建科機械：募投產能難消化應收賬款占比高

楊陽

2018年12月，建科機械（天津）股份有限公司（以下簡稱“建科機械”）再一次卷土重來欲上市募集資金，據了解此次已是公司第四次向證監會遞交上市招股說明書。梳理建科機械的上市經歷后發現，公司上市之路可謂是“一波三折”。2013年3月是建科機械第一次沖擊上市，擬登陸創業板，但期間突然撤回材料欲選擇中小板上市;到了2013年9月，公司再次提交申請，保薦機構由原來渤海證券換成華鑫證券，而中途又退出;2017年12月，公司欲在上交所上市，而保薦機構又再次更換成東興證券，之后在2018年3月又一次撤回拆料。

本次建科機械擬登陸創業板，公開發行股票數量不超過2340萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。預計募集資金總額為3.3億元，分別投向數控鋼筋加工裝備智能制造中心技術改造項目、技術研發測試中心項目以及償還銀行貸款、補充流動性資金。募投產能難以消化

建科機械主要從事中高端數控鋼筋加工裝備的研發、設計、生產和銷售，并提供數控鋼筋加工的整體解決方案。根據招股書披露，傳統手工及半自動化機械鋼筋加工方式存在效率低、質量不穩定、人工成本高等問題，公司生產的中高端數控鋼筋加工裝備能夠對鋼筋進行自動化、批量化、標準化加工。而目前使用數控鋼筋加工裝備加工的鋼筋量僅占國內年鋼筋產量的10%左右，因此公司迫切的想通過上市募集1.75億元來投入數控鋼筋加工裝備智能制造中心技術改造項目。

但值得注意的是，在供給側改革、環保趨嚴的背景下，鋼筋行業受到壓制，不僅不能新增產能，對于調整或改造的項目還必須嚴格執行產能減量置換，從而達到整個行業去產能的目的。數據顯示，2014年以前我國鋼筋年產量增長幅度較大，由2011年的15573.9萬噸增長至2014年最高點21553.5萬噸，年復合增長率為11.44%;2015年開始鋼筋年產量開始緩慢下滑，至2017年末鋼筋年產量達19997.7萬噸;盤條鋼筋年產量同樣在2015年開始出現下滑趨勢，由2014年的14723.3萬噸下降至2017年的12973.4萬噸。可以說，鋼筋行業目前正處于緩慢下行階段，短期內在宏觀調控下，不會出現大幅擴產的現象，因此建科機械鋼筋加工裝備的銷售將受到一定的影響。

數據顯示，建科機械年產能為1300臺。2015年-2018年1-6月，公司產量分別為775臺、1162臺、1260臺、667臺，產能利用率依次為59.62%、89.38%、96.92%、102.62%，可以看出建科機械產能已接近飽和。從建科機械的銷量數據來看，2015年-2018年公司對應的銷售量分別是777臺、1158臺、1165臺、593臺，產銷率逐年下降分別為100.26%、99.66%、92.46%、88.91%。

可以看出，建科機械的產品生產的出來卻銷售不出去。從目前情況來看，其產品銷量均未超過1200臺，而現有產能1300臺加上本次公司募集資金投資項目建成達產后新增產能1070套，合計產能將達2370臺。這將意味著建科機械募投項目量產后，如果沒有新增訂單，公司或將面臨產品“消化不良”的風險。同時。也將進一步加劇庫存管理的壓力，增加存貨管理成本。

報告期內，建科機械的存貨賬面價值分別為0.97億元、0.88億元、1.33億元和1.77億元，占同期流動資產的比例分別為33.75%、26.44%、30.71%和34.96%，占同期總資產的比例分別為16.37%、14.20%、18.85%和22.90，建科機械存貨賬面價值的逐步增大，也進一步表明了公司的銷售情況不佳，甚至出現滯銷的情況。

應收賬款占比高

近年來，建科機械的營收以及業績增長開始放緩，2015年-2018年1-6月，建科機械的營業收入分別為2.67億元、3.33億元、3.92億元、2.08億元，歸母凈利潤分別為1158.35萬元、3822.06萬元、6189.65萬元、3751.87萬元。另外記者發現其營業收入增長的背后，未回收的應收賬款占有接近半數，且金額仍有繼續擴大的可能。報告期內，公司的應收賬款分別為1.16億元、1.57億元、1.83億元、1.92億元，占同期營收比依次43.45%、47.15%、46.68%、92.31%，相應的應收賬款周轉率在不斷下降，分別為2.09、1.97、1.87、0.90。對此，建科機械在招股說明書中表示公司主要客戶為中國中鐵、中國鐵建、中國建筑等國內大型企業，這些客戶信譽良好，具有較好的付款能力。但金額較大的應收賬款會給公司帶來一定的營運資金壓力，且未來內控制度及應收賬款管理制度若不能有效執行，公司仍將面臨一定的壞賬損失。

此外，建科機械在報告期內還存在多起行政處罰，1、2014年，公司因進口焊接主機申報商品編碼不實被天津新港海關行政處罰。2、2015年，公司因擅自改裝、調試未經檢驗的法檢進口商品，被天津出入境檢驗檢疫局處罰。3、2016年，公司因出口貨物申報貨物稅號不實，影響海關統計，被天津新港海關行政處罰。雖上述罰款較輕，但建科機械在進出口環節屢次犯錯，且一直未拿到相關政府出示的“不屬于重大違法違規”的《證明》，日后相關監管機構或視其為重點檢查對象，將對公司日常經營造成不便影響。

值得注意的是，建科機械還曾發生過專利被盜案，6名離職員工非法利用公司技術圖紙，在外組織生產彎曲中心等產品銷售謀取非法利益，天津市北辰區人民法院判決其以侵犯商業秘密罪，并賠償建科機械120.29萬元。雖然公司表示非法組織盜取的產品尚未大規模生產，未對公司的經營產生重大不利的影響，但也體現出公司的內控制度不完善，企業內部人員管理尚有缺陷，這些問題或是成為建科機械上市之路的絆腳石。