INE原油期貨實貨交割存在的問題研究

[摘 要]2018年3月26日原油期貨于上海國際能源交易中心掛牌上市。上海國際能源交易中心對原油期貨“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”的設計思路，意在發展成為亞太——中東地區主打的中質含硫油的權威計價基準。目前全球兩大基準原油期貨為芝加哥商品交易所的WTI原油期貨和倫敦洲際交易所的布倫特原油（Brent Oil）期貨。上海大致處于倫敦和紐約之間，恰好填補WTI、Brent全球交易時區空白，可以形成24小時的原油期貨連續交易機制。交割是現貨與期貨價格在合約最后交易日時收斂的重要保障。原油期貨實貨交割環節是否通暢決定了投資者的參與度，為了促進更多的投資者參與到上海國際能源交易中心原油期貨交易中，保證期貨原油實貨交割的順暢就顯得極為緊要。本文通過對中國原油期貨實貨交割規則及實際操作情況進行分析，對交割過程中遇到的問題進行闡述，就此提出建議。

[關鍵詞]INE；原油期貨實貨交割；存在問題

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2019.23.001

1 INE原油期貨交易基本情況介紹

為了爭奪原油全球定價話語權，保護中國的能源安全，推進人民幣國際化進程，中國積極推進建立上海國際能源交易中心開展原油期貨交易。從2013年11月6日上海國際能源交易中心注冊成立至2018年3月26日原油期貨于上海國際能源交易中心掛牌上市，關于原油期貨保稅交割業務經歷了證監會、財政部、稅務總局、人民銀行、海關總署等多家部委及相關部門對該業務涉及的各方面進行了研究并發布了相關的指導規定。能源中心也對該業務約定了各項規則并進行了演練。

1.1 總體方案

根據上海國際能源交易中心對原油期貨“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”的設計思路，INE原油期貨交易規定了參與主體包含境內、境外投資者，外國投資者首次不用在中國設立QFII業務就可獲準參與交易。INE原油期貨采用凈價交易，計價不含關稅、增值稅等，可以進行保稅交割，采用人民幣計價結算，為了方便境外投資者參與，境外投資者可以使用美元等外匯作為保證金。

1.2 原油期貨合約中與交割有關的規定

上海國際能源交易中心原油期貨合約規定了交易品種為中質含硫原油，基準品質為API32度，硫含量1.5%，可交割油種包括阿聯酋迪拜原油、上扎庫姆原油、阿曼原油、卡塔爾海洋油、也門馬西拉原油、伊拉克巴士拉輕油以及中國勝利原油7個品種。交易單位為1000桶/手。交割方式為實物交割。交割日期為最后交易日后連續五個工作日。交割地點須為上海國際能源交易中心指定交割倉庫，已公布的為8個指定倉庫和3個備用倉庫。指定倉庫分別為中石化商儲公司日照及舟山庫區、中石油燃料油公司大榭及湛江庫區、中化興中岙山庫區、大連中石油國際儲運公司大連庫區、青島實華原油碼頭青島港董家口庫區、洋山申港上海洋山庫區，3個備用交割倉庫分別為大連港股份有限公司、營口港仙人島碼頭有限公司、中海油煙臺港石化倉儲有限公司。

2 INE原油期貨實貨交割解讀

上海國際能源交易中心原油期貨合約的實物交割按照交割貨物完稅狀態不同，可以分為保稅交割和完稅交割。采用保稅交割這一新型交割方式，是國內期貨市場的一次創新。保稅交割顧名思義就是在交割環節用保稅貨物在保稅油庫完成進口報關前就可以進行交割。這也對應了原油期貨凈價交易的方式，不含關稅和增值稅。采用保稅交割的方式有利于將國際資源納入期貨市場，有利于提高國際投資者的參與度。采用保稅交割的方式無疑會提高我國期貨市場的國際化程度和國際化競爭力。

針對保稅交割，不同的交割方式有不同的價格計算方式。采用保稅標準倉單到期交割的，根據上海國際能源交易中心原油期貨保稅交割結算價即在到期交割月的前一月最后五天打點價格的平均價加上交割升貼水確定結算價格。采用保稅標準倉單期轉現交割的，以期轉現申請日前一交易日上海國際能源交易中心發布的原油期貨最近月份合約的結算價加上交割升貼水確定結算價格。采用保稅標準倉單但未經期貨保稅交割而轉讓的，由轉讓雙方根據轉讓前一交易日上海國際能源交易中心發布的原油期貨約定月份合約的結算價加上交割升貼水確定結算價格。保稅原油交割時發生的溢短，以保稅原油出庫完成日前一交易日上海國際能源交易中心發布的原油期貨最近月份合約的結算價加上交割升貼水確定最終結算價格。

