港交所出手 遏制賣殼活動

養殼方面，公司業務及資產不足維持上市地位及現金資產公司則稍為放寬。新規則將在10月1日生效，養殼新規則設12個月過渡期。養殼期內，自營證券投資不屬養殼，是唯一的讓步。現時港交所（00388.HK）上市申請，主板需要有三年業績，創業板則需要兩年業績。有些公司沒有三年業績，所以會以借殼方式得到上市地位。最成功的借殼上市，就是嘉華建材賣殼予現時的銀河娛樂（00027.HK）。

銀娛經營澳門賭場成為藍籌公司，股價由最低0.85元（港元.下同）升至最高84.5元，升幅達100倍。雖然借殼上市要等兩年才能注入新控股股東資產，還要達到港交所多項要求，但市場仍然需求殷切。殼股供不應求，主板殼價最高炒至6.5億元，創業板殼價炒至4億元。殼股需求大引發啤殼活動，2016年至2018年是啤殼及炒殼活動的黃金時代。

炒殼黃金時代選聯旺

這種炒殼黃金時代最有代表性的股票一定是建筑公司聯旺（08217.HK），聯旺是一間中型建筑公司，在2016年4月12日上市。上市價是0.26元，主席是著名影星之父。上市時，吸引大批記者采訪，聯旺落入市場炒家手上，貨源歸邊。一上市就喪炒，股價急升。股價在2017年1月11日升至26元歷史新高，市值由上市時1億元升至100多億元，遠遠超過一間只有幾千萬元收入的建筑公司的公平值。

當然，這種不合理的炒作不能維持。不足半年，聯旺在2017年6月30日已跌破1元，最近已經成為仙股。最近一位港交所上市委員會高層被捕，涉嫌為多者股份開綠色通道。在2016年至2018年有很多建筑股及餐飲股上，市傳聞有一間律師事務所最初成功把一間建筑公司上市，之后這事務所連續造了十間建筑公司上市的顧問律師。

上市制度被炒家濫用

上述事件同時涉及兩間投資銀行，把同類公司以生產線型式啤殼上市。港交所上市主要是注冊制度，主板上市需要三年業績，三年內純利要達到5，000萬元，最近一年要達到2，000萬元。2016年至2018年內，有很多建筑公司及餐飲公司符合上市條件上市。2016年至2018年，有很多這類公司股價一上市就狂升，聯旺是最極端的例子。

由于制度被炒家濫用，上市制度成為啤殼及炒賣工具。港交所由2018年開始收緊借殼上市條例，去年6月展開咨詢。2019年以來，啤殼活動已經大減，主要是上市委員會提高要求，令到很多剛足夠上市條件的公司上不到市，港交所上市委員會高層被捕也是主要原因。

港交所（00388.HK）半年走勢圖

港交所由2018年開始收緊借殼上市條例，去年6 月展開咨詢。