大數(shù)據(jù)時代我國企業(yè)財務理論的研究

趙建輝

近年來，大數(shù)據(jù)迅速發(fā)展成為科技界和企業(yè)界以及世界各國政府關注的熱點，《Nature》和《Science》等相繼出版專刊專門探討大數(shù)據(jù)帶來的機遇和挑戰(zhàn)。著名管理咨詢公司麥肯錫稱：“數(shù)據(jù)已經(jīng)滲透到當今每一個行業(yè)和業(yè)務職能領域，成為重要的生產(chǎn)要素”。美國政府認為大數(shù)據(jù)是“未來的新石油”，一個國家擁有數(shù)據(jù)的規(guī)模和運用數(shù)據(jù)的能力將成為綜合國力的重要組成部分，對數(shù)據(jù)的占有和控制將成為國家間和企業(yè)間新的爭奪焦點。

2019年3月5日，上海社科院發(fā)布的一項研究顯示，中國數(shù)字經(jīng)濟增速已連續(xù)三年排名世界第一。其中，2016年到2018年，中國數(shù)字經(jīng)濟同比增速分別達到21.51%、20.35%和17.65%。數(shù)字經(jīng)濟已成為中國經(jīng)濟增長的核心動力，據(jù)上海社科院測算，2016年到2018年，中國數(shù)字經(jīng)濟對GDP增長的貢獻率分別達到74.07%、57.50%和60.00%，預計2019年仍將占62.50%。

一、大數(shù)據(jù)的定義及特征

（一）大數(shù)據(jù)的定義

什么是大數(shù)據(jù)，迄今并沒有公認的定義。按照國務院相關的通知來看：一般意義上，大數(shù)據(jù)是指無法在一定時間內(nèi)用常規(guī)機器和軟硬件工具對其進行感知、獲取、管理、處理和服務的數(shù)據(jù)集合。網(wǎng)絡大數(shù)據(jù)是指“人、機、物”三元世界在網(wǎng)絡空間中彼此交互與融合所產(chǎn)生并在互聯(lián)網(wǎng)上可獲得的大數(shù)據(jù)，簡稱網(wǎng)絡數(shù)據(jù)。

（二）大數(shù)據(jù)時代的特征

大數(shù)據(jù)時代的核心資源是數(shù)據(jù)以及以數(shù)據(jù)為基礎的系統(tǒng)。大數(shù)據(jù)時代，數(shù)據(jù)不等同于數(shù)字，大數(shù)據(jù)的意義不在于龐大的數(shù)據(jù)信息，在于對數(shù)據(jù)進行專業(yè)化處理、分析和挖掘，是一種新的生產(chǎn)工具。大數(shù)據(jù)時代區(qū)別于以前時代的顯著特征主要表現(xiàn)為：大數(shù)據(jù)時代是共享化與智能化水平高速發(fā)展的時代。

1. 共享化

共享模式是大數(shù)據(jù)時代資源配置的主要方式之一，共享化實質(zhì)上是一種兩權分離的運營模式，即資源的所有者將資源的使用權讓渡給資源的承租方，并且提供相應的維護與升級等相關服務，通過這種新的資源配置方式，創(chuàng)造出新的生產(chǎn)力，提高資源的使用效率，資源的使用效率以及資源的社會化的使用方式的程度隨著資源使用數(shù)量的增加而增加。

共享模式的實現(xiàn)要以現(xiàn)代信息技術為支撐，在移動互聯(lián)網(wǎng)技術發(fā)展初級階段，受制于高昂的交易成本，共享模式發(fā)展緩慢，隨著信息技術的重大突破，大數(shù)據(jù)、云計算、移動互聯(lián)網(wǎng)等新興技術方興未艾，信息處理能力、信息傳輸速度大大提升，但交易成本卻大大下降，從而共享模式的飛速發(fā)展的瓶頸正逐步打破，共享模式的浪潮正在襲來，并且將通過重點企業(yè)向一般企業(yè)進行滲透，實現(xiàn)由共享模式由點到面的普及。

2. 智能化

智能化是大數(shù)據(jù)時代又一個顯著的特征，通過信息技術的發(fā)展，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中原來需要人工操作的部分，可以借助于自動化系統(tǒng)來實現(xiàn)，實現(xiàn)對人力資源的解放。以前用人工、機器，現(xiàn)在使用自動化系統(tǒng)，是一種更高效、更經(jīng)濟的運營方式。大數(shù)據(jù)時代，借助于信息技術的發(fā)展，企業(yè)的自動化經(jīng)營可以升級為智能化經(jīng)營，從而實現(xiàn)更大程度上對人力資源的解放，并且智能化還具有自我學習，自我改進的特征，因此，智能化系統(tǒng)是一種可以實現(xiàn)自我升級的自動化系統(tǒng)，是一種更為先進的生產(chǎn)力，將極大地改變企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營模式。