整個實貨交割賣方實貨入庫流程為：一是賣方入庫申報；二是上海國際能源交易中心進行入庫審批；三是實貨入庫；四是指定檢驗機構進行入庫檢驗；五是上海國際能源交易中心進行審證；六是交割倉庫驗收并簽發倉單；七是賣方與倉庫進行二次結算。實貨交割時賣方通過標準倉單管理系統向能源中心提交所需商品的意向書（第一種模式），或提交已付清倉儲費用的有效標準倉單，收取貨款。買方繳納貨款，收取倉單。買方提貨的出庫流程為：一是買方出庫申報；二是上海國際能源交易中心進行出庫審批；三是實貨出庫；四是指定檢驗機構進行出庫檢驗；五是海關及上海國際能源交易中心進行審證；六是交割倉庫注銷倉單；七是買方與倉庫進行二次結算。

3 INE原油期貨實貨交割存在問題

3.1 卸港堵塞導致無法趕上交割時點

自2015年起，中國逐步放開了地煉的原油進口權和使用權，地煉原油進口兩權的放開導致港口成為稀缺資源。特別是地煉較為集中的山東地區，青島港的卸貨能力遠不及實際到港油輪裝載量，地煉原油進口額度大幅增加，當煉廠集中采購疊加，港口極易出現大量油輪壓港的情形，油輪能不能靠港卸貨充滿著許多的不確定性，故而存在實際有貨但無法趕上交割時點交至交割庫的風險。

3.2 因油庫自身運營安排造成額外費用支出

國內目前設置的原油交割庫除了承擔期貨交割的重任之外，也有自身的日常運營，由于目前實貨交割并不是很頻繁，這些油庫不太可能只作交割庫用途。這就導致在實際交割手續齊備的情況下，很有可能會因為油庫實際輸油安排導致管線占用無法在實際交割手續齊備的第一時間就安排出入庫，故而會造成入庫時額外滯期費的支出，出庫時額外倉儲費的支出。

3.3 報關報檢手續問題

根據上海國際能源交易中心設計的保稅交割方式，雖然在交割流程上沒有特殊之處，但是作為國內一般相關企業來講，賣交割涉及出口，買交割涉及進口，因此只有企業有相關進出口資質才可能進入到實物交割環節。

3.3.1 完稅價格確定問題

（1）完成交割的保稅原油進口價格確定問題。由于我國原油進口實行外貿代理制度，因此除了獲得有進口原油使用權和原油非國有貿易進口權的地方煉廠參與上海國際能源交易中心辦理原油實物交割時，在辦理進口報關手續時可以完全按照海關總署下達的關于開展原油期貨保稅交割業務的公告來執行外，對于上海國際能源交易中心原油期貨的境外參與者來說，若直接賣給其境內的煉廠就涉及進口價格確定的問題了。

海關公告中對于上海國際能源交易中心原油期貨保稅進口價格確定時是完全按照期貨結算價加上交割升貼水為基礎確定完稅價格。然而當境外參與者實際已完成交割但尚未賣出給國內企業，這就涉及產生了更多的成本，如倉儲費等。而為了保證國內企業在采購這種方式的原油時與采購從原始裝港裝貨的同種原油并無太大差別，可能他們之間簽訂的合同會按照與采購從原始裝港裝貨的同種原油相同的計價方式，這就造成了與保稅交割價格存在差異。而對于這種情況下的上海國際能源交易中心原油期貨保稅進口報關價格并沒有非常確定的指導文件。

（2）不同交割方式的保稅原油一起進口完稅價格難以確定。上海國際能源交易中心根據已有資源，按照“時間優先、數量取整、就近配對、統籌安排”的原則對標準倉單進行配對后分配。故而根據期貨交易所獲得的標準倉單的原油種類、所在倉庫可能都無法滿足倉單持有人的提貨需求。這就需要提貨人再進行倉單轉讓交易來獲得自己希望提貨的原油品種及提貨的地點。而這一情況就造成了倉單持有人在提貨時可能倉單來源不一致，采用的是不同交割方式獲得的保稅原油。

根據海關總署關于開展原油期貨保稅交割業務的公告，期貨保稅原油完稅價格確定方式不一致。采用保稅標準倉單到期交割的、采用保稅標準倉單期轉現交割的、采用非標準倉單期轉現交割或采用保稅標準倉單但未經期貨保稅交割而轉讓的，以及保稅原油交割進口時發生的溢短，這四種完稅價格的確定方式不同也導致了當不同交割方式的保稅原油一起進口時難以確定完稅價格及匹配的量。

3.3.2 系統設定問題

（1）轉庫交割的實貨倉單量無法出具報關相關單據。根據上海國際能源交易中心交割細則第四十五條，報關所需的保稅交割結算單和保稅標準倉單清單在保稅標準倉單注銷的同時向保稅標準倉單持有人開具。報關商品與數量應當與所持有的保稅交割結算單、保稅標準倉單清單保持一致。同樣，根據海關總署關于開展原油期貨保稅交割業務的公告，上海國際能源交易中心保稅原油交割報關需要上海國際能源交易中心提供保稅交割結算單（報關專用-1）及保稅標準倉單清單。然而在實際操作中，上海國際能源交易中心只能出具到期交割部分數量的相應單據，對于通過標準倉單轉讓形式獲得的保稅原油部分無法出具相應的報關單據。甚至連保稅交割期貨原油核銷申請單都只能選擇原始倉庫中到期交割部分數量的倉單，對于由其他庫區通過轉讓形式轉移到該庫區一起出庫的部分無法選擇相應的倉單數量。這就導致從單據上來看，實際報關報檢的數量比倉單數量相差極大，對于報關客戶在報關解釋時造成了極大的困難。

