融滲透率的增長空間較大

根據2016年汽車金融公司行業發展報告估計，目前我國新車的汽車金融滲透率在35%～40%，而全球范圍的新車汽車金融滲透率在2014 年大約為70%，日本在2013年～2014年新車汽車金融滲透率在50%以上，即使對標日本，我國的新車汽車金融滲透率也有10%～15%以上的增長空間。

根據羅蘭貝格《2017中國汽車金融報告》，我國二手車零售金融滲透率為15%～25%，遠低于全球主要地區的二手車汽車金融滲透率。美國目前二手車金融滲透率為50%～55%，相比較而言，我國二手車汽車金融尚處于發展早期，其中有征信體系、汽車流通數據積累不完備等因素。

4.6 提供汽車金融服務的渠道將向移動端轉移

工信部統計數據顯示，截至2016年1月，我國移動互聯網用戶已達9.8億戶，其中手機上網用戶9.3億戶，對移動電話用戶的滲透率達到73%。目前移動互聯網已經得到快速發展和普及，手機成為了主要的上網終端，對移動電話用戶的滲透率也在逐年上升?；ヂ摼W汽車金融是依托于互聯網而產生的，隨著互聯網的發展其業務模式也將發生改變?，F在，互聯網汽車金融服務機構除了通過官網，還可通過手機APP、微信等工具，以更方便、更快捷的方式為用戶提供金融服務。未來在移動互聯網快速發展的大趨勢下，各大互聯網汽車金融服務機構將不斷開發和優化移動端口。

4.7 農村市場汽車金融服務是未來最大藍海

近年來，政府不斷加大“三農”政策的落實力度，農民的收入和消費水平出現顯著的提高。根據國家統計局數據顯示，2017年我國農村居民人均可支配收入達到13 432元，比2016年增長8.6%，扣除價格因素，實際增長7.3%；2018年前三季度我國農村居民人均可支配收入為10 645元，增長8.9%，扣除價格因素，實際同比增長6.8%。隨著農村消費的升級，消費觀念也發生了重大轉變，汽車金融開始被越來越多的農戶所認可。2015年以來，財政政策和貨幣信貸政策不斷出臺，支持農村金融服務創新，引導機構加大對“三農”的支持力度。在中國銀監會2016年2月發布的《關于做好2016年農村金融服務工作通知》文件中，明確支持符合條件的各類發起人發起設立服務“三農”的金融租賃公司，開發適合“三農”特點、價格公允的產品和服務；支持汽車金融公司、消費金融公司持續加大對農村地區消費信貸產品的投放和創新力度。我國農村汽車金融市場比較廣闊，未來可能是互聯網汽車金融服務機構領域的新高地。

4.8 互聯網汽車金融將成為未來汽車產業新的利潤增長點

受制于我國經濟下行及需求放緩的影響，汽車銷量增速出現明顯下降，在經歷了高速發展后，我國汽車市場進入了調整期，增長速度由高速向中高速轉換，新能源汽車、互聯網汽車、汽車后市場等新興市場，成為汽車產業新的增長點。與發達國家相比，我國汽車金融的滲透率較低，目前汽車金融服務互聯網渠道的滲透率僅為11.5%，相比成熟的汽車金融市場，我國汽車金融市場上升空間很大。目前80后、90后已經成為新的汽車消費主體，他們更能接受汽車金融的消費理念，對互聯網的依賴度也更高，汽車金融的互聯網化不但迎合了他們的消費習慣，對加快汽車產業轉型及刺激汽車消費也有極大的推動作用。

4.9 汽車金融市場進入者將增多，跨界合作將成為常態

除了互聯網公司、P2P網貸平臺、眾籌平臺、保險公司外，汽車電商平臺、租車公司等汽車相關業態也開始涉足互聯網汽車金融領域，如作為門戶網站的汽車之家推出了分期購車業務，快快租車與中國人民財產保險股份有限公司合作推出“車享?！碑a品，阿里巴巴與多家汽車廠商合作為消費者提供貸款等。未來會有越來越多的企業涉足互聯網汽車金融領域，廠商、經銷商等傳統汽車企業憑借其原有的業務優勢，與互聯網企業、金融機構等新進入者合作將形成優勢互補；汽車廠商可與汽車金融公司合作，消費者在廠商的官網上就可以申請貸款；租車公司可與保險公司合作，為用戶提供在線保險服務；眾籌平臺可與二手車電商平臺合作，為用戶提供理財服務。采用跨界合作的方式進入互聯網汽車金融業務不但能防范金融、技術、市場等風險，還能更好地開拓市場，因此未來市場參與者之間跨界合作將成為常態。