二、文獻綜述

人類社會正進入大數(shù)據(jù)時代，大數(shù)據(jù)在企業(yè)中的作用日益重要，越來越多的學者聚焦這一領域，從不同的角度探討大數(shù)據(jù)對企業(yè)的影響，根據(jù)學者們研究內(nèi)容的不同，可以將這一領域的研究分為以下幾個方面：

1.信息系統(tǒng)集成角度

湯谷良、張守文（2015）認為：在大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)時代，企業(yè)的“信息孤島”被打破，實現(xiàn)了財務與業(yè)務信息的一體化。

何冰（2017）認為：要適應大數(shù)據(jù)時代，需建立一個高度信息化的共享平臺，該平臺包括企業(yè)和其產(chǎn)業(yè)鏈上下游的供應商及客戶，還包括企業(yè)各種相關的合作伙伴，以及包括稅務等在內(nèi)的政府機構。

2.公司設立方式角度

湯谷良、張守文（2015）認為：現(xiàn)實中，“觸網(wǎng)”的企業(yè)基本上都是以“合伙人制度”取代了公司治理中的雇傭制度。

3.數(shù)據(jù)價值角度

程平、王曉江（2015）認為：種類繁多、數(shù)量龐大的大數(shù)據(jù)逐漸成為企業(yè)一項極其重要的戰(zhàn)略資產(chǎn)。

湯谷良、張守文（2015）認為：在大數(shù)據(jù)時代，企業(yè)核心競爭力的資源可以是點擊率、用戶群、信息平臺等，甚至可以是數(shù)據(jù)本身，數(shù)據(jù)將成為企業(yè)的利潤之源”。

4.預算管理角度

程平、趙子曉（2014）認為：大數(shù)據(jù)能夠幫助企業(yè)及時掌控企業(yè)目標市場中的用戶、產(chǎn)品、價格、成本等信息，輔助企業(yè)高效實施全面預算管理。

5.數(shù)據(jù)范圍角度

王安琪（2016）認為：大數(shù)據(jù)是對所有相關數(shù)據(jù)進行分析，不再是對樣本數(shù)據(jù)進行隨機的分析。

6.融資與股利分配的角度

湯谷良、張守文（2015）認為：隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營的深入，企業(yè)以內(nèi)源融資或OPM（ 用供應商的錢來經(jīng)營獲利）為主，很少依賴銀行貸款等間接融資，奉行無股利或低股利分紅，時常保持較充裕的現(xiàn)金儲備。

從公開發(fā)表的文獻來看，大數(shù)據(jù)背景下，對企業(yè)財務管理相關問題進行研究的文獻較少，而已有的文獻分析的大多是大數(shù)據(jù)背景下，企業(yè)具體的財務操作，具體的財務流程構建，全面涉及財務理論的探討較少，本文致力于從較全面的角度探討大數(shù)據(jù)背景下，企業(yè)財務管理相關的理論，希望能夠填補目前國內(nèi)研究的一項空白。

三、大數(shù)據(jù)時代相關財務理論

（一）大數(shù)據(jù)時代企業(yè)的財務戰(zhàn)略理論

企業(yè)管理通常包括戰(zhàn)略管理與經(jīng)營管理兩個緯度，與之相匹配，要有相應的財務戰(zhàn)略與財務資源管理兩種財務緯度。從根本上講，企業(yè)戰(zhàn)略始于數(shù)據(jù)，而又終于數(shù)據(jù)。大數(shù)據(jù)時代，隨著企業(yè)競爭進一步加劇，企業(yè)戰(zhàn)略的導向作用日益突出，而與之相匹配的財務戰(zhàn)略無異是企業(yè)戰(zhàn)略能否順利實現(xiàn)的核心。同時，財務戰(zhàn)略也不是獨立的，其制定的依據(jù)應是企業(yè)整體戰(zhàn)略，并隨著企業(yè)整體戰(zhàn)略的推進而適時調(diào)整，企業(yè)整體戰(zhàn)略指導財務戰(zhàn)略，而財務戰(zhàn)略要服務于企業(yè)整體戰(zhàn)略，如果財務戰(zhàn)略無法服務于企業(yè)整體戰(zhàn)略，那么企業(yè)財務戰(zhàn)略就是沒有價值的；另一方面，由于企業(yè)財務戰(zhàn)略是企業(yè)整體戰(zhàn)略的量化集成，還可以通過數(shù)據(jù)對企業(yè)戰(zhàn)略進行制約、修正，推進企業(yè)整體戰(zhàn)略的調(diào)整，目的是實現(xiàn)二者的匹配，促進企業(yè)整體戰(zhàn)略的順利實現(xiàn)，實現(xiàn)企業(yè)的核心目標。

