云南白藥公司輕資產盈利模式價值創造路徑研究

崔學賢 王冬慧

摘要：在經濟快速發展時代下，重資產經營模式帶來的前期投入大，利益回收慢等問題逐漸顯露出來，為保證企業較高的投資收益率，輕資產盈利模式作為一種新興商業模式越來越受到各界企業的青睞。輕資產盈利模式是一種以價值驅動的資本戰略。這種模式專注于企業自身核心業務，通過業務整合，提升企業的核心價值，從而實現價值創造。如今，以蘋果、可口可樂、萬科等為首的企業紛紛采用輕資產盈利模式，并取得了較好的成績。本文以云南白藥公司為例，分析其輕資產盈利模式下的價值創造路徑，研究其在公司戰略方面的選擇，旨在通過研究為醫藥行業的其他公司提供借鑒。

Abstract： Under the era of rapid economic development， the problems of large-scale investment and slow recovery of benefits brought about by the heavy asset management model have gradually emerged. To ensure a high return on investment， the light asset profit model as an emerging business model is more and more favored by companies from all walks of life. The light asset profit model is a value-driven capital strategy. This model focuses on the core business of the company and enhances the core value of the company through business integration to achieve value creation. Today， companies led by Apple， Coca-Cola， Vanke， etc. have adopted the light asset profit model and achieved good results. This paper takes Yunnan Baiyao Company as an example to analyze the value creation path under the light asset profit model and study its choice in the company's strategy. The aim is to provide reference for other companies in the pharmaceutical industry through research.

關鍵詞：輕資產盈利模式;價值創造;云南白藥;路徑

Key words： light asset profit model;value creation;Yunnan Baiyao;path

中圖分類號：F272? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻標識碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號：1006-4311（2019）18-0086-03

1? 云南白藥公司基本情況

云南白藥作為云南省著名老字號藥企，一直保持著良好的發展規模，其產品涉及領域多樣，涵蓋中西藥、保健用品、日化用品、醫療器械等。云南白藥公司多年來憑借著優越的地理位置和系統的管理方法，在國內外斬獲多項獎項，并成為我國首批創新型企業、中國馳名商標。

2? 云南白藥公司輕資產模式

2.1 云南白藥實施輕資產模式的必要性

在大多數的公司管理中，管理層更注重“重”資產的投入，造成前期成本過大，收不抵支，拉低公司經營業績。這主要是忽略智力資本、無形資本投入的結果。云南白藥公司在汲取這種經驗之后，深刻意識到價值鏈兩端低投入和高收益的重要作用，因此在同仁堂等知識密集型型企業陸續采用輕資產盈利模式后，云南白藥公司也順應時代發展潮流加入到其中。并在實施過程中，與互聯網技術相結合創新了財務管理方法和價值創造路徑。豐富并完善了企業的管理模式，使得企業在發展中目標更加明確、業績有了明顯提升。

2.2 輕資產盈利模式特征

輕資產盈利模式改變了以往公司以有形資產獲利的情況，促使公司將業務零售等價值附加值較低的環節外包，并將企業的目光聚焦于價值鏈兩端，使得企業更注重于產品研發創新、品牌的營銷與市場推廣、供應鏈管理等環節。簡言之，輕資產模式主要是以技術、知識、智力資本為核心的價值創造體系。輕資產盈利模式具有較為普遍的財務特征，一般在公司資產負債表表現為：流動資產在資產總額中占比較高;現金儲備充足;偏向于內源融資;固定資產占總資產比重較低;應收賬款、存貨在資產總額中占比低;廣告費用比重較大;無息負債在負債總額中占比大等。

2.3 云南白藥公司輕資產財務表現

云南白藥公司在運用輕資產盈利模式后，業績一直呈穩定增長趨勢，其資產負債表中各項資產結構呈現出明顯的“輕資產”特征。

2.3.1 流動資產、現金儲備、留存收益在總資產中占比高

從圖1中可以看出，云南白藥公司在2013-2017年五年內的流動資產占總資產比例大致在87.73%左右浮動，流動資產占比較高。現金儲備（短期投資、貨幣資金）占資產總額的比例平均達到23%，并且逐年遞增趨勢明顯。公司在五年內留存收益占資產總額平均比例達到了55%，并一直在55%左右波動，表明公司內源融資的輕資產特征。