4.10 互聯網汽車金融服務風口與風險共存

伴隨著汽車金融業務的逐步拓展，整車廠商現金流情況繼續分化，一些廠商經營現金流凈額首次出現負值，一些廠商仍然可以保持數十億元正值。據了解，已有主營汽車抵押貸款的公司在美國提交招股書。在2018年汽車行業銷售乏力的大環境下，汽車金融似乎正在成為新的“風口”，但其中蘊含的風險也不容小覷。

眾所周知，汽車金融領域主要包含商業銀行、汽車金融公司、P2P車貸平臺等幾大“玩家”。具體而言，商業銀行主要面向個人發放購車貸款，擔保方式多為純車輛抵押或補充外部擔保；汽車金融公司是銀監會批準設立的、為汽車購買者及銷售者提供金融服務的非銀金融機構；P2P車貸平臺主要為抵押/質押型車貸、車商貸款、汽車墊資等形式。

截至2018年8月末，中信證券根據銀監會公布的個人汽車貸款不良余額和不良率估算，商業銀行汽車貸款規模約為3 000億元，汽車金融公司貸款規模約為4 000億元。此外，另有機構估算稱，截至2017年年末，P2P車貸平臺貸款規模約為653億元。2018年以來，整車廠商加大融資銷售，一方面是為刺激新能源車銷售，另一方面也與互聯網汽車金融服務大行其道不無關系。有廠商表示，鑒于新能源汽車等商品初始購買成本高的特點，對客戶而言，資金負擔較重，所以與金融機構及其他融資機構（如租賃公司）開展銷售融資業務合作。但如此一來，部分廠商便出現了自身現金流為負值的情況。一批A股車企發布公告稱，將為旗下汽車金融公司提供數十億元至數百億元的擔保額度，通過融資租賃等形式刺激汽車銷售。所謂融資租賃，是指租賃公司將汽車融資租賃至客戶，之后客戶在租賃期限內分期向租賃公司支付融資租賃費，車企按約定從租賃公司收回貨款。一旦購車客戶不能如期履約付款，觸發協議約定的回購條款時，車企將承擔回購責任。這樣的銷售模式似曾相識。數年前，國內挖掘機等行業公司也曾大舉采用類似的銷售模式，甚至業內形成零首付的“行規”，在高速增長數年后，市場出現了虛假銷售、應收賬款余額巨大等一系列問題。

走的更遠的是互聯網汽車金融服務商，他們不僅提供購車、租車無需首付的服務，還提供車后消費分期服務，如免費保養、免費洗車等。一批互聯網汽車金融服務商宣傳稱，數月內即在全國多省開拓業務，收入規模數倍增長。

事實上，互聯網汽車金融是一把“雙刃劍”。一方面，它的出現拓展了市場，使各個層次的人群都可能享受到汽車購買過程中的金融服務；但另一方面，近期互聯網金融領域違約事件頻發，零首付買車、通過高杠桿透支消費能力可能帶來的惡果，或許大多數人都無法承受。誠然，汽車金融業務大幅增長，的確給車企帶來了亮麗的銷售業績，在壞賬沒有爆發之前，一切都是那么美好。一旦潘多拉魔盒打開，借貸鏈條上的各方將會像多米諾骨牌一樣接連倒掉。行業需要發展，但也需要防患于未然。

