企業(yè)籌資的渠道和方式創(chuàng)新

蘇州新士凱工業(yè)設備有限公司 曹恒華

隨著我國改革開放步伐的加深，我國的市場經(jīng)濟體制逐漸得到充實和完善，金融市場也獲得快速成熟和發(fā)展，對于企業(yè)來說良好的籌資渠道是其發(fā)展的重要保障，當然其風險也對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重大影響。本文對企業(yè)籌資方法渠道、籌資應堅持的原則和籌資方式等進行簡單的探討。

1 企業(yè)籌資的基本原則

1.1 堅持數(shù)量適度原則

籌集資金是為了滿足業(yè)務經(jīng)營的需要。在籌資過程中，無論采用何種方式及渠道進行資金的籌措，都需要首先明確企業(yè)所要籌資的數(shù)量，有一個科學的規(guī)劃和機會，使得與企業(yè)的發(fā)展與使用量相適應。過多或過少地籌資都對企業(yè)不利。籌資數(shù)量過多，會造成資金閑置，增加資金成本；籌資數(shù)量不足，則會影響經(jīng)營活動的正常開展。

1.2 堅持時機合理原則

對于相同的資金，對于企業(yè)不同發(fā)展的時點其所產(chǎn)生的作用和價值是不同的。所以在具體的操作過程中，需要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展時機來進行把握，使得籌資計劃與所獲得的資金相適合，避免資金閑置或者是由于資金獲得滯后而產(chǎn)生不良影響。

1.3 堅持結(jié)構(gòu)科學原則

企業(yè)在籌資時，必須使企業(yè)的主權(quán)資本與借人資本保持合理的結(jié)構(gòu)關系。適度的負債可以彌補資本金的不足，使企業(yè)獲得財務杠桿利益。但如果負債過多，則會發(fā)生較大的財務風險。負債占資產(chǎn)的比重越大，風險就越大，財務安全系數(shù)就越小。

1.4 堅持成本節(jié)約原則

在具體的籌資過程中，對籌資的渠道、來源和方式等要進行恰當?shù)目疾旌瓦x擇；要結(jié)合籌資渠道與籌資方式的難易程度；資金成本和財務風險等綜合考慮，求得最優(yōu)的籌資組合，使企業(yè)籌資成本盡量降低，直接提高籌資效益。

1.5 堅持籌資合法原則

在企業(yè)籌資過程中，要緊密結(jié)合國家的長遠發(fā)展規(guī)劃，企業(yè)在籌資過程中，必須接受國家宏觀指導與調(diào)控，執(zhí)行國家的有關方針政策，遵守國家的有關法律、法規(guī)，依法籌資，履行約定的責任，維護有關各方的合法權(quán)益。

2 企業(yè)籌資的渠道和方式

2.1 籌資渠道

所謂籌資渠道是指資金的來源通道，當前企業(yè)的籌資渠道主要有以下幾種。

(1)第一種是國家財政資金渠道，這一渠道主要針對國有企業(yè)，是國有企業(yè)資金的主要資金來源，尤其是國有獨資企業(yè)，其資金幾乎都是來自國家資金，產(chǎn)權(quán)也歸國家所有。

(2)第二種是銀行信貸資金渠道，對于企業(yè)來說，尤其是民營企業(yè)等非國有企業(yè)這是籌資渠道的主要來源。其中在我國銀行又可以分為商業(yè)性銀行和政策性銀行。前者以盈利為目的，在進行信貸資金投放時偏重盈利，而政策性的銀行則根據(jù)某一政策規(guī)定進行相應的定向資金支持，屬于政策性的貸款。

(3)第三種是非銀行金融機構(gòu)資金來源渠道，這一類的非銀行金融機構(gòu)主要有信托投資公司、各類保險公司、租賃公司等可以提供金融服務的各類機構(gòu)，可以為多種企業(yè)單位進行信貸資金的投放、物資的融通等業(yè)務。

(4)第四種是企業(yè)資金來源渠道，在企業(yè)的發(fā)展中企業(yè)會在經(jīng)營過程中積累一定資金，這些資金處于閑置狀態(tài)或企業(yè)設立專項投資資金來用于投資，這也是企業(yè)投資資金的來源渠道之一。另外，企業(yè)業(yè)務單位之間由于購銷業(yè)務往來也會由此產(chǎn)生大量的信用債權(quán)債務關系，這也構(gòu)成了資金的重要來源。

(5)第五種是居民游資。除了上述資源來源外，民間也存在較大數(shù)量的個人閑散資金。這些資金伺機而動，根據(jù)資金市場的動向?qū)⒂钨Y投向最有價值的項目，這種民間資金來源渠道也同樣可為企業(yè)所用。