大數(shù)據(jù)時代，信息技術的飛速發(fā)展，使傳統(tǒng)財務管理中的財務資源管理功能逐步地由智能化的財務系統(tǒng)來代替，財務管理的重心也要相應地發(fā)生轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)向財務戰(zhàn)略管理，財務部門要從企業(yè)整體戰(zhàn)略出發(fā)，研究、制定與之相匹配的財務戰(zhàn)略。

(二) 大數(shù)據(jù)時代的企業(yè)價值評估理論

企業(yè)價值評估方法通常有折現(xiàn)現(xiàn)金流模型，相對價值模型以及股利增長模型等。按照傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型，企業(yè)的價值等于其未來現(xiàn)金流量按照資本成本折現(xiàn)價值之和，傳統(tǒng)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型根據(jù)企業(yè)不同的發(fā)展階段所體現(xiàn)出來的不同增長率，通常假設企業(yè)的經(jīng)營分為兩個階段，一個是快速增長階段，另一個是較低的永續(xù)增長階段，因此往往采用兩階段估值模型。

大數(shù)據(jù)時代企業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)兩方面的特征，一方面由于進入門檻降低，產(chǎn)品標準化程度較高，競爭加劇，從而使企業(yè)的高速增長期縮短；另一方面，由于信息技術的更新速度較快，從而使企業(yè)技術過時、產(chǎn)品過時而導致企業(yè)無法永續(xù)經(jīng)營的風險加大。鑒于上述原因，企業(yè)永續(xù)經(jīng)營的假設與新的發(fā)展趨勢不太匹配，因此，在大數(shù)據(jù)時代，企業(yè)的估值更應該采用有限生命周期模型，充分考慮企業(yè)生存、發(fā)展的四個階段：初創(chuàng)期、成長期、成熟期以及衰退期，每個時期適用于不同的增長率，并且充分考慮生命周期不同階段對企業(yè)現(xiàn)金流的影響，這樣評估出來的企業(yè)價值才更公允。

（三）大數(shù)據(jù)時代企業(yè)收購與兼并理論

企業(yè)收購與兼并通常分為幾種類型：橫向多元化，也就是收購同行業(yè)之間的公司，其目的是為了獲得更高的市場份額，獲得一定的壟斷優(yōu)勢；縱向多元化，也就是收購同一產(chǎn)業(yè)鏈的公司，又可進一步分為前向收購與后向收購，前向收購是收購供應商，目的是保證原料的安全，后向收購是收購銷售商，目的是為了獲得分銷渠道；混合多元化，指的是收購不同行業(yè)的公司，目的是為了實現(xiàn)多樣化經(jīng)營，分散風險。

大數(shù)據(jù)時代，隨著社會經(jīng)濟共享化與智能化程度的不斷提高，企業(yè)之間的聯(lián)系越來越密切，企業(yè)之間的信息集成也越來越廣泛，數(shù)據(jù)成為了一種合作媒介，企業(yè)的經(jīng)營更多依賴企業(yè)間的數(shù)據(jù)共享、企業(yè)間數(shù)據(jù)系統(tǒng)的集成，通過數(shù)據(jù)系統(tǒng)的集成可以實現(xiàn)公司間的聯(lián)盟，數(shù)據(jù)可以成為一種控制手段，加大了企業(yè)并購的意向。同時由于智能化、共享化所造成的競爭也進一步加劇，因此，企業(yè)有抱團取暖的傾向，企業(yè)間的合并也將呈增加趨勢。此外，大數(shù)據(jù)時代企業(yè)的專業(yè)化程度也在提高，為了保持足夠的競爭優(yōu)勢，企業(yè)要將精力轉(zhuǎn)向其具有核心競爭力的業(yè)務，并努力使其做優(yōu)、做強，因此，大數(shù)據(jù)時代企業(yè)間的并購更多發(fā)生于同業(yè)間以及同一業(yè)務鏈條間，而混合收購則相對會減少一些。

從收購的對價來看，傳統(tǒng)的收購對價有現(xiàn)金、股票、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，在大數(shù)據(jù)時代，數(shù)據(jù)不僅僅是企業(yè)的一種生產(chǎn)要素，更是一種收入來源，以數(shù)據(jù)為基礎的信息系統(tǒng)、智能化系統(tǒng)將成為企業(yè)最重要的資產(chǎn)，成為企業(yè)獲利的源泉，數(shù)據(jù)可以是一種出資方式，構成新設公司股本的一部分。數(shù)據(jù)具有了價值，在大數(shù)據(jù)時代的收購與兼并中，目標公司會因為掌握具有競爭力的數(shù)據(jù)而成為被收購對象，收購公司也可以用具有競爭力的數(shù)據(jù)作為收購對價，來完成對目標公司的兼并，公司間的合并甚至還可以通過數(shù)據(jù)換數(shù)據(jù)的方式來實現(xiàn)。