隨著互聯網汽車金融行業迅速發展，多樣化的業務模式和產品種類不斷涌現，但互聯網汽車金融作為新生事物，業務模式和產品服務仍然處于摸索階段，在發展中難免存在一些問題。一是汽車產業鏈金融服務開拓不足，服務模式單一。我國汽車產業鏈較長，因此汽車金融領域也比較廣泛。從汽車生產階段開始，到汽車的流通銷售、消費和使用、維修養護、二手車交易和租賃等環節，都有大量金融服務需求。目前互聯網汽車金融服務對汽車零售市場及汽車后市場的金融服務拓展速度較慢。雖然互聯網汽車金融服務模式日益豐富多樣，但大部分的業務都是圍繞汽車銷售環節開展的，如汽車消費借款、汽車分期消費、汽車融資租賃等業務，模式較為單一。有些業務模式僅僅是將傳統的汽車金融服務搬到了互聯網上，但其本質沒有發生變化?；ヂ摼W汽車金融市場拓展領域及業務模式的雷同，也導致目前互聯網汽車金融領域同質化現象比較嚴重。二是監管體系不完善，存在政策風險?，F階段我國尚未出臺針對于互聯網汽車金融行業的相關監管政策，關于汽車金融公司的各項監管辦法也并沒有涉及互聯網汽車金融業務。目前出臺的《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》僅對互聯網金融各業態監管職責進行了分工，明確了互聯網金融各業態業務邊界?；ヂ摼W金融業態中P2P網貸、眾籌、互聯網保險作為互聯網汽車金融服務的主要參與者，P2P網貸、互聯網保險已經出臺了相應的監管細則，但是眾籌平臺的監管細則尚沒有出臺，仍然存在一定的監管風險。三是我國征信體系并不完善。我國征信機構從事企業征信服務的較多，但從事個人征信業務的較少，并且服務機構的規模偏小，提供的信用服務也比較單一。公共征信機構提供的個人信息，多以商業銀行提供的銀行賬戶、車貸等信息為主，對于分散在各事業單位的信息整合和共享機制尚沒有達成，并且征信機構之間對自己掌握的信息采用壟斷保護，個人征信信息整合存在一定的困難。同國外相比，我國征信體系和信用制度的發展尚未完善，可能導致互聯網汽車金融服務機構對借款人的真正信用水平、貸款用途及償還能力缺乏有效的判斷，從而導致信貸壞賬率提高，債務追償困難等問題，不利于我國互聯網汽車金融信用消費業務的開展。四是行業面臨來自金融和互聯網的雙重風險。相對于傳統的汽車金融行業，互聯網汽車金融行業本身不但面臨汽車金融領域的風險，還面臨來自互聯網的風險。互聯網相關的密鑰管理、加密技術、TCP/IP協議安全性等技術都直接關系到用戶資金的安全，互聯網開放式的特點更容易遭受計算機病毒和電腦黑客的攻擊。

互聯網汽車金融本質上也是金融，因此互聯網汽車金融服務機構還要防范流動性風險、信用風險等金融風險。例如，借款人由于種種原因，不愿或是無力履行還款付息義務，而導致信用風險的發生；對于汽車抵押業務來說，如果抵押物無法及時變現，則極易受到流動性風險的沖擊。

4.11 未來互聯網車貸市場機遇與挑戰并存

2016年8月24日，《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》正式出臺，其中規定“同一平臺個人最多借款20萬元，同一法人或其他組織最多借款100萬元；不同平臺個人最多借款100萬元，同一法人或其他組織最多借款500萬元”。監管層對P2P網貸平臺的定位是“小額、普惠”，是對傳統金融機構的補充，服務對象應該是中小微企業、消費者、農戶等。汽車消費貸款和汽車抵押貸款兩類業務的貸款金額一般都在20萬以內，因此容易滿足監管層對于借款限額方面的要求。盡管目前P2P車貸業務的發展規模不能和信用貸相比，但是P2P車貸業務未來的發展規模、新業務模式依然可以期待。在征信體系尚不完善、成熟的背景下，抵押貸款仍然是風險控制最為簡單的模式，而車輛抵押貸款相比房地產抵押貸款具有金額小、更便于處置、操作辦理簡便的優勢。同時，車輛抵押貸款業務流程標準化，諸如進行GPS技術定位跟蹤等技術已經十分成熟。隨著監管細則的出臺，汽車消費貸款和汽車抵押貸款將成為眾多的P2P網貸平臺業務轉型的首選，未來互聯網車貸市場的競爭將更加的激烈。對于目前以車貸為主業的P2P網貸平臺來講已經具有了一定的市場影響力和先發優勢，相比未來新進入者在競爭中占據優勢地位。

4.12 場景化、高頻化、碎片化、互助化是互聯網車險發展的趨勢

保險一直作為一種較為復雜晦澀難懂的金融產品，由于其條款多變，普通消費者一直處于懵懂的狀態中。而大量的同質競爭讓目前市場上80%以上的保險公司車險業務均處于虧損狀態，高昂的渠道費用及賠付費用，讓車險成為一項難盈利的保險業務。而在用戶端，車險卻總給人以保費高、服務差的印象。互聯網車險借互聯網金融興起之機，提速進入一輪“全面發展期”，成為互聯網金融領域最亮麗的風景之一。移動互聯網、人工智能、大數據等新技術將對保險業產生深刻影響。隨著互聯網的發展，消費者對于保險產品的需求會更加旺盛，而這些需求會分散在互聯網上的使用場景里面。場景化、高頻化、碎片化和互助化是互聯網保險發展的四大趨勢。互聯網車險要站在場景和用戶需求的角度設計產品，在用戶保險消費習慣還未完全形成的今天，簡單化、場景會讓用戶主動接近保險，產品思路或將為當下互聯網車險領域的探索指引新的方向。國內首個可以按天購買的移動互聯網車險平臺——“動了保”的面世，吸引了眾多險企和投資人的關注。通常，對普通用戶來說，買車險一年一次，平臺與用戶的連接頻次停留在“年”的維度。而“動了保”讓車險也可以按天購買，用多少買多少，這對于平時因為公交出行、城市限行或者經常出差而無法每天開車的車主，是非常便利省心的?！皠恿吮！痹谫徺I場景、購買方式和產品形態上，與互聯網保險發展趨勢高度吻合。在購買場景中，用戶根據自己的用車頻率、出行習慣購買車險，實現車險產品在用車場景中的完美匹配；在購買方式上，讓車險不再是“一年一買、一買一年”，開哪天保哪天，實現用戶購買交互上的高頻化，增加用戶粘度；在產品形態上，讓車險保障單位精確到天，實現保障期限的碎片化，降低購買門檻。這款車險的投保非常簡單，可以通過APP隨時隨地完成產品的購買，極大優化用戶的購買體驗。

