新能源風電項目財務評價研究

彭陸蕓

摘要：新能源風電項目作為我國基礎設施領域的電力建設項目，有別于其他的項目，存在投資資金大，運營時間非常長，涉及人員多，部門廣等狀況，投資收益對項目有著非常重大的影響，一旦方式決策失誤，整個項目的損失難以估量，因此，在其投資建設之前務必要采取可行性論證研究，實施經濟評價。所以在新能源風電項目進行過程中，實施財務評價就尤為重要。下面以福建閩東電力股份有限公司在某一地投資建設的新能源風電項目為例，以介紹財務評價的方法措施。

關鍵詞：新能源;風電項目;財務評價

中圖分類號：F230 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2019）016-0248-02

前言

近年來，我國各種項目的大量出現(xiàn)，財務評價的作用就顯得越來越明顯，如蛟龍海洋科技公園項目、水廠類項目、電網(wǎng)規(guī)劃項目、中國石化項目、風電項目等出現(xiàn)都要用到財務評價。財務評價是一種按照我國當前財稅機制與價格系統(tǒng)，從財務角度對項目的投資估算、分析測算項目的財務效益和費用，市場需求、經營風險、計算財務評價指標和營銷環(huán)境等財務狀況進行探討，以此實現(xiàn)對企業(yè)存在的風險給予信號監(jiān)測、評價，并建立一定的風險防控措施，同時也對項目以后產生的投資回報、經濟效益進行預測，為項目的財務可行性提供依據(jù)與支撐，讓企業(yè)健康永恒發(fā)展。新能源風電項目作為我國基礎設施領域的電力建設項目，有別于其他的項目，存在投資資金大，運營時間非常長，涉及人員多，部門廣等狀況，投資收益對項目有著非常重大的影響，一旦方式決策失誤，整個項目的損失難以估量，因此，在其投資建設之前務必要采取可行性論證研究，實施經濟評價。所以在新能源風電項目進行過程中，實施財務評價就尤為重要。下面以福建閩東電力股份有限公司在某一地投資建設的新能源風電項目為例，以介紹財務評價的方法措施。

一、項目基本概況

本項目主要由風力發(fā)電機組、升壓變電站、集電線路、風電場內交通工程、施工輔助工程等組成。該項目計算規(guī)劃是22年，其中建設期限是2年，生產經營期限是20年。本工程靜態(tài)總投資為71708萬元，工程動態(tài)總投資為4228萬元，其中建設期利率是2947萬元，融資費用是1281萬元。另外別的費用是602萬元，那么工程總共投資費用就是76538萬元。該工程的建設所需的資金是采取籌借和貸款形式的，其中22960萬元（里面包括了其余資金602萬元）是由股東投資，占到了整個項目總投資的30%，而70%則是通過我國的商業(yè)銀行貸款，貸款年利率是5.5%，貸款期限是10年，還款方式采取等額本息還款，每年償還一次。財務的基準收益率，在融資前，稅前財務基準收益率設定為10%，資本金稅收后基準收益率設定為14%。由于電站采取的是獨立核算，銷售收入是發(fā)電站收入等于上網(wǎng)電量乘以上網(wǎng)電價，本風電場項目按年平均發(fā)電利用小時數(shù)2966.65h，場用電及線損耗按2.24%計算，等效滿負荷小時數(shù)2900.38h。正常發(fā)電年份年平均上網(wǎng)電量139218MW·h，依據(jù)《國家發(fā)改委關于適當調整陸上風電標桿上網(wǎng)電價的通知》（發(fā)改價格[2014]3008號），項目運營期含稅標桿電價按0.61元/kWh計列，年發(fā)電銷售收入約50811.6萬元。電站投入運行后，還貸期平均凈利潤是5208萬元，還貸后年凈利潤總額是700萬元。

二、財務評價過程

下面主要是用財務分析指標達到對新能源風電項目進行有關的財務評價。

1.盈利情況分析

（1）回收期盈利分析。回收期主要是指企業(yè)在對一個項目進行投資后，所得的凈現(xiàn)金流量來回收項目最開始階段投資所需的年限，體現(xiàn)出的是開始階段投資回收的速度大小。用符號w代表初始投資，c代表項目經營期間的稅后凈現(xiàn)金流量，t代表回收期，那么公式：