（四）大數(shù)據(jù)時代企業(yè)的融資理論

企業(yè)的融資來源，從報表的角度來看，主要有兩類，一種是權益籌資，另外一種是債務籌資；從融資方式來看也可以分為兩類，一種是直接籌資，另外一種是間接籌資。現(xiàn)在企業(yè)的融資方式很大程度上依賴間接融資，這主要是受籌資的交易成本以及信用風險的影響。

1. 對交易成本的影響

傳統(tǒng)金融媒介的一個作用是降低資金出借方的交易成本，傳統(tǒng)的金融融資中，資金出借方與資金借入方直接聯(lián)系的成本太高，或者不可能實現(xiàn)，一方面由于信息傳輸?shù)牟煌〞常Y金需求雙方存在無法及時聯(lián)系的問題，即使聯(lián)系上，但由于可能存在借、貸不匹配的問題，不是資金供給不足就是資金供給過剩，大大影響資金的使用效率，在這種情況下，以銀行為代表的金融中介可以起到資金蓄水池的作用，有效地調(diào)節(jié)資金借、貸方的供求，實現(xiàn)雙方的匹配，最大限度提升資金的使用效率。在這個過程中，傳統(tǒng)的金融媒介負責確定借、貸雙方的資金成本，賺取差額，本身類似于資金的再出借方。

大數(shù)據(jù)時代，直接融資方式將飛速發(fā)展，傳統(tǒng)金融媒介的中介作用將進一步減少，整個社會的融資方式將呈現(xiàn)一種“傳統(tǒng)的金融脫媒”的趨勢。大數(shù)據(jù)時代，借助于互聯(lián)網(wǎng)等信息傳輸平臺，資金的需求方可以將需求信息發(fā)布出來，通過資金供給方認領來實現(xiàn)資金的匹配，資金供給方可以通過專業(yè)的融資平臺來提供資金需求方的資金，完成其融資需求。在這里，大數(shù)據(jù)時代的融資平臺所起的媒介作用與傳統(tǒng)的金融媒介具有顯著的差異，大數(shù)據(jù)時代的融資平臺是一種收取手續(xù)費、不負責確定借、貸雙方的資金成本，資金成本主要由借、貸方自行協(xié)商確定，在這個過程中，企業(yè)不再付給傳統(tǒng)金融機構借貸差額，企業(yè)的融資成本將會降低，從而收益將有相應增加。

2. 對信用風險的影響

傳統(tǒng)金融媒介的另一個作用是降低資金出借方的信用風險，由于銀行等傳統(tǒng)金融媒介借助其專業(yè)的評估系統(tǒng)、專業(yè)的評估團隊，可以將資金出借給信用風險較低的客戶，提高資金的回收率，從而大大降低資金的信用風險。大數(shù)據(jù)時代的顯著特點就是信息集成，這里信息集成一方面是企業(yè)間的信息集成，另一方面是企業(yè)與社會各部門之間的信息集成，同時還有另外一種非常重要的信息集成，就是個人與企業(yè)、個人與社會各部門的信息集成。借助于大數(shù)據(jù)時代的區(qū)塊鏈等技術，在信息集成的系統(tǒng)中，企業(yè)以及個人的信息造假成本顯著上升，造假帶來的后果通過互聯(lián)網(wǎng)技術又會成倍放大，信息技術的提升從外部增強了企業(yè)以及個人的信用意識，整個社會逐步發(fā)展為信用社會，從這個角度講，大數(shù)據(jù)不僅改變了整個社會的生產(chǎn)力，大數(shù)據(jù)也通過打造信用社會改變了社會生產(chǎn)關系。在信用社會中，企業(yè)直接融資出現(xiàn)違約的信用風險大大降低，傳統(tǒng)金融媒介的作用進一步被壓縮，直接融資方式進一步提升；同時，由于企業(yè)信用風險的降低，資金出借方為了規(guī)避風險所要求的風險溢價也相應減少，從而企業(yè)的融資成本也相應降低，企業(yè)的收益相應提升。

