民辦高校資本市場融資的問題和對策研究

顏家利

摘要：我國民辦高校的規(guī)模不斷擴大，占據我國高等教育市場的三分之一，未來還會繼續(xù)擴大到一半左右。但是目前民辦高校過度依賴學費籌資，融資渠道單一，政府支持力量有限，在此背景下，高校進入資本市場融資就成為了一個重要選擇。近年來民辦高校資本市場上市融資一片繁榮，但是仍然呈現出一定的問題，針對于此，本文提出了相應的對策。

關鍵詞：民辦高校;資本市場;融資;民辦教育

民辦高校的重要性不言而喻，美國是全世界頂尖大學最多的國家，在美國4180家高校之中，有1700所公立大學，2480所私立大學，而最頂尖的大學哈佛、斯坦福、耶魯、麻省理工、普林斯頓全部是私立大學。中國教育就是從民辦教育開始的，自孔子辦學始，民辦教育就承擔著我國教育的重任。隨著政策的逐漸開放，我國民辦教育比重逐漸增大，學生數量日益增加。但是真正制約當前民辦教育發(fā)展的核心問題還是資金問題，學校有時為了生存和發(fā)展的需要甚至利用提高學費，擴大生源等手段，導致教學目的被異化。因此在資本市場融資就有著格外重要的意義，如何既要在資本市場融資，又要避免“圈錢”的誤區(qū)，確保學校的健康發(fā)展，是一個核心的問題。

一、國外民辦高校資本市場融資的經驗教訓

（一）美國民辦高校的經驗教訓

美國民辦教育高度發(fā)達，而且社會支持較多，像哈佛、耶魯這樣的名校捐贈很多，但是小型民辦院校就很難獲得資助。哈佛大學每年35%的經費來捐贈，耶魯高達44%，哈佛大學捐贈基金賬戶高達300多億美元，而大多數美國私立大學還不足一千萬美元。因此，資本市場融資就成為了美國高校常用的手段，美國民辦高校上市一般采用幾家學校聯(lián)合成一個教育集團的方法。1991年六月美國戴維瑞大學IPO集資，開啟了美國民辦高校上市融資的先河。美國高校之所以舉世第一，是因為私立大學自主權更大，完全按照市場需求培養(yǎng)人才，充分利用了市場化的資本和武器。但是必須要注意的是一味跑馬圈地并不是好事，阿波羅教育集團是一家傳奇企業(yè)，從成人培訓學校發(fā)展到包括全美第一的鳳凰城大學在內的在線學歷教育，然而全球矚目的阿波羅教育在2017年不得不退出資本市場，因為經濟不景氣的情況下學生無法承受高額學費，選擇去便宜的公立大學，即便如此，還有一半的學生貸款違約。

（二）日本民辦高校的經驗教訓

日本私立大學私人出資比例最高，因為日本一向以教育立國，二戰(zhàn)后因為辦學而自殺的教育人士大有人在。二戰(zhàn)后由于政府沒有財力支持辦學，所以大力鼓勵私人資本進入這一領域，這直接導致了今天日本80%的高校都是私立大學，著名的有早稻田大學、慶應義塾大學等。日本民辦高校之所以能夠比德國等重視教育的國家發(fā)展迅速，是因為出臺了一系列的政策和法令，政府積極支持民間力量進行辦學，并且廣泛開辟投資渠道，擴大融資。但是和美國相比，日本民辦高校的資本市場融資還相對不夠發(fā)達，社會資金還是較為重視公立院校。

（三）德國民辦高校的經驗教訓

德國是義務教育的創(chuàng)立國，也是現代學校制度的奠基國，作為世界上教育最發(fā)達的國家，德國私立大學的經驗也值得我們參考。德國大學堅持以學術研究為中心，不放開大學產業(yè)化，即使是私立大學也堅持這一原則，這使德國私立大學有著良好聲譽。和美國高校完全按照市場運作相比，德國高校更依賴于聯(lián)邦和州兩級政府。德國民辦高校一般都是小班教學，私立學校過度依賴學費，州政府無力負擔，導致民辦教育規(guī)模較小，造成了無力與美國的一流高校競爭，民辦高校規(guī)模較小，經費短缺是德國高等教育的一大教訓。

