中亞匯率修煉之路

李前

中亞各國匯率的遭遇，是全球很多新興經濟體匯率之路的翻版。在外部市場發生動蕩之時，它們的貨幣脆弱性暴露無遺。原因是不少發展中經濟體高度依賴外部市場，同時國內經濟根基又不牢固、問題重重，一旦外圍市場動蕩加劇，它們很快就會跟著遭殃，而國內市場的實力又不足以使其承受或化解外部風險。

自2014年起，受經濟制裁、油價大幅波動等因素影響，俄羅斯盧布匯率一度大幅暴跌，直到現在，盧布仍在匯率的烈火中煎熬。長期嚴重依賴俄羅斯市場的中亞5國，匯率首當其沖經歷了劇烈震蕩的洗禮。這樣的屬性，注定了中亞各國市場的高風險性。

痛過知變。同俄羅斯一樣，近幾年中亞各國重新審視了自己的匯率制度和經濟模式，它們不約而同地走上了一條自我修復和改革的救贖之路。

堅戈

哈薩克斯坦貨幣堅戈，1993年11月開始使用，取代了原來的俄羅斯盧布。

從2014年年底俄羅斯盧布貶值開始，哈薩克斯坦堅戈忠實跟隨，一路貶值。2015年8月20日，哈薩克斯坦中央銀行啟用匯率自由浮動機制，當日堅戈匯率即從188.38堅戈兌1美元貶值至255.26堅戈兌1美元。隨后，很快便突破300堅戈兌1美元。2016年1月22日到達383.91堅戈兌1美元的低點。

到2018年，堅戈兌美元匯率仍在劇烈波動。2018年12月31日，堅戈兌美元匯率達到384：1，刷新了2016年1月22日的紀錄，達到近兩年來的最低點。2018年全年堅戈匯率累計跌幅達15.7%。直到近期，堅戈仍在震蕩貶值。

當下，只要國際油價繼續波動，主要貿易伙伴貨幣匯率特別是俄羅斯盧布仍在震蕩，堅戈匯率似乎就難以逃脫起伏的命運。好在哈薩克斯坦當機立斷，實施了新的匯率政策，并且目前其國內市場逐漸適應了新匯率機制。這對其長期經濟和貿易發展都有好處。另外，我國與哈薩克斯坦建立了人民幣兌堅戈跨境清算平臺，也有助于降低美元等國際貨幣大幅波動帶來的匯率風險。

蘇姆

蘇姆是烏茲別克斯坦的流通貨幣。烏茲別克斯坦于1994年7月1日發行了新版貨幣，新版貨幣1蘇姆相當于1000舊蘇姆。

從2013年開始，蘇姆匯率一路狂奔直下。根據烏茲別克斯坦中央銀行公布的數據，2013年2月5日，烏茲別克斯坦貨幣蘇姆兌美元匯率首次突破2000關口，為2004.36蘇姆兌1美元，同比跌幅達10.3%。之后，在國際油價暴跌及俄羅斯盧布貶值帶動之下，蘇姆兌美元持續貶值。2015年，蘇姆兌美元貶值16%。到2016年9月，蘇姆兌美元匯率突破3000關口。2016年全年，蘇姆兌美元匯率再貶值16%，跌至3231.48蘇姆兌1美元。

2017年更是蘇姆的大跌年，蘇姆貶值幅度一再刷新歷史低點紀錄。當年12月29日，蘇姆兌美元匯率收于8120蘇姆兌1美元。這一年，烏茲別克斯坦以刮骨抽筋的慘痛方式實施了外匯政策改革——自當年9月5日起，烏茲別克斯坦全境取消外匯兌換管制政策，可自由兌換外幣。

盡管蘇姆一夜之間貶值50%，但卻換來了市場未來的長期穩定局面。接下來的兩年，蘇姆匯率未出現太大波動。2019年6月19日，蘇姆匯率收于8475蘇姆兌1美元。

索姆

吉爾吉斯斯坦法定貨幣是索姆，自1993年5月10日起通用。

如果說哈薩克斯坦和烏茲別克斯坦貨幣貶值有自身主動的成分，那么，吉爾吉斯斯坦貨幣索姆貶值，受外圍市場動蕩的直接沖擊或許更大。2014年和2015年，索姆兌美元匯率一路突破50、60和70的關口，尤其是2015年，索姆貶值幅度最大，當年12月31，收于75.87索姆兌1美元。

