醫藥行業指數基金的投資價值

王磊

有人說，醫藥行業是天生更容易賺錢的行業。因為每個人都難免生病，醫藥是人類的基本需求。在絕大多數國家，以幾十年的時間跨度來看，醫藥行業都是不錯的行業。

醫藥行業的收益和風險

醫藥行業由于需求比較穩定，容易建立護城河，利潤率很高。不過，相比必需消費行業，它多了一個風險，那就是政策風險。

政策的變化，會直接影響醫藥行業的整體業績。以日本為例，日本老齡化很嚴重，表面上看醫藥行業會坐收漁利。但實際上，國家老齡化嚴重，經濟疲弱，財稅減少，政府在高齡人口看病就醫上的支付壓力就會越大。最后，就會演變為政府不得不通過政策調整，影響醫藥行業的定價權，降低企業利潤率，以補貼百姓，減少支出。

幾乎所有國家都會針對醫藥行業出臺大量的法律法規。不過，即使存在政策風險，醫藥行業仍然是數一數二的好行業。還是以日本為例，1983-2012年，日經指數上漲114%，同期醫藥指數上漲312%，是經濟危機中非常具有價值的避險版塊。其中，1991年日本經濟陷入大蕭條，1992-2012年日經指數下跌25.6%，而同期醫藥指數上漲92%;這20年中，有14年醫藥指數都跑贏了日經指數。

在美國也是如此，標準普爾醫療保健行業指數，自誕生以來表現遠遠超越同期標準普爾500指數。1989年9月11日至2014年7月8日，標準普爾500指數的漲幅為465%，而同期標準普爾醫療保健指數漲幅到達969%。醫療保健行業的漲幅是大盤的一倍多。

醫藥行業指數基金有哪些？

醫藥行業因為本身比較受歡迎，所以對應的行業指數基金數量也非常多。從行業指數的角度，投資醫藥行業，主要有以下幾個指數經常用到。

一是300醫藥指數。300醫藥，是從滬深300指數中挑選醫藥股。因為滬深300本身是國內規模最大的300家上市公司，所以300醫藥所投資的也主要是大型醫藥股。

二是500醫藥指數。500醫藥，從中證500指數中挑選醫藥股。中證500指數是主要投資國內中盤股的指數，規模在301-800名。所以500醫藥，主要投資的是中盤醫藥股。

三是中證醫藥指數。中證醫藥指數=300醫藥+500醫藥，基本覆蓋了醫藥行業的所有大中盤股。

四是全指醫藥指數。除了大中盤股，A股還有2000多只小盤股。把A股所有的醫藥行業都找出來，就是全指醫藥指數。中證醫藥也在全指醫藥中。全指醫藥總市值約3.7萬億，中證醫藥總市值約2.3萬億，可以看出全指醫藥中大部分也都是中證醫藥的成分股。

五是醫藥100指數。這個指數全稱是中證醫藥100指數，也是中證指數開發的，挑選的是醫藥行業市值最大的100家公司，所以從選股范圍上，跟中證醫藥很相似。只不過醫藥100是等權重指數，每只股票分配比例都只有1%，定期平衡。用這種方式，極大地分散了單個醫藥股的風險。任何一個醫藥股在醫藥100指數中所占的比例都不會太高。

哪個醫藥指數歷史收益率最高呢？上面這5個醫藥行業指數，都是從2004年12月31日開始的，開始的點數也都是1000點。這就方便大家比較不同醫藥行業指數的歷史收益，因為直接看當前的點數就好。

提醒大家注意一個小小的規則：300醫藥沒有對單個成分股的比例有限制，但中證醫藥指數、全指醫藥指數，限制單個成分股最高比例不超過10-15%。實際上，醫藥行業的主要收益，是頭部的那幾家大牛股貢獻的。這幾家大牛股市值很大，貢獻了醫藥行業的主要收益。一旦限制了他們的比例，中證醫藥指數就沒那么靈活了。

舉個例子，A股市值最大的醫藥股恒瑞醫藥，總市值約2500億左右，是醫藥行業的大牛股之一。以它的市值，放在300醫藥指數中，它占比達到21%。但是，它放在中證醫藥和全指醫藥中，占比就受到限制了。這就是醫藥行業指數基金需要注意的一個小知識點。

另外，醫藥100指數是一個等權重指數。等權重指數給每個成分股配置相同的比例，定期調整。如果有哪個股票漲得多了，會賣出降低比例;如果有哪個股票跌得多了，會補倉提高比例。這種定期調倉會帶來一些超額收益，這是等權重指數的特點。比如養老產業、環保行業指數基金，都是類似的等權重指數基金。等權重指數基金雖然有一些超額收益，但是缺點也比較明顯：它的規模和流動性，取決于成分股中最小的那個股票。所以，等權重指數基金的規模都較難做大，屬于小而美的一類指數基金。

具體到對應的指數基金上，也不是所有的都適合投資。有的醫藥行業指數基金規模太小，需要具體考慮，比如500醫藥行業指數基金、中證醫藥行業指數基金。

但300醫藥行業指數基金規模還可以，場內場外都有，比較適合看好醫藥行業大盤股的投資者。而且，300醫藥不限制成分股的比例，有利于頭部醫藥股的發揮，但缺點就是，如果頭部醫藥股出問題了，那受到的影響也比較大，屬于風險大、收益也大的醫藥行業指數。

全指醫藥行業指數基金中，主要是廣發基金的全指醫藥基金規模比較合適。而醫藥100行業指數基金中，主要是國聯安和天弘醫藥100比較合適。從基金規模上看，國聯安的規模更大一些，但是天弘這一只醫藥100指數基金的費率更低，相對來說比較合適。另外從追蹤效果上來看，天弘的也要好一些，去年國聯安的這一只醫藥100跑輸了指數，而天弘的是跑贏醫藥100指數的。

選哪個醫藥行業指數基金呢？

到具體投資的時候，該選擇哪一個醫藥行業指數基金呢？其實從收益率的角度，這幾個醫藥行業指數基金都還不錯。

不過，關于醫藥行業前面也提到過，這是一個容易出現“黑天鵝”或者受政策影響的行業。如果指數基金過于重倉某些醫藥股，其實風險還是不小的，例如去年的疫苗股。

如果能做到足夠分散，例如像醫藥100這樣，每個成分股都只有1%左右的比例，那么，即使是指數中有某些股票出了問題，但是對整體的影響并不大。另外，等權重指數本身也可以定期調倉，收益也不錯。如果愿意承擔一些風險，那么選擇全指醫藥，或者300醫藥，也是不錯的選擇。

2008年10月發生了三聚氰胺事件，消費行業受此影響，在兩個月時間里大跌35%，最低的時候，消費行業到了2000多點。10年過去了，消費行業早已收復了當年失地，繼續上漲了五六倍。2018年發生了問題疫苗事件，盡管疫苗股在醫藥行業中占比并不高，但是短期的恐慌導致醫藥行業也出現了大跌。不過從長期來看，醫藥仍然是人類不可或缺的需求之一，行業仍然會長期表現良好。