川投能源：解決同業競爭擬注入兩水電公司

股市動態分析 南方匯金

本期股市動態30指數收于974點，較上期下跌1.48%，同期上證指數下跌1.94%，創業板指下跌3.59%。股市動態30指數成立以來下跌2.62%，同期上漲指數下跌7.13%，創業板指下跌24.63%。成分股三全食品、春秋航空、中科三環等個股漲幅靠前，歐菲光、中國國航、中國電影等跌幅居前。

本期成分股重大事項及評論：

川投能源（600674）：公司就發行可轉換債券回復證監會的提問，對于解決同業競爭問題，川投集團分別于2008年11月28日、2009年6月15日、2009年8月18日及2010年9月出具了解決同業競爭的相關承諾，針對注入范圍，對川投集團參、控股的火電業務公司（非清潔能源資產且盈利能力相對較低）在宏觀行業環境及能源行業發展趨勢不發生重大變化的情況下將不再注入川投能源。同時，為了避免未來可能出現的同業競爭，針對綠色清潔能源項目，由川投能源優先負責開發、投資、建設和運營;川投集團已有的參、控股綠色清潔能源企業或公司，在同等條件下由川投能源優先收購。注入的資產財務指標滿足凈資產收益率高于10%，且資產負債率不高于80%。

川投能源定位為川投集團發展綠色清潔能源的戰略平臺，未來將以水力發電為基礎，持續發展綠色清潔能源業務。川投集團將在清潔能源發電業務資產滿足資產注入條件后兩年內，完成向川投能源注入資產的工作。目前四川省紫坪鋪開發有限責任公司、嘉陵江亭子口水利水電開發有限公司均為盈利水電公司，嘉陵江亭子口水利水電開發有限公司最近三年凈利潤分別為706.77萬元、22，673.41萬元及27，355.86萬元;四川省紫坪鋪開發有限責任公司最近三年凈利潤分別為14，367.77萬元、13，899.32萬元及4，432.15萬元。川投集團于2019年3月8日召開董事會審議通過了下列事項：（1）即時啟動將相關股權注入川投能源的前期準備工作;（2）在川投能源本次可轉債發行結束之日起的3個月內啟動上市公司層面相關收購流程及相關審議程序。

中科三環（000970）：中科三環是全球最大的釹鐵硼永磁體制造商，背靠中科院，目前擁有燒結釹鐵硼產能1.6萬噸，未來可增至2.8萬噸，粘結釹鐵硼產能1500噸。同時，公司籌劃與南方稀土合資設立產能5000噸/年高性能燒結釹鐵硼磁材生產企業，首期規模不小于2000噸/年，項目建成后公司釹鐵硼磁材產能將突破20000噸。為保障稀土原材料的穩定供應，公司已參股兩家上游原料企業，分別是贛州科力稀土27%股權和南方稀土8%的股權，其中南方稀土將以最優惠的市場價格向中科三環供應稀土原材料。

中科三環是國內最大的新能源電機用磁材供應商、以及特斯拉磁材永磁材料核心供應商，其汽車電機產品占比55%，其中特斯拉占比約5%，將極大受益新能源汽車的放量。公司目前短期估值偏高，但成長空間大，同時稀土是中國優勢資源，中科三環入股稀土企業有資源優勢，建議波段交易。

春秋航空（601021）：公司4月份引進2架空客A320飛機，其中自購1架，經營性租賃1架，截至4月末，公司共運營85架空客A320飛機，其中自購飛機41架，融資性租賃飛機1架，經營性租賃飛機43架。

5月10日公司召開了2018年度股東大會，對于春秋航空補貼占比較高的問題，公司認為未來5-10年是趨勢性的，除了干線網絡，從2011年開始，公司主要服務像石家莊等航空欠發達地區，公司票價訂的很低，將利益讓渡給客戶，刺激客戶養成航空消費習慣，同時地方政府給公司補貼，這種趨勢未來會延續下去。同時在補貼中有3億元是來自稅收的返還，公司是上海長寧區第二大納稅民營企業。

對于定價策略，目前國航、南航和東航這三大航空公司的平均是0.52元/客公里，而春秋航空是0.37元/客公里，整體比三大航便宜近30%，當然在熱門航線上春秋航空和三大航票價差距不大，在航空欠發達地區票價較低，公司花了很大精力做航線模型設計，爭取收益最大化。

春秋航空單機利潤比較穩定，盈利最好的航線是深圳一虹橋、虹橋一大阪、虹橋一廈門等，公司長期ROE在15%以上可能性比較大。

中國石化（600028）：公司自上市以來總融資額648.16億元，而公司總派現額3233.7億元，總派現額是總融資額的5倍，在所有上市公司中排名84位，公司對股東的長期回報還是相當不錯的。

工商銀行（601398）：公司長期保持14%以上的ROE，同時也積極分紅回報股東，上市以來累計派現8158億元，是派現總額最大的上市公司，而融資總額為1503億元，派現總額是融資總額的5.43倍，在所有上市公司中排名75名。