此時，當t作為回收期大于企業(yè)所要回收期時，項目就會被拒-絕，相反，項目是可以被接受的。當從資金時間價值角度進行考慮，投資回收期可以分幾大類，一是靜態(tài)投資回收期，這是一種不從時間價值狀況進行考慮企業(yè)收回所有原始投資額所用的時間。二是動態(tài)投資回收期，這是從現(xiàn)值計算的投資回收期。三是差額投資回收期，這是從用年成本的節(jié)約額，每年不斷回收由投資增加所用的年限。在對投資回收期進行計算時，靜態(tài)投資回收期相對而言更加簡單。根據(jù)項目全投資現(xiàn)金流量計算，發(fā)現(xiàn)所得稅后的累計凈現(xiàn)金流量第7年末凈現(xiàn)金流量是3122萬元，第8年末是8407萬元，那么等于O的年份就在第7年末和第8年末之間，因此回收期t=7.28年，回收期小于給定的基準回收年限10年之內，那么該項目在投資回收期指標上是能允許的。

（2）財務凈現(xiàn)值分析。財務凈現(xiàn)值（FNPV）又叫做“累計凈現(xiàn)值”，作為企業(yè)經濟評價的協(xié)助參考。擬建項目根據(jù)部門，以及行業(yè)的基準收益率以及設定的折現(xiàn)率，把計算期內不同年份的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設起點年份（基準年）的現(xiàn)值之和。如果出現(xiàn)財務凈現(xiàn)值（FNPV）大于等于零時，表示項目的盈利率大于等于投資機會成本的折現(xiàn)率，那么該工程項目是被可行的，如果出現(xiàn)負數(shù)，就是不可行的。那么公式：

2.償還情況分析

償還情況也是償債能力分析，是企業(yè)對到期債務所要償還（本息）的能力。償還情況可分為利息備付率指標、償債備付率指標和資產負債率指標三個方面，對于利息備付率指標，當其大于1時，表示利息償付的保障程度強。但還是要根據(jù)債權人的需求認定。對于償債備付率指標，同樣要求會大于1，而在整個工程項目中，借款償還期間，利息備付率都大于2，償還備付率都大于1.29，也就是說該項目具有非常強的貸款償還能力。對于資產負債率指標，資產負債率又叫做舉債經營比率，是企業(yè)負債所有費用和資產全部費用之比。通過比較能夠反映出債權人放貸的資金安全程度大小的指標，也能測量企業(yè)使用債權人供給資金營運活動的能力。如果比率月底，對債權人的保障就會越大，償還能力更強，相反就更低。

該項目，在建設期間，資產負債比率達到了70.56%。當工程投入使用后，還款計劃在每年的不斷實施中，使得資產負債呈現(xiàn)不斷下降趨勢，這也說明該項目具有償還能力。

3.敏感性情況分析

在投資項目的經濟評估中，敏感性情況分析成為比較常用分析不確定性的方法之一。該方法主要是指從許多不確定性要素里面逐步發(fā)掘對投資項目經濟效益指標有非常重大作用影響的敏感性要素，然后進行分析研究，并測算對項目經濟效益指標的影響大小和敏感性情況，以此確定項目所承受的風險能力。該項目在進行敏感性分析時，是根據(jù)項目的基本方案作為基礎，采用了參數(shù)敏感性分析，包括分析了工程投資建設，原材料價格等不確定要素的變化對財務內部收益率等財務指標的影響大小。如對工程建設投資敏感要素進行分析時，當其增加10%時，項目投資內部收益率減小10.2%，但是仍大于我國風電行業(yè)的基準收益利率5%，這說明該項目抗風險能力好。從其臨界點可以知道，當工程建設投資增加到10.17%時，項目投資財務內部收益才會小于10%。

三、結語

通過對該新能源風電項目進行了全面的財務評價分析，該項目具有較強的盈利能力，其次該項目的資產負債結構也很合理，最后是該項目有著很好的抵抗風險的能力，可以說該項目是可行的。