（五）大數(shù)據(jù)時代的股利分配理論

大數(shù)據(jù)時代，智能化的公司將在社會公司總量中占主導地位，但這是一個長期的發(fā)展階段，根據(jù)企業(yè)的生命周期理論，在一個較長的階段，智能化尚處于初創(chuàng)期與成長期階段，企業(yè)的資金需求比較大，股利分配以低股利與零股利為主。從股利支付方式的角度看，大數(shù)據(jù)時代，以合伙制為基礎的公司設立方式將占較大比重，合伙人既是公司資本的出資者，又參與到公司的管理中，合伙人追求的是公司的長期發(fā)展，謀取的是長期利益，因此更可能接受低股利、甚至零股利的股利政策。在股利支付方式上合伙人也愿意接受股票股利的支付方式，股票股利一方面可以提高其在公司中的持股數(shù)量，意味著股東可以分享更多的公司發(fā)展紅利；另一方面，股票股利相對于現(xiàn)金股利，還可以起到避稅的作用，減少股東的稅收支出，幫助股東保留財富；此外，股票股利也向社會傳遞了公司繼續(xù)發(fā)展的信號，通過合伙人持股數(shù)量的增加，增強了外部投資者對公司的信心，有利于企業(yè)的未來籌資，幫助企業(yè)配置合理的資本結(jié)構，降低企業(yè)的資本成本，提高企業(yè)的價值。

（六）大數(shù)據(jù)時代的全面預算理論

全面預算管理是企業(yè)普遍采用的一種財務管理方式，但是由于預算的編制依賴較多的假設，甚至是猜測，導致預算結(jié)果與實際結(jié)果相差較大，預算的指導與控制作用大大減少。另外，全面預算一般由具體業(yè)務部門參與編制，相關的信息由業(yè)務部門提供，由于編制完的預算往往又發(fā)揮控制功能，成為控制業(yè)務部門、考核業(yè)務部門的指標，因此，業(yè)務部門從自身的利益出發(fā)，會盡量少報收益，多報成本，從而造成預算松弛的現(xiàn)象，由于預算中心與具體業(yè)務部門之間存在較多的信息不對稱，預算松弛的現(xiàn)象無法避免，從而預算編制的有效性也大大折扣。

大數(shù)據(jù)核心的價值在于對于海量數(shù)據(jù)進行存儲和分析，一方面，通過與供應商、服務商、客戶等實現(xiàn)信息系統(tǒng)集成，預算中心在某些業(yè)務中，可以跳過業(yè)務部門，直接從外部利益相關獲得數(shù)據(jù)，從而降低業(yè)務部門的預算參與程度，降低預算中心與業(yè)務部門之間的信息不對稱，可以大大降低業(yè)務部門對預算操縱的空間，在很大程度上解決預算松弛問題，從而進一步提高預算編制的準確性。另一方面，隨著大數(shù)據(jù)等相關信息技術的進一步發(fā)展，大數(shù)據(jù)信息收集能力的提升、數(shù)據(jù)處理能力的進一步提升，社會各部門之間的信息系統(tǒng)集成維度進一步擴展，企業(yè)可以實現(xiàn)模擬未來運營的全面預算體系，稱之為“模擬全面預算”體系，在這個體系中，企業(yè)可以對未來的業(yè)務進行實況模擬，根據(jù)模擬后的數(shù)據(jù)為基礎來編制全面預算，預算結(jié)果與實際結(jié)果的差異將得到合理控制，預算的有效性將極大增強，而模擬的時間跨度與大數(shù)據(jù)等信息技術的發(fā)展程序呈正相關。

圖1 大數(shù)據(jù)時代企業(yè)收益的長尾效應圖

此外，大數(shù)據(jù)時代以前的全面預算由于數(shù)據(jù)收集與處理的限制，不可避免地出現(xiàn) “預算時滯”問題，也就是說預算目標與實際結(jié)果差異較大，預算淪為“數(shù)字謊言”，其管理控制能力大大降低。大數(shù)據(jù)背景下的全面預算體系中，大數(shù)據(jù)中心與各業(yè)務部門以及預算中心都可以實現(xiàn)實時對接，業(yè)務部門可以根據(jù)本部門在全面預算系統(tǒng)中的接口，實時更新預算信息，反饋到預算中心，而預算中心也可以根據(jù)大數(shù)據(jù)調(diào)整總體預算目標，再下達給業(yè)務部門，這個過程是一個動態(tài)的調(diào)整過程，從而使整個公司預算系統(tǒng)偏離實際的程度越來越小，使預算結(jié)果更加接近于實際業(yè)務數(shù)據(jù)，這就在一定程度上解決了傳統(tǒng)預算編制中存在的“預算時滯”問題，從而預算對實際業(yè)務的指導與控制意義也就更加顯著。

