行業分析：電影、紡織服裝

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電影：中下游格局日趨穩定

投資要點

1、互聯網發行逐步強勢。

2、下游集中度持續提升。

影片數量持續增長，競爭激烈：電影行業的上游制片環節主要包括劇本開發、立項、電影生產構成，涉及的監管準入主要包括電影制片制作資格準入許可、電影攝制行政許可、電影內容審查許可。影片類型上，目前主要分為國產電影和進口電影兩大類，其中進口電影又分為分賬片和買斷片（批片）兩大類，國內每年上映的電影數量持續增長，使行業競爭日趨激烈，單一影片表現好壞的影響相對較大。

發行環節的上下游溝通非常重要。影片類型的不同，使國內發行領域的機構存在差異，其中國產電影的發行可以由國內任意發行公司完成，而進口電影只有中國電影、華夏電影兩家公司具有引進和發行權。目前電影發行業務主要分為傳統發行和互聯網發行兩種形式，國產電影發行市場競爭激烈，行業格局尚未穩定，但以貓眼電影、阿里影業為代表的互聯網發行公司的崛起已經成為必然趨勢。

電影院線制是我國電影放映行業所采用的一種特殊的經營模式。目前國內院線與其下屬影院的關系主要分為兩種。一種是資產聯結，另一種是簽約加盟。目前國內院線的競爭格局已經基本清晰，以萬達院線、大地院線、上海聯合、中影南方和中影數字為代表的TOP5院線梯隊成為我國院線市場商業化運作的主導力量;此外TOP5和TOPIO的集中度也在持續提升。

重點推薦：中國電影、萬達電影和光線傳媒。

紡織服裝：優質標的配置價值提升

1、具有業績支撐的部分優質個股滯漲。

2、有望迎來估值和股價的雙重修復。

2018年紡織服裝板塊營收yoy+8.89%，歸母凈利潤yoy-33.20%，板塊全年商譽減值損失共計28.89億元，對利潤影響較大。201991，板塊歸母凈利潤增速轉正，利潤表現有觸底回升態勢。

板塊杠桿水平提升，資產周轉水平略有下降。板塊資產負債率同比均有提升，流動負債比例亦有提升，短期償債能力指標表現較好。2018年板塊ROE同比下滑主要系凈利率影響，總資產周轉率同比微降，板塊存在一定的被動加庫存情況。

經營性現金流表現向好，折舊攤銷壓力仍存。2018年板塊經營性凈現金流同增19.86%，現金回收速度略有下降，但獲取現金的能力有所提升。資本性支出持續增長（voy+5.12%），在投資性現金流中的占比同比提升1.42個百分點。資本性支出與折舊攤銷的比值同比微降，板塊折舊攤銷增速高于資本性支出的增速，板塊累計折舊壓力仍然偏大。

制造端韌性更強，個股業績表現分化。分板塊來看，SW紡織制造韌性更強、報表修復更快，2019Q1歸母、扣非歸母凈利潤增速分別是41.8%和12.5%，遠高于SW服裝家紡同期增速。分個股來看，成分股業績表現分化;201991歸母凈利潤增速跑贏行業的成分股數量要少于2018年，但2019Q1成分股歸母凈利潤增速中位數要高出2018年3.4個百允點左右。

重點推薦：新澳股份、海瀾之家和新野紡織。