車市待拐點

郭嵩

時隔12個月之后，車市銷量再現月度正增長。

7月8日，全國乘用車市場信息聯席會（下稱“乘聯會”）發布的數據顯示，6月，中國狹義乘用車銷量達到176.6萬輛，同比上漲4.9%，相對于2019年1-5月累計下滑11.9%的增速大幅改善，也是時隔12個月后首次單月銷量同比出現正增長。同時，6月乘用車銷量環比增長達11.6%，更是創下本世紀以來6月環比增長最大的紀錄。

這是曇花一現還是拐點將至的信號？

分析師普遍認為，6月乘用車零售數據同比正增長并不意味著零售拐點的到來，主要是經銷商加大促銷強力清除“國五”庫存帶來的良好效果;另一方面，2018年的低基數也是原因之一，不排除7月、8月零售有再次進入負增長的可能。

全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹也表示，“6月車市銷量的異常反轉，主要源于經銷商迫切需要在7月1日前清理完‘國五庫存車輛，但大幅降價清庫存無疑令經銷商損失巨大，因此，6月車市銷量的提升并不能代表車市真正回暖。”

2016年以來，隨著小排量乘用車購置稅優惠5%的政策推出及隨后兩年購置稅優惠逐年退坡2.5%，汽車行業經歷了周期繁榮的頂部后步入下行通道。2018年國內汽車產銷首次以-2.76%的負增長收尾，2019年1-5月，汽車銷量繼續延續2018年下半年的下滑態勢，銷量僅1026.6萬輛，同比-13.0%，汽車類消費也成為16個限額以上單位商品零售類別中為數不多的負增長的品類。

根據廣發證券的研究，汽車產業鏈是宏觀經濟中影響最廣泛的產業鏈之一。從中國經濟增長需求端的源頭驅動力來看，對內需來說，除了房地產、基建兩大產業鏈譜系之外，就屬汽車產業了。以總產值衡量，汽車產業2015年在整個經濟中占比為3.4%，而其關聯行業影響范圍更大。若同時考慮直接與間接拉動，汽車行業的產值增長對其他行業形成的需求拉動大約為本行業的2.5倍左右。

受宏觀經濟增速放緩、中美貿易摩擦、消費需求下降、“國五”去庫存等因素影響，2019年1-5月，中國汽車市場低迷，汽車類單位商品零售類值為1.5萬億元，同比增長-2.0%，嚴重拖累國內社會商品零售消費水平。

因此，汽車行業上半年政策頻繁發布，“國五”切換“國六”、鼓勵消費、牌照放開等政策紛紛出臺。2019年1-6月，中國狹義乘用車累計銷量達到995.42萬輛，下滑幅度為9.3%，較1-5月的降幅有所收窄。雖然6月車市銷量的提升并不能代表車市真正回暖，但招商證券認為，伴隨7月1日65%銷量地區“國六”切換，汽車行業批發、零售、庫存開始逐步進入恢復向上區間。結合基數效應、行業自身周期，預計汽車銷量增速拐點最早于9月顯現。

去庫存與補庫存

從宏觀角度來看，目前中國汽車銷量增速與M1增速具有明顯的相關性。2016年下半年至今，M1同比增速持續下降，汽車銷量增速也隨之放緩。2018年下半年開始，汽車月銷量增速開始由正轉負，車市壓力不斷加大。

同時，2018年和2019年還是第二輪乘用車購置稅政策退出后的頭兩年，由于優惠政策的推出，導致2017年年末乘用車市場出現搶購行情，透支了部分未來的需求，疊加宏觀經濟形勢波動以及中美貿易戰過程反復等外部環境的影響，中國乘用車銷量在2018年出現了首次的同比下滑，并延續至2019年上半年。

2019年7月8日，乘聯會發布的6月乘用車市場分析報告顯示，6月狹義乘用車銷售176.6萬輛，同比增長4.9% ，環比增長11.6%，相對于2019年1-5月累計下滑11.9%的增速大幅改善，也是時隔12個月后的首次同比正增長，出現了“本世紀”環比增長最大值。1-6月乘用車銷售995.42萬輛，同比下滑9.3%。

細分市場來看，6月轎車零售同比增長2.2%，SUV同比增長10.8%，豪華車零售同比增長24.9%，主流合資品牌增長9.1%，自主品牌下滑8.3%。

乘聯會分析認為，6月零售增量以“國六”區域在月底前須“被迫”完成清理的“國五”車型為主，強力去庫存帶來了6月零售數據的正增長。

2016年12月，環保部發布了《輕型汽車污染物排放限值及測量方法（中國第六階段）》，擬于2020年7月1日起分步實施。按照法規要求，國內輕型汽車將于2020年7月1日起執行6a階段限值要求，2023年7月1日起執行6b階段要求。國務院印發的《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》要求，2019年7月1日起，重點區域、珠三角地區、成渝地區要提前實施“國六”。

“國六”a作為過渡標準，僅要求在“國五”標準基礎上降低一氧化碳限值30%;而“國六”b限值則全面大幅下降超過33%，并新增指標;測試方法從NEDC變為WLTC循環;新增實際道路排放測試增加排放質保要求等。

“國六”b將成為全球最嚴排放標準之一，目前，全國共有15個省市提前實施國六標準，合計銷量在全國占比達70%（除北京2020年起），其余地區均于2019年7月1日起實施，北京、上海、天津、廣東、河北5省市率先實施“國六”b銷量占比達23% 。

乘聯會表示，由于“國五”庫存消化的時間緊、任務重，加之2019年上半年以來終端消費持續疲軟狀態，這給經銷商和廠家帶來巨大的壓力，自6月初開始的廠家協同經銷商開展大規模的有針對性的促銷，利用一切渠道最終實現“國六”切換的硬著陸，從而激發了車市零售轉正。