值得說明的是，大數(shù)據(jù)時代動態(tài)化的全面預算系統(tǒng)一方面提高了預算的準確性，但另一方面也會出現(xiàn)一些問題，主要表現(xiàn)為：全面預算系統(tǒng)使用者不是系統(tǒng)開發(fā)者，預算系統(tǒng)的后臺運營、邏輯關系不清楚，會導致預算人員雖然可以很快地找到預算與具體業(yè)務偏離差額，但是卻無法詳細解釋差額的原因，出現(xiàn)“只知其然，不知其所以然”的現(xiàn)象。

（七）大數(shù)據(jù)時代財務分析的“長尾”理論

大數(shù)據(jù)時代是企業(yè)產(chǎn)品標準化與個性化共存的時代，智能化的操作系統(tǒng)可以實現(xiàn)產(chǎn)品的流水線式經(jīng)營，創(chuàng)造出標準化的產(chǎn)品，通過勞動生產(chǎn)率的提高大大降低產(chǎn)品的價格，提高整個社會的福利水平。大數(shù)據(jù)時代的顯著特征就是通過互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)技術以及智能化的大數(shù)據(jù)分析技術，可以實現(xiàn)消費者需求的動態(tài)模擬，通過消費者的購物歷史可以分析出消費者的喜好、價格承受區(qū)間，從而企業(yè)可以實現(xiàn)為特定的消費者創(chuàng)造符合其個性化需求的產(chǎn)品，實現(xiàn)精確的供求匹配，最大限度地提高企業(yè)的營銷水平，增加企業(yè)的效益。也就是說，大數(shù)據(jù)時代企業(yè)僅憑標準化的產(chǎn)品，無法獲得超額利潤，企業(yè)的絕大部分超額效益要通過向個性化的消費者提供產(chǎn)品來實現(xiàn)，這就是企業(yè)收益的長尾效應。

從圖1中可以看出，大數(shù)據(jù)時代企業(yè)的收益具有典型的長尾特征，因為具有個性化需求的消費者數(shù)量非常多，企業(yè)向中小客戶提供滿足其個性化的、品種龐大的產(chǎn)品與服務就可以實現(xiàn)收入大規(guī)模地增長，并且長尾部分的長度還與信息技術的發(fā)展成正比例關系，也就是說，信息技術越發(fā)展，企業(yè)可以獲得更多的具有個性化需求的消費者，從而獲得更多的超額收益，而且每一次信息技術進步，企業(yè)的長尾都可在以前的長尾上進行又一次的延伸，進一步增強企業(yè)的收益空間。這就可以實現(xiàn)雙贏局面，一方面，企業(yè)有了新的業(yè)務布局，可以取得可觀的增量利潤；另一方面，海量的中小客戶個性化需求得到滿足，實現(xiàn)了其想要獲得的效用，借助于現(xiàn)代大數(shù)據(jù)、云計算、互聯(lián)網(wǎng)等信息技術的飛速發(fā)展，有助于企業(yè)把長尾理論發(fā)揮到極致。

具有長尾特征的產(chǎn)品要有與之相匹配的同樣具有長尾特征的財務分析系統(tǒng)，財務分析也要呈現(xiàn)出長尾特征，也就是說財務分析所關注的重點也要發(fā)生轉(zhuǎn)變，要給予傳統(tǒng)的不受重視的、數(shù)量重多的具有個性化的消費者足夠的重視，分析為滿足消費者的個性化需求，企業(yè)所要付出的成本、費用，以及在滿足既定的利潤率水平下所要制定的銷售價格，最終實現(xiàn)對該消費者需求的最大滿足，從而企業(yè)可以從該消費者獲得最大的利潤。

（八）大數(shù)據(jù)時代企業(yè)的風險理論

1. 企業(yè)風險度量

從財務的角度，公司的風險可以分為兩類，一類是經(jīng)營風險，可以通過經(jīng)營杠桿來衡量，另一類是財務風險，可以通過財務杠桿來衡量。為了便于直觀地分析大數(shù)據(jù)時代公司的經(jīng)營風險及財務風險，本文選取了與大數(shù)據(jù)時代公司具有較多共同特征的互聯(lián)網(wǎng)類公司作為大數(shù)據(jù)時代公司的近似替代，通過與非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的公司比較，進行相關分析。

本文選取證監(jiān)會2012版行業(yè)分類的信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)下，互聯(lián)網(wǎng)和相關服務、軟件和信息技術服務業(yè)的公司，數(shù)據(jù)期間為2009年1月至2018年12月母公司數(shù)據(jù)，剔除最大的5%部分及最小的5%部分數(shù)據(jù)后，通過SPSS系統(tǒng)得到表1所示實證數(shù)據(jù)。

2.大數(shù)據(jù)時代公司的經(jīng)營風險

通過表1可以看出，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)高于非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司，說明互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的經(jīng)營風險要大于其他行業(yè)。

