我國風險投資及私募股權基金退出方式選擇及其動因

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私募股權投資一般包含了創業投資、支柱產業投資、基礎產業投資、企業重組、特殊概念投資等諸多形式。私募股權基金自己項目操作流程一般涵蓋了“籌資—投資—管理—退出”四個環節。在私募股權基金流程當中，籌資、投資環節，是私募股權基金運行管理最為基礎的環節，是指基金經理利用多重手段出售基金，并持有的權益性投資，并實現投資收益的一個流程，這樣不僅可以保障私募股權基金的投資效率，而且還能夠獲取更好的經濟效益，實現投資的高效循環。私募股權基金退出也是私募股權基金管理中不可忽視的重要環節，能夠順利的從企業退出不僅影響著投資的當期收益，而且還對后續的資產流動與運行起到了決定性的作用，這也是私募股權基金開始便已經考慮到的問題。客觀來說，在我國風險投資和私募股權基金仍處于初級發展階段，并且很多風險投資機構也相對較為年輕。并且合伙人對于私募股權基金保障意識相對缺乏，在一定程度上對私募股權基金投資帶來了一定的風險，所以如何保障風險投資以及私募股權基金投資合理退出，已經成為風險投資以及私募股權基金投資必須要考慮并解決的問題。本文將針對我國風險投資及私募股權基金退出方式選擇及其動因進行詳細分析。

一、我國風險投資及私募股權基金退出方式

（一）首次公開募股

首次公開募股一般分為主板上市和創業板商事兩種形式，針對私募股權投資者會爭取使被游資公司上市，并且將私募股權轉換為公眾股票。在私募股權轉換公共股票成功之后，私募股權機構可以將自身的私募股權進行出售，并且換取顯示價格[1]。風險投資作為私募股權其中的一種形式，首次公開募股是私募股權和風險股權最佳的退出方式，不僅可以獲取豐厚的推出利潤，甚至可以收獲10倍甚至更高的投資收益。此外，對于投資公司開說，也可以獲取新的資本市場融資途徑，為投資公司自身的可持續發展帶來了極大程度的發展前景。但是公開募股自身也具備一定程度的弊端，便是退出成本較高、退出周期相對較長。

（二）融資性反向并購

融資型反向并購作為境外特殊目的公司完成與他國市場公司反向收購的同時，實現向國際投資者定向募集資金的一個手段，在此基礎上可以讓最初的私募股權基金從被投資企業獲取相應的利益并及時退出[2]。作為一種具備創新性的退出的方式，融資型反向并購手段不僅可以有效的彌補首次公開募股手段和管理層收購的缺點。在我國市場經濟金融不斷發展的當下，我國頒布了《關于境外投資者并購境內企業的規定》這也在一定程度上堵住了海外紅籌的上市，促進了我國私募股權基金以及風險投資市場的發展進步融資性反向并購手段自身具備成本低、項目操作快等諸多優勢，并且在開展交易的規程中，通過融資性反向收購的形式，可以最大程度避免首次公開募股當中存在的風險。

（三）股權轉讓

所謂的股權轉讓便私募股權投資機構，將股份轉讓或者出手，并且按照合同的規定要求獲取現金。此種手段可以分成兩大類，分別是股票回購、股票出售給第三方。股票回購是企業按照私募股權投資既定的程序以及價格回購起持有的股權，并且獲取70%的投資收益[3]。嚴格結合不同的回購主體，股票回購可以氛圍管理層收購、員工收購、企業收購撒個層次。所謂的管理層說過，便是以企業管理層作為收購主體，來購買私募股權投資機構的股份。員工收購便是企業的員工購買私募股權投資機構的股權。針對企業回購是企業作為主體購買企業自身的私募股權投資機構的股份。

（四）破產清算

破產清算作為一種私募股權投資機構投資失敗的情況，在私募股權投資前景不明朗、前景不利的情況下，所進行的一種退出式手段[4]。一旦確認了投資項目的失敗，或者成長太慢無法獲取預期回報。就應該果斷的開展退出。若投資項目無法通過以上的手段進行退出，并且企業面臨著倒閉、解散的現象，就需要通過清算的手段，撤回資金你并且投資到下一個資金項目當中，來保障私募股權的價值。但是縱觀當前我國市場經濟發展的當下來看，拍賣市場并不發達，若私募股權投資的企業出現了倒閉現象，那無形資產變現困難，并且清算的成本也相對較高，這也導致企業破產清算工作會存在一定困難。

