寧波資本市場與法律服務實證研究

摘 要 隨著我國資本市場的不斷成長，寧波地區(qū)資本市場也得到了充分地發(fā)展，初步形成了完善的多層次資本市場體系，有力地推動了寧波地區(qū)經濟的發(fā)展。自寧波第一股“甬中元A”于1993年8月6日在深交所掛牌上市，越來越多的寧波企業(yè)開始走向資本市場，利用資本市場融資，做大做強自身。

關鍵詞 資本市場 法律服務 實證研究

作者簡介：程慧，浙江天冊（寧波）律師事務所律師。

中圖分類號：D67 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻標識碼：A ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2019.07.086

總體來看，目前寧波資本市場的發(fā)展呈現出以下特點：1.上市公司隊伍持續(xù)擴張。寧波地區(qū)上市公司隊伍不斷擴張，上市公司數量和規(guī)模都穩(wěn)中有升。截止2018年6月，寧波市共有73家A股上市公司（其中在上交所上市的44家，在深交所上市的29家）;2.上市后備企業(yè)及新三板掛牌企業(yè)不斷增長。從寧波地區(qū)擬上市公司的情況看，近三年來寧波擬上市公司及新三板掛牌企業(yè)不斷增長，現已數量眾多。截止2018年6月，寧波市共有擬上市公司48家（其中輔導期39家，報會待審核8家，過會待發(fā)行1家），新三板掛牌公司149家。

一、寧波A股上市公司

（一）寧波A股上市公司的總量變化

截至2018年6月，寧波A股上市公司共73家（其中：主板45家、創(chuàng)業(yè)板16家、中小企業(yè)板12家）。其中，2014-2017年逐年增加，其中2017年增幅達到32.73%;2018年上半年沒有新增A股上市公司。

（二）寧波A股上市公司的區(qū)域分布

寧波市目前下轄6個區(qū)、2個縣、2個縣級市。A股上市公司數量居前三的分別為：鄞州區(qū)22家（占比30.14%），北侖區(qū)12家（占比16.44%），海曙區(qū)8家（占比10.96%）;其他區(qū)縣（市）A股上市公司占比均在10%以下。

（三）寧波A股上市公司的行業(yè)分布

寧波A股上市公司涉及28個行業(yè)。根據A股上市公司數量多寡，相關行業(yè)依次為：電氣機械及器材制造業(yè)（9家、占比6.04%），汽車制造業(yè)（8家、占比5.37%），計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)（7家、占比4.70%），專用設備制造業(yè)（6家、占比4.03%），通用設備制造業(yè)（5家、占比3.36%），土木工程建筑業(yè)（4家、占比2.68%），房地產業(yè)（4家、占比2.68%），有色金屬冶煉及壓延加工（3家、占比2.01%），橡膠和塑料制品業(yè)（3家、占比2.01%）;其他行業(yè)A股上市公司數量均在3家以下。具體到A股上市公司數量位居前三的鄞州區(qū)、北侖區(qū)、海曙區(qū)，A股上市公司行業(yè)分布情況如下：

鄞州區(qū)A股上市公司涉及21個行業(yè)。根據A股上市公司數量多寡，相關行業(yè)依次為：汽車制造業(yè)（3家，占比14.29%），醫(yī)藥制造業(yè)（2家，占比9.52%），土木工程建筑業(yè)（2家，占比9.52%），計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)（2家，占比9.52%），電氣機械及器材制造業(yè)（2家，占比9.52%）;其他行業(yè)A股上市公司數量均在2家以下。

北侖區(qū)A股上市公司涉及11個行業(yè)。上市公司行業(yè)分布不集中;文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)A股上市公司數量為2家，其他行業(yè)A股上市公司數量均為1家。

（四）寧波A股擬上市公司數量統(tǒng)計

截止2018年6月，寧波轄區(qū)已進入境內上市輔導期的擬上市公司共44家。擬上市公司數量較多的有：北侖區(qū)9家（占比20.45%），鄞州區(qū)、江北區(qū)、慈溪市均為6家（分別占比13.64%）;其他區(qū)縣（市）擬上市公司數量均在5家以下。