二、我國民辦高校資本市場融資的問題分析

（一）民辦高校自身實力薄弱

民辦高校本身規(guī)模較小，盡管《民辦教育促進法》給予支持，但是非營利性的要求仍然存在一些束縛，資金仍然是核心困境。資金短缺導致辦學規(guī)模小、教學質量差、生源基礎薄弱、教師隊伍不穩(wěn)定，而目前民辦高校缺乏多元化融資途徑，在生源市場日益枯竭的背景下，民辦高校的經濟基礎越發(fā)薄弱，頻繁被合并、撤銷。由于沒有政府強力支持，民辦高校資金來源不穩(wěn)定，難以做出長期的有效的資金預算，導致資金利用率不高。

（二）民辦高校資本籌集能力較差

民辦高校一般重視教育教學，注重提升科研水平和硬件設施，在學校規(guī)模上跑馬圈地，為了吸引學生高校過度將投資用在和教學本身無關的地方。比如盲目建設校舍，擴大場地，購買利用率很低的設備，但是對教學的實際支持不大。我國民辦高校又很少像德國一樣，采用小班教學的模式，缺乏自身的特色，這加劇了資金風險。我國民辦高校資金管理能力較弱，資金規(guī)劃缺乏長期性，導致缺乏資本市場的籌資能力。

（三）民辦高校缺乏資本市場融資經驗

當前民辦高校一般采用兼容并購擴大規(guī)模的方式在資本市場進行融資，需要專業(yè)的機構進行資本市場運作，自身對市場缺乏了解。我國資本市場在政府監(jiān)管、行業(yè)自律和社會監(jiān)督方面還存在一系列問題，在市場監(jiān)管水平不高、法制健全程度較低，民辦高校的信息披露、會計信息監(jiān)督、財務管理質量等方面都有提高，才能適應資本市場的要求。

三、民辦高校資本市場的融資對策

（一）加大政策扶植

首先，要加大對民辦院校的財政支持力度，適當給予資金支持，以民辦教育發(fā)展基金等方式，對符合條件的高校給予重點扶植，引導民辦高校健康發(fā)展。其次，加大立法支持，在現有《民辦教育促進法》的基礎上，進一步擴大開放，鼓勵資金流入，吸引投資人對高校進行投資，擴大民間資本進入到教育行業(yè)。第三，促進社會捐贈，對民辦教育捐贈者給予稅收免除等優(yōu)惠政策，通過國家獎勵表彰等方式，建立社會捐贈的氛圍。第四，加大對民辦高校的金融支持，將高校信貸營銷作為新的增長點，擴展金融服務領域，采用匯票、貼現、再貼現的方式予以支持，擴大擔保貸款的抵押范圍，改變當前抵押不足的現狀，防范信貸風險。

（二）改善融資能力

首先，高校要創(chuàng)新資本市場融資模式，除了IPO上市等方式之外，還可以用兼容并購、借殼上市等方式進入到資本市場，此外還可以采用眾籌、社會募捐等信息籌資方式，擴大資本籌集能力和融資渠道。其次，要避免民辦高校在市場圈錢等不正當行為，確保高校能夠健康運行，建立高校自身產學研結合優(yōu)勢，要避免盲目收購，擴大規(guī)模，濫漲學費的現象發(fā)生。第三，尋找新的資本增長點，以校辦企業(yè)、校企合作等方式推動高校資本市場的健康發(fā)展，建立自身教育的特色，改變過去單靠高學費增長的經濟模式。第四，強化高校內部財務管理水平，提高融投資決策質量，明確資金管理事項，專人專管，權責清晰，產權明晰。

（三）強化外部監(jiān)管

首先，提升高校自身會計信息披露質量，確保會計信息不失真，及時，準確，保護市場投資者的利益。其次，完善高校內部董事會治理結構，提高財務管理水平，建立現代化會計監(jiān)督結果，強化外部審計功能，健全監(jiān)督機制。第三，加大公眾監(jiān)督，建立高校財務風險外部評估機制，衡量市場風險，提升高校資本市場融資的能力。

四、結論

民辦高校沒有公立大學同等的財政撥款，開放資本市場融資是解決高等教育辦學困境的有效出路，但是在實際操作中，要改變過去資本市場跑馬圈地的方式，構建長效健康的融資模式，提升高校財務管理水平。

參考文獻：

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