銀行理財產品的存款替代及利率市場化研究

李英 中國建設銀行股份有限公司北京市分行

一、銀行理財產品的發展現狀和特點

（一）理財產品的相關概念。銀行理財產品是商業銀行在對潛在目標客戶群分析研究的基礎上，針對特定目標客戶群開發設計并銷售的資金投資和管理計劃。在理財產品這種投資方式中，銀行只是接受客戶的授權管理資金，投資收益與風險由客戶或客戶與銀行按照約定方式雙方承擔。

理財產品包含幾種類型，以預期收益類型作為劃分的話可以分為保證收益產品和非保證收益產品。保證收益產品指的是客戶在不承擔額外市場風險的前提下到期獲得約定收益的產品；而非保證收益產品又可以進行更為細致的劃分，可以將其分為保本浮動收益產品和非保本浮動收益產品。以投資標的不同進行劃分銀行理財產品可分為債券型、信托型、掛鉤型及QDⅡ型產品。債券型理財產品主要投資于貨幣市場，一般投資于央行票據和企業短期融資券；信托型理財產品主要投資于商業銀行或其他信用等級較高的金融機構擔保或回購的信托產品，也有投資于商業銀行優良信貸資產受益權信托的產品；掛鉤型理財產品也稱為結構性產品，其本金用于傳統債券投資，而產品最終收益與相關市場或產品的表現掛鉤；QDⅡ型理財產品是將人民幣投資資金兌換成美元，直接在境外投資，到期后將美元收益及本金結匯成人民幣后分配給投資人的理財產品。

（二）銀行理財產品的發展現狀。理財產品相對存款而言，其相對自由度高以及較高利率等優勢受到客戶的廣泛歡迎和認可。根據報告顯示，我國的銀行理財產品發行數量已經達到了190721款，其中預期收益型理財產品擁有189538款，而人民幣理財產品的數量比重較大，并且根據目前的市場變化情形來看，人民幣理財產品的規模還可以繼續增大。因此，雖然目前的理財產品存續規模有所下降，但是根據市場的運作態勢來看，理財產品購買規模還會有提升的空間。

二、理財產品對推動存款替代市場化的作用分析

（一）理財市場發展對利率市場形成倒逼機制。首先，銀行固有的存款利率受到政策、政治、經濟等諸多環境因素的管制，因此有較強的限制性，在市場需求越來越多元化的情況下，仍然過于壓低的資金價格會使得市場對銀行存款的失望，導致資金的流失。在這樣的情況下，銀行和其他金融機構為了能夠留住資金進行業務周轉，就需要推出相對不受管制而由市場發展的理財產品來吸引用戶購買，而這種自由度較高且利率沒有過于約束的理財產品就能夠促進利率的市場化。

（二）理財產品收益率的傳導作用。銀行理財產品是一種市場性的定價產品，大部分由市場的變動主導，因此理財產品對市場的變動和利率具有相當高的敏感度，不像銀行的存款利率較低且相對固定。同時，由于我國的國情，我國市面上的理財產品大多以短期理財產品為主，一年期以下的理財產品規模龐大，能夠通過市場利率化而發揮理財產品收益率的傳導作用。

（三）預期收率充分體現市場風險補償機制。由于市場本身具有一些不可控的機制和因素，再加上市場的股份制效應較強，針對這種情況，市場上理財產品的銷售主體在定價方面是有很大的差別的，這就源于信用溢價，也就是根據銷售主體的信用情況讓銷售主體對投資者的一種風險補償。目前，我國的國債等政府發售的債券和國有銀行的理財產品信用溢價較低，因其規模和發展情況相對良好，相對無風險；而股份制等市場化特征擁有很多不可控的因素和較高的風險，因此其信用溢價較高。

三、銀行理財產品的存款替代及利率市場化發展情況分析

（一）銀行理財和銀行傳統存款業務不斷實現平衡。隨著利率市場化程度的不斷加深，銀行理財產品與市場化資本成本的聯系更為緊密。雖然理財產品出現的初期可以很明顯的看出對銀行傳統存款業務有一定的替代作用，但隨著利率市場的持續推進，這種替代性將會逐漸減弱，而銀行在后期的負債規模擴大上也會受到一定程度的幫助。從銀行長期發展的角度來看，銀行理財與傳統存款業務的關系變化趨勢應是：從理財產品的發行擠兌傳統存款業務，再到隨著存款利率市場化的推進理財市場將變得更為規范，進而理財產品促進存款規模的增長，最后在利率市場化的背景下不斷實現平衡。

（二）發行主體更加多元化，市場結構日趨優化。隨著我國經濟結構的優化以及市場的監管能力提高，我國的理財產品發行主體將會更加多元化，為市場和投資者提供更加豐富個性的理財產品，同時，整個理財產品市場結構隨著制度的推進和完善以及市場秩序的調整而完善合理，為客戶帶來更好的理財條件，而市場結構日趨優化的背景下必然也能夠有效促進經濟的發展。

結束語：綜上所述，目前我國的理財產品受到人們的廣泛歡迎，因其不受嚴格的限制和較高利率的優勢讓客戶能夠擁有更多的投資選擇。然而，目前我國的理財產品市場還處于初級階段，還存在一些問題，針對這些問題我國的發行主體、政府以及整個市場要實施相應的對策，以優化理財產品市場結構，促進理財產品的發展。