(6)第六種是企業(yè)留存收益所產(chǎn)生的資源。企業(yè)從所獲得的利潤中分配出來一部分進行計提折舊以及公積金的提取，以及還有未分配的利潤等，這些也可以作為企業(yè)資金的來源渠道。

2.2 籌資方式

(1)內(nèi)部籌資方式。企業(yè)的內(nèi)部籌資方式可以避免支付對外利息及股息，企業(yè)的現(xiàn)金流量不會受到影響；而且，因為資金是來自企業(yè)的內(nèi)部，所以不會產(chǎn)生籌資成本，因此這種方式與外部籌資相比可以大大降低籌資的成本。它是企業(yè)首選的籌資方式，當內(nèi)部籌資仍無法滿足企業(yè)資金需要時，企業(yè)才會轉(zhuǎn)向外部籌資。這種籌資方式又可以分為以下兩種。

第一，直接表外籌資，是企業(yè)在不轉(zhuǎn)移其資產(chǎn)所有權(quán)的情況下通過特殊借款形式來展開的直接籌資方式。因為資產(chǎn)所有權(quán)還屬于企業(yè)，沒有轉(zhuǎn)入籌資企業(yè)表內(nèi)，只是使用權(quán)轉(zhuǎn)入，所以這種方式非常適合企業(yè)進行經(jīng)營規(guī)模的擴大，快速緩解企業(yè)由于資金不足而產(chǎn)生的發(fā)展障礙，同時可以不改變企業(yè)的原有表內(nèi)資金的結(jié)構(gòu)。所謂經(jīng)營租賃收入，是出資方將自己生產(chǎn)經(jīng)營所需要的設備租給承租方使用并收取一定的租金，承租方通過這種方式可以實現(xiàn)擴大生產(chǎn)能力的目的。這一方式通常被企業(yè)用于在其預計其設備運行收益小于租賃收益時使用，這種經(jīng)營租賃可以提高企業(yè)的收益，減少企業(yè)開支，避免由于設備的空耗。經(jīng)營租賃收入也是企業(yè)實現(xiàn)資源籌措的重要渠道，這些表外投資還有維修租賃、杠桿租賃和返回租賃多種表外籌資方式。

第二，間接表外籌資，是通過另一個企業(yè)的負債來替代本企業(yè)的負債，從而使得本企業(yè)的表內(nèi)負債能夠在合理的范圍內(nèi)。其常使用的方式是成立母公司和子公司或附屬公司，母公司把所生產(chǎn)的元件、配件撥給某個子公司或附屬公司，之后這些子公司或附屬公司再把所生產(chǎn)的元件、配件返銷給母公司，實行負債經(jīng)營，這其實是母公司所應負的債務。這種方式將母公司的負債經(jīng)營轉(zhuǎn)嫁給子公司，使得各方的負債都可以保持在合理的范圍內(nèi)。當前很多國家為了杜絕母公司與子公司在財務方面的轉(zhuǎn)移，規(guī)定了企業(yè)在進行對外投資時如占被投資企業(yè)資本總額半數(shù)以上時，需要編制合并的報表。在這種情況下，很多公司為了避免合并報表曝光，就應用更多迂回的投資方式，使得母公司與子公司之間的控股關系變得更加復雜和隱秘。

除了上面兩種表外籌資方式，還有如應收票據(jù)貼現(xiàn)方式、出售有追索權(quán)的應收賬款方式以及通過產(chǎn)品籌資協(xié)議等方式把表內(nèi)籌資轉(zhuǎn)化為表外籌資。

(2)外部籌資方式。企業(yè)的外部籌資會受到外部環(huán)境的影響，所以其方式會根據(jù)不同的情況發(fā)生一定的變化。一般說來，可以大致分為兩種方式：一種是直接籌資方式；另一種是間接籌資方式。從世界范圍來看，英美等發(fā)達國家中的企業(yè)從其發(fā)展歷史來看，其籌資方式主要依靠市場進行直接籌資方式，而日本等后起的資本主義國家則與其相反，其籌資方式主要來自銀行等間接外部籌資方式。從20世紀70年代后，這些發(fā)達國家的籌資方式發(fā)生了一定的變化，英美企業(yè)的間接籌資比例增加，而日本則則增加了直接籌資的比重。所以，對于企業(yè)來說要根據(jù)自己的狀況需選擇恰當?shù)幕I資方式。