(1) “資產(chǎn)替代”將加大公司經(jīng)營風險

大數(shù)據(jù)時代，智能化系統(tǒng)從生產(chǎn)的角度來看，是對人工資產(chǎn)的替代，從財務報表的角度來看，這種替代會造成兩個方面的影響，一方面，這種替代會造成企業(yè)固定資產(chǎn)的增加，從而固定成本增加，這是因為大數(shù)據(jù)時代，在共享模式下，企業(yè)的信息系統(tǒng)絕大多數(shù)是通過租賃取得的使用權，這部分使用權資產(chǎn)按照新租賃準則，要在資產(chǎn)負債表資本化，記入“使用權資產(chǎn)”科目，并根據(jù)資產(chǎn)的租賃期進行攤銷，計提折舊，如果是企業(yè)自行開發(fā)的信息系統(tǒng)則會增加“無形資產(chǎn)”科目，同時也要按受益期進行攤銷，造成固定成本的增加。

表1 非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司的風險水平對比

表2 非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司的股權比例對比表

另一方面，這種替代會造成企業(yè)員工支出的減少，從而變動成本減少，但是受制于《勞動法》等相關的勞動保護的法律、法規(guī)，智能化又無法同步地實現(xiàn)對應該替代員工的全部替代，也就造成固定成本增加的幅度要高于變動成本減少的幅度，由于邊際貢獻等于收入減去變動成本，而息稅前利潤等于邊際貢獻減去固定成本，從而造成息稅前利潤下降的幅度大于邊際貢獻增加的幅度，最終導致經(jīng)營杠桿上升，導致企業(yè)的經(jīng)營風險增加。

(2)信息技術發(fā)展將加大公司經(jīng)營風險

大數(shù)據(jù)時代由于信息技術的飛速發(fā)展，企業(yè)所遭受的信息系統(tǒng)過時帶來的經(jīng)營風險會相應加大。根據(jù)摩爾定律：當價格不變時，集成電路上可容納的元器件的數(shù)目，約每隔18-24個月便會增加一倍，性能也將提升一倍。換言之，每一美元所能買到的電腦性能，將每隔18-24個月翻一倍以上。這一定律揭示了信息技術進步的速度。摩爾定律意味著：企業(yè)的智能化系統(tǒng)所遭受的信息技術進步帶來的風險很大，原有的系統(tǒng)要及時地維護、升級才能及時與社會發(fā)展的外部環(huán)境相匹配，才不至于遭受技術過時的風險，而系統(tǒng)的維護、升級往往與系統(tǒng)的租賃捆綁在一起，具有定期性，這又構成企業(yè)一筆固定支出，將進一步加大公司的經(jīng)營風險。

（3）競爭加劇加大公司經(jīng)營風險

大數(shù)據(jù)時代，一方面，相對于自己開發(fā)信息系統(tǒng)，企業(yè)可能通過支付相對較低的租金，來租賃相對昂貴的信息系統(tǒng)進行生產(chǎn)，所以企業(yè)的設立門檻相對較低，企業(yè)只要租賃系統(tǒng)，配備必要的人員就可以實行具有高效率的智能化生產(chǎn)。另一方面，智能化在很大程度上意味著產(chǎn)品的標準化程度提高，產(chǎn)品的差異性減少，企業(yè)之間的競爭加劇，優(yōu)勝劣汰的最終結(jié)果就是存活企業(yè)者獲得的是接近于成本的平均利潤，而很少能夠獲得超額利潤。在競爭的市場中，一旦產(chǎn)品的需求發(fā)生較大下降，企業(yè)的收益將受到較大影響，企業(yè)的經(jīng)營風險也會增大。

3.大數(shù)據(jù)時代企業(yè)的財務風險

通過兩類公司的風險對比表可以看出，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的財務杠桿系數(shù)低于非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司，說明互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的財務風險要小于其他行業(yè)。

從行業(yè)發(fā)展周期來看，大數(shù)據(jù)時代，智能化的企業(yè)尚處于初始發(fā)展階段，這一階段的公司經(jīng)營風險較高，如果財務風險也高的話，很可能沒有資金提供者愿意提供資金。所以在智能化企業(yè)的初始發(fā)展階段，企業(yè)資金主要來源于權益籌資、以及風險投資，而風險投資往往又要求較高的權益比重，這樣，權益籌資額在整個企業(yè)的資本結(jié)構中所占的比重就較大，從而造成財務杠桿下降。

從信息不對稱角度來看，大數(shù)據(jù)時代，信息共享程度提高，通過企業(yè)間的信息系統(tǒng)的集成，以及企業(yè)與金融機構的信息系統(tǒng)的集成，企業(yè)信息透明程度提高，信息不對稱性降低，企業(yè)與外部資金提供者之間代理成本降低，也比較容易獲得籌資，且籌資成本較低。

