公司評級：愛嬰室、美凱龍

愛嬰室：開啟新一輪擴(kuò)張周期

愛嬰室（603214）：公司定位于中高端母嬰專業(yè)連鎖商，經(jīng)過十余年精耕細(xì)作，已成為國內(nèi)最大的母嬰零售連鎖品牌之一。2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.35億元，較上一年增長18.12%;公司19年Q1實(shí)現(xiàn)營收5.5億元，同比增長13.2%，公司抓住市場機(jī)遇快速擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)業(yè)績逐年增長。公司較早引入員工持股，上市后加大激勵力度，實(shí)現(xiàn)公司與核心骨干的利益深度綁定，深層激發(fā)公司管理層的積極性，也彰顯公司對中長期經(jīng)營業(yè)績的信心。

2017年我國母嬰童消費(fèi)市場規(guī)模達(dá)到25919億元，較2016年同比增長16.35%，預(yù)計2020年達(dá)到3.6萬億，未來五年保持15%增長。高毛利也保障了行業(yè)的盈利能力，雖然獲客成本相對較高，產(chǎn)品的高毛利使得行業(yè)仍然有廣闊的獲利空間。母嬰渠道經(jīng)過四個階段的發(fā)展，從爆發(fā)轉(zhuǎn)向成熟，線上線下再平衡，線下專業(yè)連鎖區(qū)域割據(jù)局面已形成，市場集中度正處在快速集中的拐點(diǎn)。

關(guān)注以下三大優(yōu)勢：（1）上游并購強(qiáng)化研發(fā)能力，自有品牌和品牌投入雙管齊下，進(jìn)一步加碼自有品牌研發(fā);（2）線上服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)平臺，構(gòu)建全渠道消費(fèi)體驗(yàn)，與互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊形成合作“智慧零售”新模式，完善會員管理制度精準(zhǔn)營銷;（3）撫觸、游樂等配套服務(wù)，增強(qiáng)客戶黏性，向服務(wù)方向延伸產(chǎn)業(yè)鏈，提升消費(fèi)體驗(yàn)。

操作策略：公司自有品牌+全渠道+產(chǎn)品與服務(wù)并行，可適當(dāng)關(guān)注。美凱龍：全方位新零售改造

美凱龍（601828）：公司5月24日與阿里簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將引入阿里在新零售領(lǐng)域的先進(jìn)理念和技術(shù)，進(jìn)一步推動公司主業(yè)線上線下融合。具體合作內(nèi)容包括以下七個方面：1）新零售門店建設(shè)，從試點(diǎn)再向全部門店推廣;2）基于阿里電子商務(wù)底層平臺和支付系統(tǒng)為公司建設(shè)電商平臺用于公司家具建材類商品的線上銷售;3）公司自主完成物流系統(tǒng)開發(fā)，阿里提供技術(shù)支持，公司進(jìn)一步承諾將與菜鳥協(xié)同進(jìn)行物流布局;4）支付寶相關(guān)消費(fèi)金融產(chǎn)品和技術(shù)能力在公司門店內(nèi)的落地;5）打造公司門店復(fù)合型業(yè)態(tài);6）支付系統(tǒng)：共同推動公司門店收銀系統(tǒng)融合阿里新零售智能POS系統(tǒng)，雙方進(jìn)行精準(zhǔn)營銷，互相引流;7）建立必要的信息共享系統(tǒng)。

18年末公司自營門店80家，新開自營門店9家，公司自營門店擴(kuò)張集中在一二線城市，起到標(biāo)桿示范作用，有利于打造公司品牌力。同時公司18年開設(shè)家居體驗(yàn)館和自營家裝門店，在規(guī)模擴(kuò)張進(jìn)程下，資本投入效果好，運(yùn)營效率提升，18年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅提升11.1%至81.07倍。公司積極擁抱新零售，與騰訊合作打造IMP系統(tǒng)，賦能終端門店，全面提升轉(zhuǎn)化率（會員復(fù)購提升45%）。未來通過新零售賦能，有望推動家居線下銷售可持續(xù)增長，并為公司帶來附加業(yè)務(wù)收入。

操作策略：公司向輕資產(chǎn)運(yùn)營轉(zhuǎn)型，積極推動新零售轉(zhuǎn)型，投資者可適當(dāng)關(guān)注。