二、新三板掛牌公司

（一）寧波新三板掛牌公司的總量變化

截止2018年6月，寧波市新三板掛牌公司共149家。其中，2014-2017年逐年增加，其中2015年增幅較大、2016年增幅放緩、2017年增幅驟減;2018年上半年出現拐點，掛牌公司數量呈輕微下降趨勢。

（二）寧波新三板掛牌公司的區(qū)域分布

截止2018年6月，寧波市新三板掛牌公司數量居前三的分別為：鄞州區(qū)55家（占比36.91%）、北侖區(qū)21家（占比14.09%）、海曙區(qū)15家（占比10.07%）;其他區(qū)縣（市）掛牌公司占比均在10%以下。

（三）寧波新三板掛牌公司的行業(yè)分布

寧波新三板掛牌公司涉及37個行業(yè)。根據掛牌公司數量多寡，相關行業(yè)依次為：電氣機械及器材制造業(yè)（21家、占比14.09%），計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)（13家、占比8.72%），汽車制造業(yè)（12家、占比8.05%），專用設備制造業(yè)（12家、占比8.05%），軟件和信息技術服務業(yè)（10家、占比6.71%），金屬制品業(yè)（8家、占比5.37%）;其他行業(yè)掛牌公司占比均在5%以下。

三、中介機構

（一）寧波A股上市公司首發(fā)中介機構選擇情況

作為3家以上寧波公司首發(fā)上市推薦人的券商有3家，分別為：國信證券7家（占比9.59%）、光大證券 （含原天一證券及前身）7家 （占比9.59%）、海通證券6家（占比8.22%）。

作為3家以上寧波公司首發(fā)審計機構的會所有4家，分別為：立信20家（占比27.40%）、天健17家（占比23.29%）、大華6家（占比8.22%）、中匯5家（占比6.85%）。

作為3家以上寧波公司首發(fā)法律顧問的律所有3家，分別為：國浩14家（占比19.18%）、錦天城9家（占比12.33%）、天冊4家（占比5.48%）。

（二）寧波A股擬上市公司中介機構選擇情況

作為3家以上寧波擬上市公司首發(fā)上市輔導券商的有5家，分別為：光大證券6家（占比13.64%），海通證券5家（占比11.36%），財通證券、國信證券均為4家（分別占比9.59%），安信證券3家（占比9.09%）。

作為3家以上寧波擬上市公司首發(fā)審計機構的會所有4家，分別為：立信21家（占比47.73%）、天健10家（占比22.73%）、瑞華3家（占比9.09%）、中匯4家（占比6.82%）。

作為3家以上寧波擬上市公司法律顧問的律所有5家，分別為：國浩9家（占比20.45%）、錦天城8家（占比18.18%）、天冊5家（占比11.36%）、大成和中倫均為4家（分別占比9.09%）。

四、問題與建議

（一）上市公司及擬上市公司存在的問題

目前，寧波市上市公司家數、市值位于全國中上水平。從發(fā)展質量來看，知名企業(yè)、龍頭企業(yè)少，上市公司大多屬于傳統(tǒng)制造業(yè)，產品升級不夠，市場寬度深度不足，一旦外部經濟環(huán)境、行業(yè)發(fā)展發(fā)生不利變化，相關上市公司經營業(yè)績易出現波動，甚至大幅下滑。上市公司主營業(yè)務盈利能力仍有待提升，聚焦主業(yè)的收益能力仍有待提高。多年來，我市許多上市公司未開展再融資，利用資本市場發(fā)展不充分。

從擬上市后備企業(yè)來看，目前申請輔導備案的擬上市企業(yè)44家，基本仍屬于傳統(tǒng)制造等行業(yè)，缺乏高新技術和戰(zhàn)略新興產業(yè)企業(yè)。作為現代化經濟體系主體的上市公司偏少，新經濟發(fā)展較薄弱，在新經濟行業(yè)，寧波市沒有形成行業(yè)領軍企業(yè)，沒有形成特色產業(yè)集群，大多數企業(yè)處在傳統(tǒng)產業(yè)領域產業(yè)鏈中低端。此外，寧波市多數民營企業(yè)對于利用資本市場快速完成資本積累，迅速拓展市場，規(guī)范管理架構，提升品牌價值等認識不足，企業(yè)主不愿稀釋自身對企業(yè)的控制權，不愿接受上市監(jiān)管約束，缺乏改制上市主動性、積極性。