2.3.2 固定資產、應收賬款占比較低

從圖2看出，固定資產、應收賬款占總資產比例比較低，一直處于10%以下并且呈下降趨勢。輕資產特征比較明顯。

2.3.3 廣告費用占比高

從圖3公司廣告宣傳費用占銷售費用的比例平均水平為21%，并且呈現逐年上升的趨勢，體現公司注重產品營銷，符合輕資產公司的財務特征。

2.3.4 無息負債占比高

圖2數據表明，公司無息負債（應付、預收款項）占負債總額始終在50%以上，公司負債結構中，長期負債占比較低。

2.3.5 品牌價值增長迅速

從圖4數據走勢可以看出，從2014年到2017年，公司品牌價值一直處于逐年增長，平均增長速度接近25%的良好狀態中，說明公司在實施輕資產模式過程中重視品牌價值建設。

3? 云南白藥公司輕資產模式下的價值創造路徑

3.1 技術創新推動產品多元化

云南白藥作為中華老字號的醫藥企業，多年來一直秉承著創新推動業績發展的信念，也正因此，云南白藥公司在多年來市場份額與經營業績一直穩定增長，成為中國知名品牌。公司注重研發創新，以創新保障多元化戰略的穩步實施。首先，科研人員投入力度加大。2017年的研發人員相比2016年度的同比增長了3.24%，人員配比逐漸加大。其次，公司創新基礎深厚，產品多樣化創新有保障。集團專門設有創新研發中心，確保公司的基礎研究水平;同時采用先進的管理模式“首席科學家制”，將產品研發與個人業績掛鉤，達到了激勵員工和促進創新的共贏效果;公司對外注重與國內知名藥物研究所、CRO機構、行業專家的溝通與合作，善于利用當地傳統配方輔以產品研發。最后，創新模式新穎。公司一直以市場需求為導向，創新顧客所需要的產品。知顧客所需，顧客所需。

3.2 營銷策略多樣化提升品牌知名度

云南白藥的系列產品多年來不僅在中國廣受贊譽，同時也深受國外消費者的喜愛，這主要得益于云南白藥品牌營銷策略精準。公司把握市場新形勢，導入“互聯網+”的新理念，將線上線下營銷通過互聯網有效結合。線上一方面以“CCTV國家品牌計劃”的加盟發揮傳統營銷渠道的優勢;另一方面關注新媒體營銷方式，以提高云南白藥品牌在年輕消費群體中的知名度：通過與熱門影視劇合作，推出養元青新系列洗護用品;攜手抖音，發起兒童刷牙比賽，提升云南白藥兒童牙膏品牌效應。線下活動主要是事件營銷造勢：開展了大IP運動賽事“云南白藥愛跑538”;借助第十一屆“漢語橋”大賽，開展“走進云南白藥”活動。精準的營銷策略將營銷與產品相結合，達到了品牌營銷和提升銷量的雙重勝利。

3.3 外延式擴張保障企業縱向一體化戰略實施

2010年，“新白藥、大健康”發展戰略的提出使得公司走上了“外延式擴張+輕資產”的發展道路。公司依據自身充足的現金儲備，通過100%控股了大理制藥廠、麗江藥業等醫藥企業，獲得外部企業的優質資源，掌握了被收購企業的核心技術，提高了公司的核心競爭力;2014年，公司收購清逸堂40%的股份，開拓了個人護理的產品的新方向;2016年，公司為解決中藥資源瓶頸問題，收購了麗江藥業70%的股權。并成功實現了種植育苗一體化的夢想。2010年，“新白藥、大健康”發展戰略的提出使得公司走上了“外延式擴張+輕資產”的發展道路。公司依據自身充足的現金儲備，通過100%控股了大理制藥廠、麗江藥業等醫藥企業，獲得外部企業的優質資源，掌握了被收購企業的核心技術，提高了公司的核心競爭力;2014年，公司收購清逸堂40%的股份，開拓了個人護理的產品的新方向;2016年，公司為解決中藥資源瓶頸問題，收購了麗江藥業70%的股權。并成功實現了種植育苗一體化的夢想。