（2）保稅交割進口核銷賬冊問題。向海關通過外商保稅形式申報的保稅原油，在入庫時會根據入庫申報方的賬號在海關系統中生成保稅賬冊，通常這種保稅形式入庫的數量會根據入庫申報方申報的裝港出具的提單量或實際入庫量進行賬冊登記，不同港口的海關有不同的要求和解讀。根據上海原油交易中心對于上海國際能源交易中心原油交割中約定實際入庫量在期貨合約數量溢短允許范圍內的就符合標準倉單的數量要求。而出庫標準倉單，只需核銷海關賬冊中這部分倉單對應的賬冊即可。

然而當出庫涉及多個賬冊的時候如何核銷就成為了一個難題。在上海國際能源交易中心交易的標準倉單，通常買方并不知道最初的倉單持有方是誰，故而當最終倉單持有方需要出庫時，并不掌握當時的入庫情況，而到底出哪些罐中的油也是由倉庫決定的。并且在向海關申報出庫時，核銷賬冊需要庫方與出庫倉單持有人共同進行，易造成出庫方對于自己核銷部分是否正確、是否符合要求產生疑問。且根據上海國際能源交易中心交割細則中對于期貨原油交割量的結算規則，庫方會根據其指定商檢公司出具的實際出庫商檢數量報告進行二次結算，而實際上對于進口的貨物應當如實申報并照章繳稅，是按照核銷的賬冊數量還是實際出庫并結算的數量，如何認定繳稅的數量也就成為了問題。

4 解決存在問題建議

4.1 上海國際能源交易中心指導參與者與倉庫

原油的特殊性，導致原油交割不可能一下子提貨完成，故而計算倉儲費很容易產生糾紛。而交割倉庫是上海國際能源交易中心批復資質的，故而上海國際能源交易中心更應當在倉儲相關業務中起到更好的指導作用。

由于交割庫存在自身日常經營業務，可能影響出庫時間的安排。而報關進口時也需要交割庫區配合辦理一些手續，故而建議上海國際能源交易中心能夠加強對于交割原油庫區的管理，指導交割原油出庫相關手續辦理，促使倉庫提前將出庫涉及的罐號、上交所指定檢驗機構出具的質量報告提供給買方，在海關系統中授權買方指定報關單位進行報關，不因與自身期望不同而人為給買方設定報關障礙。若因倉庫方原因造成報關/通關延誤，給買方造成損失給予補償。在指導約定倉儲費計算方式時，也應當約定不予計算的情況。而當買方所有保稅交割原油具備出庫條件時，若因倉庫方原因造成保稅交割原油不能按照約定時間出庫，由此產生的額外倉儲費用不由買方承擔。在一票貨物出庫涉及多個儲罐時，可以明確按照每個儲罐的實際入油當天為起算時間，出油完成當天為終止時間計算倉儲費。

上海國際能源交易中心若能夠更偏向一些參與者，指導倉庫與參與者對于倉儲費用計算約定更為明確，則更能夠促使參與者進入實際交割環節，提升參與者的交易積極性。

4.2 上海國際能源交易中心與海關總署完善交割原油業務規則及系統

上海國際能源交易中心應當繼續保持系統更新，考慮到多種交割結算情況的方式，保證各種情況的標準倉單都可以出具相對應的原計劃的單據。積極配合參與者進行提貨，在遇到問題時協助向相關機構進行解釋工作。給予參與者安全感，不懼提貨不順等情況發生，從而提升參與熱情。

海關總署若能發布更多公告指導上海國際能源交易中心原油交割業務報關流程，考慮原油代理進口模式的特殊性，對于境外機構交割的保稅原油辦理國內進口手續給予更為明確的指導規范，并推進海關系統對于上海國際能源交易中心原油交割業務進行特殊設定以區別于其他業務，也可以更為貼合上海國際能源交易中心原油交易的設定，促使不會受到系統設定限制而影響上海國際能源交易中心原油交割業務報關。

參考文獻：

[1] 張德才. INE原油期貨存在的問題研究[J].中國市場， 2018（35）.

[2] 海關總署公告2015年第40號（關于開展原油期貨保稅交割業務的公告）[EB/OL].（2015-08-20）.http：//www.customs.gov.cn/customs/302249/302266/302267/356233/index.html.

[3]上海國際能源交易中心交割細則[EB/OL].（2017-05-22）.http：//www.ine.cn/regulation/regulation/911319569.html.

[作者簡介]高雅（1990—），女，漢族，江蘇鹽城人，英國利茲大學國際商務專業理學碩士，上海大學國際經濟與貿易專業經濟學學士，中國國際石油化工聯合有限責任公司業務員。