基于應收賬款融資的供應鏈企業違約問題研究

李雪 周永圣

摘 要：本文建立了核心企業和中小企業違約問題的進化博弈模型。核心企業和中小企業采用（守約，守約）策略的概率與企業的良好信譽帶來的外部收益、對企業的違約懲罰、供應鏈上企業長期合作穩定給供應鏈企業帶來的額外收益成正比，與銀行的貸款利率、應收賬款總額、應收賬款抵押率成反比。

關鍵詞：應收賬款融資；供應鏈金融；違約問題；博弈分析

0引言

本文以供應鏈金融應收賬款質押融資為切入點，運用進化博弈理論建立核心企業與中小企業之間的博弈模型，通過構造雙方的復制動態方程并對核心企業與中小企業之間的進化博弈均衡進行分析，以此刻畫核心企業與中小企業守約和違約的動態模型。

1研究現狀

顧婧等[1]針對現有供應鏈金融模式在運作效率、信息溝通以及風險控制等方面的不足，提出中小企業供應鏈金融新模式。魯其輝等[2]研究指出在質押率和融資利率的特定區域內，物流企業和制造商同時愿意參與質押融資。王宗潤等[3]研究了隱性股權下供應鏈金融模式中出現資金缺口的供應商的最優策略。將資本資產定價方法與凈現值法相結合，發現考慮隱性股權的供應商更易以相對較低的融資成本從銀行獲得信貸。Fan等[4]分析了供應鏈融資模式中風險的四個來源：供應鏈融資的核心企業、供應鏈融資企業本身、供應鏈融資企業的項目運作和融資企業的供應鏈運作，構建了對供應鏈融資模式風險的基本評價指標體系。

2進化博弈模型的建立與假設

2.1 模型假設

做出如下基本假設：

1）核心企業有“守約”與“違約”兩種形式，中小企業有“守約”與“違約”兩種形式。

2）核心企業選擇“守約”的比例為x ，“違約”的比例為1-x ；中小企業選擇“守約”的比例為y ，“違約”的比例為1-y 。核心企業違約和中小企業違約是相互獨立的。

3）設銀行貸款利率為r3 。

4）中小企業再生產收益率為r2 ；核心企業再生產收益率為r1。

5）供應鏈上企業長期合作的額外收益為P 。

6）核心企業外部收益為RC ；中小企業外部收益為RS。

7）假設核心企業遭受的懲罰為FC ；假設中小企業由于違約造成的信譽下降，供應鏈成員拒絕與其合作，由此遭受的懲罰為FS。

2.2參數設置

2.3 建立模型

策略組合矩陣如表2所示，雙方進化博弈的收益矩陣如表3所示。

3 核心企業與中小企業進化博弈的均衡分析

設核心企業“守約”與“違約”的期望收益以及群體的平均收益分別為UCY ，UCN ，UC ，則：

設中小企業“守約”與“違約”的期望收益以及群體的平均收益分別為USY ，USN ，US ，則：

3.1 核心企業“守約”的復制動態方程

構造核心企業群體“守約”比例的復制動態方程：

如果y=y* ，那么F（x）≡0 ，這意味著所有的x 水平都是穩定狀態。

如果y≠y* ，令F（x）=0 ，得到x=0 和x=1 是兩個穩定狀態。

對F（x） 求導得：

由于進化穩定策略要求 ，對B-RC-FC 的不同情況進行分析：

1）如果B-RC-FC<0 ，也就是y*<0 ，則恒有y>y* ，則x=1 是進化穩定策略。即對核心企業的違約懲罰與核心企業的良好信譽帶來的外部收益之和大于應收賬款（B

2）如果B-RC-FC>P ，也就是y*>1 ，則恒有yFC） ，則核心企業群體最終都會選擇“違約”。

3）如果0

當y>y* 時，x=1 ， ；x=0 ， ，因此x=1 是平衡點。

當y

圖4中的三個相位圖分別給出了上述四種情況下x的動態趨勢及穩定性：

3.2 中小企業“守約”的復制動態方程

構造中小企業群體“守約”比例的復制動態方程：

如果x=x* ，那么F（y）≡0，這意味著所有的 水平都是穩定狀態。

如果x≠x* ，令F（y）=0 ，得到y=0 和y=1 是兩個穩定狀態。

對F（y） 求導得：

由于進化穩定策略要求 ，對αB（1+r3）-RS-FS 的不同情況進行分析：

1）如果αB（1+r3）-RS-FS ，也就是x*<0 ，則恒有x>x* ，則y=1 是進化穩定策略。額外收益時（αB（1+r3）

2）如果αB（1+r3）-RS-FS>P ，也就是x*>1 ，則恒有xFS） ，則中小企業群體最終都會選擇“違約”。

3）如果0<ΑB（1+r3）-RS-FS

當x>x* 時，y=1 ， ；y=0 ， ，因此y=1 是平衡點。

當x

圖5中的三個相位圖分別給出了上述四種情況下y的動態趨勢及穩定性：

4 結束語

為使得核心企業和中小企業最終采用（守約，守約）策略，一方面可以提高對核心企業的違約懲罰和核心企業的良好信譽帶來的外部收益，使得B

參考文獻：

[1]顧婧，程翔，鄧翔. 中小企業供應鏈金融模式創新研究[J]. 軟科學，2017，（02）：83-86.

[2]魯其輝，姚佳希，周偉華. 基于EOQ模型的存貨質押融資業務模式選擇研究[J].中國管理科學，2016，（01）：56-66.

[3]王宗潤，田續燃，陳曉紅. 考慮隱性股權的應收賬款融資模式下供應鏈金融博弈分析[J]. 中國管理科學，2015，（09）：1-8.

[4]Fan L. Study on the Assessment Index System of Financing Risks in Financial Supply Chain[J]. Decision Support Systems，2014，52（4）：828-838.