3.4 供應鏈管理控制采購成本

近幾年醫藥行業蕭條，藥企原料的價格提升和資源匱乏的壓力較大。這種形勢對公司的資源規劃和采購成本管理提出了更高的要求。云南白藥公司通過在輕資產模式下加強供應鏈管理，穩定公司成本管控。首先，將公司旗下子公司優勢結合，建立完整的內部循環供應鏈系統。公司將四大子公司進行了合并，成立中藥資源事業部，打造了集中藥資源種植、研發、生產、銷售等環節于一體的產業鏈;其次，構建互聯網平臺，把控中藥資源。公司開發了云藥資源網、云藥APP等綜合性的平臺，既可以了解國家政策、行業協會動態、工商企業、各級政府以及科研所的相關信息，又可以在平臺上進行原料采購，并能參與到藥材種植環節。這使得公司可以把控藥材質量的同時還能夠進行采購談判，選擇性收購，降低了公司的采購成本。最后，公司通過互聯網技術，構建了多維度的供應商評體系、采購數據分析和價格模型體系，以求將提高公司采購活動的專業度。

3.5 小額的固定資產投資和低股利分配政策

云南白藥公司近五年來的固定資產比例一直保持在10%以下，只要由于公司注重投資的“輕”，使用較少的固定資產投資，大多采用經營租賃方式。另外，公司在實行輕資產盈利模式以來，一直保持較低的股利分配政策，與同行業的其他企業相比，股利支付率也比較低。低股利分配政策為企業期末積累了大量的未分配利潤和盈余公積，而大額的留存收益可以促使企業進行內部融資，降低外部融資費用。這明顯體現了公司輕資產的特征。

4? 經驗總結

云南白藥企業在醫療衛生領域憑借著優越的品牌價值連續五年蟬聯榜首;在2017年《財富》500強上榜的19家藥企中排名第六;公司系列產品榮獲國內非處方中成藥·骨傷科類榜首;在創新領域，氣霧劑產品在首屆最具創新價值OTC品種榜上有名。諸如此類榮譽不斷，主要源于云南白藥公司成功的輕資產模式與價值創造路徑的選擇。文章通過總結云南白藥公司在輕資產盈利模式實施過程中進行價值創造的方法與路徑，以期為其他企業提供借鑒作用，幫助處在運營模式改革謎團中的企業找到出口。

首先，云南白藥的成功離不開嚴格的供應鏈管理。供應鏈貫穿企業采購、生產、銷售的各個環節。通過嚴格科學的方法進行供應鏈管理實時把控成本、避免存貨積壓與資金浪費。

其次，要將技術創新作為第一驅動。創新一直以來都是作為發展的第一驅動力。在技術更新迭代如此迅猛的當今時代下，替代品總是能在很短的時間內出現，因此企業要想在市場上保持穩定的市場份額甚至是想作為行業領軍企業就必須將技術創新作為發展中極為重要并不可忽略的驅動力。尤其是以云南白藥這樣以專利技術為主的知識密集型企業，只有不斷投入更多的研發資本，加快技術創新的步伐，不斷豐富公司的產品種類，打造多樣化的產品市場，才能在瞬息萬變的社會環境中保持不敗之地。

另外，將營銷策略作為企業發展的第二驅動力。采用輕資產商業模式的企業將主要精力放在品牌建設和推廣上，通過品牌拉動企業更高的資本回報率。在互聯網技術風起云涌的今天，企業更應豐富營銷策略，可以結合互聯網技術獎營銷活動擴展到線上，通過線上線下相結合的方式發展企業品牌，增強企業的軟實力。

最后，資產由“重”轉“輕”。輕資產模式的成功實施在于更多投入輕資產，以較少的投入拉動較大的投資回報。這些企業往往減少存貨，固定資產等重資產的投入，轉之租賃等方式占用資產;通過較高的商業信用大量占用上游供應商的資金;采用較低股利政策，加強企業內部資金積累。

5? 總結

云南白藥公司成為業界標桿企業主要源于其緊跟時代步伐，面對瞬息萬變的社會環境能及時做出有效的調整。本文分析了其近五年以來的財務年報，總結了在輕資產盈利模式下的財務特征，并從創新機制、營銷策略、擴張發展和供應鏈管理、股利政策等方面對其價值創造的戰略路徑進行的簡要的研究。最后對云南白藥成功案例進行了經驗總結，希望能為其他企業帶來借鑒作用。

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