第一，直接籌資方式。直接籌資是企業(yè)越過銀行等機構(gòu)，與資金供應單位直接進行借貸或直接通過發(fā)行股票、債券等方式來進行資金的籌集。在20世紀90年代以后，我國的資本市場逐步發(fā)展壯大起來，使得企業(yè)的籌資方式呈現(xiàn)出多樣化的趨勢，越來越多的企業(yè)使用直接籌資的方式來進行資金的籌措，成為企業(yè)獲取資金的一種常用方法。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)使用直接資金籌資是一種普遍現(xiàn)象，但是我國的資本市場還處于初級發(fā)展階段，還有很多地方需要完善，所以這一比例還不是很高，反過來也說明資本市場的直接籌資存在較大的市場發(fā)展?jié)摿ΑＮ覈鴮嵭懈母镩_放后，國民收入在分配方面向個人傾斜，使得個人收入的比重得到很大程度的提高，因此使得我國的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了一定的大變化。

債券籌資是直接籌資方式中一個重要的籌資方式之一，能夠為企業(yè)生存發(fā)展提供良好的支撐和保障。在發(fā)達國家中，企業(yè)債券的比例要大大高于股票投資，從這里可以看出債券籌資在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中有著非常重要的地位。從投資者的視角來看，所有債券是否發(fā)行成功，首要取決于是不是能夠很好地吸引投資者進行投資。投資者只有在充分了解企業(yè)經(jīng)營狀況后才能進行大膽的投資，不過通常來說由于各種信息渠道的不通暢，投資者和企業(yè)管理者之間在信息獲知方面是存在客觀的不對稱。因此極易容易產(chǎn)生道德風險及逆向選擇。所以為了解決這一問題，需要企業(yè)管理者加強監(jiān)督，當然需要花費一定的運營成本。相比來說，債券合約則是一種很好地解決這一問題的合作方式，這一方式規(guī)定了借款人需要定期向貸款人支付固定的金額，而且不需要監(jiān)督公司的監(jiān)督，使得監(jiān)審成本降低，同時提高了約束力，是一種可行的合作模式。

第二，間接籌資方式。這一方式是指企業(yè)通過銀行等金融機構(gòu)來獲得資金的籌資行為。簡單來說就是一種銀行借款，通過包括非銀行金融機構(gòu)的借款、融資租賃等。盡管我國的股票和債券市場得到了快速發(fā)展，但是相比銀行存款，社會居民的股票和債券所占比例還不是很大，銀行存款還是占絕大多數(shù)，因此很多企業(yè)的資金還是主要來源于銀行及非銀行等金融機構(gòu)，特別是對于中小企業(yè)，由于我國國內(nèi)的上市指標主要面向國有大中型企業(yè)，對于中小型企業(yè)來說通過股票及債券融資幾乎實現(xiàn)不了的，所以這一方式成為中小企業(yè)籌資的主要方式。

在間接籌資方式中，需要注意的問題是，隨著這幾年企業(yè)之間產(chǎn)生大量的兼并、重組，出現(xiàn)了杠桿收購的新的籌資方式。這一籌資方式來源于企業(yè)的兼并行為，是企業(yè)在擬收購其他企業(yè)過程中產(chǎn)生的，是進行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時的一種資金籌資方式。通常將被收購企業(yè)的資產(chǎn)和未來的收益能力做抵押，從銀行獲得一定的資金來用于收購的一種財務行為。在杠桿收購方式下重建的公司其總負債率超過85%，負債主要為銀行借貸資金。在市場經(jīng)濟發(fā)展條件下，企業(yè)需要向著集約化、大型化方向發(fā)展，不斷地擴大生產(chǎn)規(guī)模才能實現(xiàn)集中盈利的目的，所以出現(xiàn)了杠桿收購籌資等新的企業(yè)籌資方式，與傳統(tǒng)其他的籌資方式相比，這一籌資方式有著自身獨特的優(yōu)勢及特點：其一，所需與的投資資金較少，同時可以獲得較大的銀行貸款，這種杠桿收購籌資，所獲得資金較大，同時能夠滿足快速擴大生產(chǎn)的需求，同時不需要投入大量的資金，解決了企業(yè)快速發(fā)展的需求；其二，通過這種方式開展的企業(yè)兼并、改組，可以促進企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，推動企業(yè)之間的兼并、重組，使得一些經(jīng)營落后、效益低下的企業(yè)通過這種方式獲得新的發(fā)展機遇，同時壯大收購企業(yè)的營銷利潤，壯大其經(jīng)濟實力，增強其競爭實力；其三，對銀行來說，在房貸方面因為有被收購企業(yè)資產(chǎn)和未來收益能力的抵押，其貸款有著可靠的安全性能，可以大大降低貸款風險。

2.3 籌資渠道與籌資方式的關系

籌資渠道與籌資方式既有聯(lián)系也有區(qū)別，籌資渠道是指企業(yè)資金可以從哪些方面取得，指明了取得資金的可能性，而籌資方式則是指企業(yè)的資金以什么具體方式取得，將籌資的可能性轉(zhuǎn)為現(xiàn)實性。一種籌資渠道可以采用多種籌資方式，同樣一種籌資方式可以從多種籌資渠道取得資金。