（九）大數(shù)據(jù)時代企業(yè)的代理理論

在公司中通常存在以下代理關系，股東與管理層之間的代理關系、管理層與員工的代理關系、股東與債權人的代理關系、大股東與小股東的代理關系等。

1. 大股東與小股東的代理關系

從表2中可以看出，與其他行業(yè)相比，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司的流通股比重相對較低，說明互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的控股相對集中，也就是說大股東較多，這就可能會出現(xiàn)大股東為了自身利益而犧牲小股東利益的可能，造成大股東與小股東之間的利益沖突，而大股東與小股東之間的代理問題，也會向社會傳遞一個負面信號，潛在股東投資公司的意愿會下降，或者會要求股票按一定的折扣發(fā)行，或者要求提高股利支付率等減少自身風險，而這些都會影響公司未來的權益籌資的金額，并且會提高公司權益籌資的成本，從而影響公司的運營。

2. 股東與管理層的代理關系

從表2中來看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的高管持股比重遠高于其他行業(yè)，這說明互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的管理層大多也是公司的股東，從而股東與管理層之間的代理問題可以大大減少，管理層可以將更多的精力投入到公司的戰(zhàn)略規(guī)劃中，而不是為了迎合市場，投資急功近利的項目，獲得了短期業(yè)績的提升，但犧牲了公司的長遠利益。

3. 股東與債權人的代理關系

從表1中來看，由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的財務杠桿低于其他行業(yè)，說明互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的資本結(jié)構中權益資本占有較大份額，如果公司管理層決定投資風險較大的項目，則項目虧損時債權人由于出資比例較少，遭受的風險較小，主要風險由股東來承擔，從而管理層過度投資損害債權人利益的可能性較少，也就是說股東與債權人之間的代理問題相對較少。

通過以上的分析可以看出，大數(shù)據(jù)時代，以互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為代表的公司股權集中度較高，可能會產(chǎn)生大股東與小股東的代理問題，而管理層持股比例較高，股東與管理層的代理問題以及股東與債權人的代理問題相對較少。

（十）大數(shù)據(jù)時代社會責任財務理論

企業(yè)從本質(zhì)上講是一種經(jīng)濟契約和社會契約的集合，這兩種契約在不同的社會經(jīng)濟發(fā)展階段所占的比重不同，在社會經(jīng)濟發(fā)展緩慢、物質(zhì)基礎不充足的前提下，企業(yè)的經(jīng)濟責任自然而然就是其第一責任。大數(shù)據(jù)時代，社會經(jīng)濟發(fā)展使物質(zhì)生產(chǎn)已處于一個較豐富的階段，隨著信息技術的進一步發(fā)展，生產(chǎn)力水平將進一步提高，社會的富足程度會進一步提高，在物質(zhì)得到極大滿足的情況下，人們也對生存的質(zhì)量提出了更高的要求，要求有更好的生存環(huán)境、更好的社會保障體系，企業(yè)作為構成社會整體的細胞，要履行自身相應的社會責任，這必然會影響到企業(yè)的成本、費用，這就要求企業(yè)設立相應的社會責任財務，將可能與利益相關者發(fā)生的相關業(yè)務納入到總體的財務戰(zhàn)略管理中、具體的財務資源管理中，提前謀劃，做到包含利益相關者需求的財務戰(zhàn)略框架，推動企業(yè)內(nèi)部財務環(huán)境與外部社會、經(jīng)濟的發(fā)展環(huán)境相匹配，提升企業(yè)的社會形象，提高企業(yè)運轉(zhuǎn)的效率，推動企業(yè)的全面發(fā)展。

四、挑戰(zhàn)與展望

大數(shù)據(jù)是信息產(chǎn)業(yè)領域中的又一次顛覆性技術變革，大數(shù)據(jù)將成為企業(yè)的核心戰(zhàn)略資源。大數(shù)據(jù)時代，企業(yè)不是各自為戰(zhàn)，而是通力合作，信息孤島將舉步維艱，數(shù)據(jù)間的聯(lián)系、信息系統(tǒng)集成的維度將越來越廣泛，大數(shù)據(jù)時代唯一不變的將是變化，它會影響傳統(tǒng)企業(yè)財務管理思維與模式，引導財務管理理論的創(chuàng)新與發(fā)展，為企業(yè)決策者提供指引與支撐，盡管目前已經(jīng)有一些探索性的研究工作，但是總體上來說，大數(shù)據(jù)時代財務理論的研究還處于起步階段，尚有諸多問題亟待解決。