二、我國風險投資及私募股權基金退出方式選擇

（一）部分退出

風險投資及私募股權部分退出便是在風險投資及私募股權退出企業的融資體系當中，選擇一定的退出比例，并不是全部的退出手段。風險投資及私募股權投資者之所以選擇部分退出的形式，最終目的是傳遞給潛在的買家項目質量信號，以便于減少風險投資及私募股權投資和買家之間信息不對稱的問題[5]。部分退出的主要原因主要有一下幾種：（1）通過保留部分股權的手段，給新的投資者帶來企業投資質量良好信號，以便于促使退出的部分風險投資及私募股權接近被投資企業的真實價格，保障風險投資及私募股權的退出價值。（2）針對實力強大的企業來說，部分退出手段可以使風險投資及私募股權所承擔的損失幾率相對較小，又可以保障被投資企業的可持續發展[6]。（3）部分退出的形式可以幫助風險投資及私募股權機構建立新的績效，并吸引更多的資金投資，在保持原有風險投資及私募股權利用的基礎上，獲取一個平衡的潛在利益點。

（二）全部退出

完全退出的手段，旨在風險投資及私募股權完全退出被投資企業。風險投資及私募股權機構出售全部股份，并且將其化為等值現金或者有價證券等內容。客觀來說，風險投資及私募股權退出的最終目的辦事能夠實現投資受益最大化。所以在開展全部提出的過程中，應該充分的開展綜合考慮，考慮一退出股票價值、剩余股票凈現值、監管以及咨詢收入、交易成本指標等諸多內容。嚴格按照持有部分成本和預期持有期資本增值進行權衡對比。導致風險投資及私募股權全部退出的原因主要有一下幾點：（1）被投資的經營風險相對較大，風險已經超出了風險投資及私募股權機構的預期[7]。（2）小的風險投資及私募股權機構面臨被投資企業大股東壓榨。（3）被投資企業陷入僵局或者面臨破產，風險投資及私募股權機構為了保障自身的利用，也會全部退出股權。（4）風險投資及私募股權擁有者出現婚變、死亡、面臨法制強制執行等其他因素。

三、我國風險投資及私募股權基金退出方式動因

（一）經濟形勢變化

在市場經濟不斷變化的當下，對于風險投資及私募股權基金退出方式也有著極大程度的影響。風險投資及私募股權投資與退出活動，作為一種金融活動，受到外部經濟環境的影響非常大。在經濟形勢可以判斷的基礎時，風險投資及私募股權基金都傾向于完全提出。若未來的經濟環境無法預測或者面臨諸多變數，那么風險投資及私募股權基金退出方式則選擇部分退出。因為風險投資及私募股權投資機構并不能夠對為未來經濟市場的發展趨勢進行明確預期，所以可以選擇部分退出的手段降低風險。

（二）風險投資及私募股權增長水平

風險投資及私募股投資機構所擁有的股權，在投資與管理的過程中可以通過有效的風險投資及私募股權投資管理手段，來提升被投資企業的價值。并未風險投資及私募股權自由機構籌集到更多資金時，他們需要更多的投資，并且需要向被投資企業提供更多的咨詢服務，并獲得被投資企業的咨詢、監管紅利[8]。但是針對私人股權投資機構來說，提供咨詢服務的能力一般都是在短時間之內的，并且四人股權機構會選擇部分退出并投資到新的項目當中。

結束語：總而言之，風險投資及私募股權基金作為一種金融融資手段，能夠促進我國市場經濟的發展，并展現出我國市場經濟發展的先進性。風險投資及私募股權基金退出作為保障風險投資及私募股權基金價值的一種手段，需要在風險投資及私募股權基金投資之前便充分的考慮到投資退出等相關內容。為了切實保障風險投資及私募股權基金退出方式的科學性、保障投資經濟效益，就應該充分的考慮風險投資及私募股權增長水平以及經濟形勢變化，科學合理的選擇退出方式和退出類型，保障風險投資及私募股權投資實現經濟效益最大化。