自從抗癌公社和水滴互助火了之后，越來越多的平民百姓關注起“互助保障”，交9.9元就相當于投保了最高30萬元的保單，怎么算怎么劃算。但車險類的互助并不多見，雖然目前互聯網上有各種互助，但并不是真正的保險（保監會目前只批準了信美相互、眾惠相互和匯友建工3家相互保險社，只針對特定人群），但在共享經濟的風口，有想法的企業自然也不愿意錯過。比如，車點點就低調地推出了“車漆互助保障服務”，參與的車主只需預存9.9元，即可保障一面車漆修復，所有會員均攤車漆費用。若發生理賠事件，則以車點點車漆修復優惠券發放的形式補償，按照油漆修復金額的均價為225元計算，平均下來每單每人均攤約0.06元，非常劃算。

4.13 80后、90后，甚至00后將促使汽車金融滲透率提高

根據國雙數據中心披露的數據：2016年30歲～39歲人群已購車人數占比達55.5%，為按年齡分類群體中占比最高，是已購車的主力人群；20歲～29歲人群關注人群占比達44.1%，但購車人群占比只有15.4%，是首次購車最大的潛在消費人群。觀察我國每年出生人口，1985年～1991年有過一段時期的“嬰兒潮”，目前這波嬰兒潮的年齡為27歲～33歲，這也直接導致目前20歲～29歲這個區間的人口占比達16%～17%，占比較大，是未來的汽車消費的主要市場。從互聯網年齡分布和滲透率趨勢看，20歲～29歲互聯網用戶在2016年的滲透率達到97.8%，作為網生一代用戶，互聯網是其生活決策的重要信息來源和消費渠道，對于信貸消費接受程度更高，既在一定程度上減少了互聯網汽車金融平臺的獲客成本，也有利于汽車金融滲透率的提升，有利于汽車金融的發展。根據大眾汽車金融的報告，在2014年，其主要用戶為26歲～35歲人群，占比達43%，在10年間主要用戶由30歲～39歲年輕到20歲～29歲。在2014年，大眾汽車金融的使用者中約57%為80后、90后消費者，表明新一代年輕用戶比起其他年代人群更容易接受且更愿意接受汽車金融作為汽車購買手段。從易鑫車貸2015年北上廣三座城市的車貸用戶結構來看，三座城市中80后占比最多，90后占比次之，表明汽車金融的用戶確實在提前，80后、90后，乃至00后在購車時將會更多的考慮汽車金融。

4.14 儲蓄率下降將減小汽車金融滲透的阻礙

我國2015年的國民總儲蓄率為48.4%，相較其他國家來看處于較高水平。但我國國民總儲蓄率在2010年達到最高的51.5%之后，開始逐步下降，平均每年下跌0.5%。參照日本，1970年～1980年日本的儲蓄率從40.4%下滑到31.1%，年輕一代的占比提升，疊加年輕一代消費觀念的改變帶來了儲蓄率的快速下跌。這預示著我國也可能由于這種變化使得高儲蓄率對于汽車金融滲透率的阻礙作用會逐漸減小。

展望未來，隨著消費對經濟的拉動作用不斷上升、居民收入水平不斷提高、消費主體更加年輕化、汽車市場的快速增長及一系列行業鼓勵和支持政策的出臺，加之我國汽車金融滲透率的提升空間仍較大，汽車金融公司未來的發展潛力與成長空間巨大，發展前景良好。同時，相關部門對于二手車交易的政策松綁及對車輛附加產品融資的鼓勵，也有助于產生汽車金融公司未來新的利潤增長點。但值得注意的是，隨著互聯網金融對于汽車金融行業的介入，加上汽車銷售品牌授權為核心的4S模式將被逐漸打破，汽車金融市場的競爭將會更加激烈，尋求新的利潤增長點和經營模式可能將會是其最重要的目標。

（續完）