（二）中介機構存在的問題

中介機構的數量和質量體現了一個地區(qū)資本市場的發(fā)達程度，中介機構的健康發(fā)展能夠有效促進地區(qū)資本市場的健康發(fā)展。當前，寧波市資本市場中介機構發(fā)展中存在如下問題：1.主體機構門類尚不齊全。寧波市目前沒有1家法人證券公司，本地律所近十年來無服務企業(yè)上市的經歷。2.現有中介機構數量少、規(guī)模小，市場競爭力不強。3.參與地方資本市場發(fā)展的力度不夠。從寧波市各中介機構參與資本市場建設的情況來看，由于競爭力不突出，資本市場大量市場份額被外地機構占據，企業(yè)首發(fā)上市業(yè)務被外地機構壟斷。

（三）對策建議

第一，擴大成長型企業(yè)私募股權融資，鼓勵企業(yè)改制掛牌上市，全面推進不同發(fā)展階段的優(yōu)質企業(yè)，通過多層次資本市場開展直接融資、業(yè)務拓展，推動企業(yè)規(guī)范公司治理，改善融資結構，進一步做優(yōu)做大做強。

第二，支持寧波上市公司并購重組，服務經濟新舊動能轉化。引導寧波傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司，通過產業(yè)并購對接新優(yōu)勢產業(yè)，拓展新領域，應用新技術、新業(yè)態(tài)、新模式完成對傳統(tǒng)行業(yè)改造升級。積極引導支持上市公司通過兼并收購方式實現重組，使這部分民營企業(yè)也獲得上市發(fā)展機會。

第三，深度挖掘培育擬上市企業(yè)資源。深入開展調研工作，突出重點，對于具有區(qū)域優(yōu)勢的特色行業(yè)企業(yè)、新經濟企業(yè)以及處于迅速發(fā)展期的企業(yè)，給予重點關注和支持。積極開展政策宣講、培訓工作，引導企業(yè)轉變觀念，積極參與資本市場加快發(fā)展。

第四，加大引進力度，健全資本市場中介機構門類結構。針對資本市場中介機構結構不健全、數量較少的問題，建議通過政策支持，積極引進證券公司等各類中介機構;穩(wěn)步推進資本市場對外開放，組建合資證券公司、基金公司。

第五，加大財政支持力度，優(yōu)化中介機構經營環(huán)境。鑒于中介機構在資本市場發(fā)展中的金融服務功能不斷上升，對地方稅收和經濟發(fā)展的貢獻日益顯著，應加大對中介機構的財政支持力度，不斷完善資本市場中介機構的軟、硬件配套環(huán)境。

第六，加強資本市場基礎建設，拓展各類機構的業(yè)務范圍。結合目前多層次資本市場建設的形勢，以及寧波資本市場的歷史基礎和現實條件，積極推動寧波股權交易中心建設，以寧波股權交易中心為載體，整合區(qū)域內私募機構、中介機構、投行機構，加強與相關政府部門、金融機構合作，逐步建成集股權登記、托管、掛牌、交易、結算和股權抵質押融資、私募債券融資等功能于一體的區(qū)域性金融要素交易市場。

第七，加大業(yè)務支持力度，積極培育扶持本地機構。支持本地機構在企業(yè)上市及并購重組中發(fā)揮更大的作用，促進本地中介機構加強合作、良性競爭;促進中介服務機構誠信經營，提升中介服務業(yè)整體水平，實現中介服務機構市場化、規(guī)模化、集約化發(fā)展。

注釋：

2007年3月，光大證券收購原天一證券。

2家由“寧波證券公司”作為首發(fā)上市推薦人，3家由“寧波證券有限責任公司”作為首發(fā)上市推薦人，1家由“天一證券有限責任公司”作為首發(fā)上市推薦人，1家由“光大證券股份有限公司”作為首發(fā)上市推薦人。