吉爾吉斯國家銀行先后十幾次對外匯市場進行了干預，終于抵擋住了索姆貶值的頹勢。之后幾年，索姆兌美元匯率在70附近波動。2019年6月19日，索姆匯率收于69.71索姆兌1美元。

梳理5年來吉爾吉斯斯坦貨幣索姆震蕩之途，國際石油價格暴跌、俄羅斯盧布貶值以及美元走強等外來因素扮演了重要角色。由此帶來的僑匯減少、外貿出口縮水等則惡化了索姆的市場環境。該國后期的經濟政策調整則為索姆匯率的回升拂去了霧靄。

馬納特

馬納特是土庫曼斯坦的流通貨幣，于1993年10月1日由土庫曼斯坦中央銀行開始發行，以取代該國當時流通的俄羅斯盧布。

2008年5月1日，土庫曼斯坦中央銀行發布公告，宣布即日起本幣馬納特官方匯率和商業匯率正式并軌，在全國范圍內開始實行單一匯率。2009年1月1日，土庫曼斯坦進行貨幣改革，幣值發生改變，1新馬納特等于5000舊馬納特。

土庫曼斯坦貨幣馬納特在2015年經歷了大幅貶值，當年12月31日收于3.4馬納特兌1美元。原因是當年1月1日，土庫曼斯坦中央銀行突然將本國貨幣馬納特貶值18.6%，其公布的匯率從2.85馬納特兌1美元貶值至3.5馬納特兌1美元。自2009年貨幣改革起，馬納特兌美元匯率一直保持在2.85∶1。之后幾年，馬納特兌美元匯率一直在3.4∶1附近波動。

可以說，土庫曼斯坦官方主動將馬納特貶值，反映了該國承受了來自俄羅斯盧布崩潰式貶值、國際油價暴跌等方面的巨大壓力。值得慶幸的是，土庫曼斯坦國內經濟增長較快，一定程度上緩沖了外部壓力。

索莫尼

索莫尼是塔吉克斯坦的流通貨幣，自2000年10月30日開始發行。

不同于中亞其他國家貨幣大幅貶值后趨于穩定，從2014年開始，塔吉克斯坦貨幣索莫尼兌美元匯率一直在貶值：2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年12月31日，分別收于5.31索莫尼兌1美元、6.99索莫尼兌1美元、7.88索莫尼兌1美元、8.82索莫尼兌1美元和9.43索莫尼兌1美元。2019年，索莫尼延續貶值態勢，6月19日收于9.44索莫尼兌1美元。

實際上，從2008年全球金融危機開始，塔吉克斯坦索莫尼兌美元就一直在貶值。后來俄羅斯盧布貶值更是加速了索莫尼的貶值。這些都顯示了該國單一經濟模式的脆弱性。俄羅斯經濟下滑、外匯來源減少，甚至哈薩克斯坦貨幣堅戈的波動，都會驚動索莫尼匯率。塔吉克斯坦如今正在推進的經濟多元化改革，或在未來給本國貨幣帶來正能量。

放眼全球，一些如中亞一樣高度依靠資源貿易，同時又難以突破內部經濟困局的國家和地區，它們的匯率命運難以完全掌握在自己的手中。美元的走向，往往決定了它們的貨幣貶值與否，進而傳導至其國內市場，引發內部經濟的混亂。

在慘痛的教訓面前，一些國家清醒過來，它們意識到：一個市場能否有效抗壓和抗風險，最終取決于內在的經濟基礎是否扎實，內在的市場機制是否穩健。中亞5國都在以自己的經濟改革方式向內尋求動力，這是好的開始。

在“一帶一路”鋪開之前，我國企業就曾因為中亞各國貨幣匯率波動風險而受盡磨難。現在，我國與中亞地區的經貿聯系更加密切，規避匯率風險更加迫切。

不管是匯率，還是其他經濟要素市場，包括中亞在內的發展中市場都不希望看到大起大落，穩定是我們當下共同的追求。

（本文部分數據取自我國駐中亞各國經商參處發布的信息）