營運資本對企業績效的影響

董有智

摘 要：通過對A燃氣上市公司的營運資本管理和經營績效進行行業對比分析，發現A燃氣上市公司營運資本管理水平較高，資金使用效率較高，但經營績效卻低于行業均值，由此提出加強固定資產管理、擴大投資范圍和實行多元化投資等對策建議。

關鍵詞：營運資本管理；經營績效；A燃氣公司

一、問題的提出

在新常態背景下，企業的生存與發展主要以營運資本的管理為主要依托，營運資本管理水平對企業可持續發展有著重大意義。學界對營運資本的概念描述有不同的理解，本文所指營運資本是營運資本需求，即企業在日常經營活動中必須投入的短期資金，該定義常用在營運資本管理與企業經營績效研究中。因此，本文的營運資本管理主要指對營運資本需求的管理。企業營運資本管理水平的高低直接影響著企業的供銷決策、投資決策和管理決策，如何降低資本在生產經營活動中占用的成本，提高資金周轉率和使用效率，從而提高企業的經營績效，促使股東利益最大化，是企業和股東非常關心的問題。因此，本文主要將A燃氣公司（以下簡稱A燃氣）的營運資本管理和經營績效與行業均值進行比較分析，從而研究A燃氣營運資本管理還存在的不足，并以此提出對策建議，提高該企業的經營績效。

二、A燃氣上市公司營運資本管理與經營績效分析

（1）A燃氣上市公司營運資本管理水平與同行業比較分析

本文從2014-2018年A燃氣公司的五大營運指標入手，計算同行業的各項指標均值，對其進行比較分析。

首先，對營運資本周轉率進行比較分析。A燃氣的營運資本周轉率高于行業均值，且2018年的營運資本周轉率是行業均值的3倍，高達3418.92%。從縱向角度分析，該企業自身營運資本周轉率在不斷提高，但近兩年相對于同行業來說，提升速度低于行業平均發展水平。

其次，對存貨周轉率進行比較分析。A燃氣公司近五年存貨周轉率均明顯高于行業均值，且行業均值近五年呈遞減趨勢的情況下，該企業的存貨周轉率逐年遞增，2017年接近行業均值的3倍，但在2018年存貨周轉率明顯下降。

再次，對流動資產和固定資產周轉率進行比較分析。近五年，同行業流動資產周轉率均值逐步下降，而A燃氣該指標逐步上升，說明該公司的流動資產利用率較高。然而，固定資產周轉率在同行業逐年上升的情況下，該企業逐年下降，2018年低于行業均值。該企業的固定資產周轉率降低說明固定資產使用效率在降低，不利于企業獲取利潤。

最后，對應收賬款周轉率進行分析。應收賬款在企業的流動資產中具有舉足輕重的地位，近五年A燃氣應收帳款周轉率先下降后上升。2018年應收賬款周轉率達到3232%，是行業均值1132.76%的2倍多。說明A燃氣的應收賬款回收速度快，變現能力強，資金使用效率較高。

（2）A燃氣上市公司經營績效與同行業比較分析

A燃氣公司的總資產報酬率、凈資產收益率和營業成本率均高于行業均值，但營業凈利率、營業毛利率、營業利潤率和投資收益率均低于行業均值。尤其是投資收益率，A燃氣2018年的投資收益率為6.66%，相比上年下降2%，且僅為同行業的六分之一。2018年A燃氣營業成本55.8億，同比增長13.4%，高于營業收入11.5%的增速，導致毛利率下降1.4%。從利潤貢獻角度分析，“天然氣安裝”毛利貢獻最大，但在報告期內“天然氣安裝”毛利貢獻同比下降1.4個百分點。

由此可見，A燃氣的盈利能力還有待提升，經營績效低于行業平均水平。2018年該企業營業收入同比增長，但凈利潤卻未見增長，反而有所下降，經分析發現，經營業績變動主要原因是受到居民用氣順價滯后及非居用氣購進價格上浮的影響，以致在供氣量和收入同比明顯增長的情況下，利潤總額增幅較小，且2018年非經常性損益對業績影響較大，導致2018年的凈利潤同比下降。

（3）A燃氣上市公司營運資本管理對經營績效的影響

A燃氣公司營運資本管理水平在同行業中處于較高水準，但從經營績效來看，卻低于行業平均水平。由此可見，營運資本管理是影響企業經營績效的一個方面，并非決定性因素，但營運資本管理水平低下一定會影響企業經營績效。因此，A燃氣應該在保障現有營運資金管理水平的條件下，加強企業的投資水平等。

三、問題及對策建議

通過上述分析，發現A燃氣公司營運資本管理還存在以下問題：第一，固定資產利用率水平下降。第二，投資水平較低。針對以上問題，本文提出對策建議如下：首先，應加強固定資產管理水平，建立健全固定資產約束機制，制定相關管理制度，并按照固定資產管理制度進行日常管理。同時，還應該加強對員工的業務培訓，提高業務素質，以此提升固定資產的利用率水平，促進固定資產周轉率的上升。其次，擴大企業投資范圍。最后，實行多元化投資。多元化投資有利于企業分散經營風險，提高對資本成本的管理力度，合理降低資本成本，有利于企業經營績效的提升。

參考文獻

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