上市成功的丸美股份如何完美？“重銷售輕研發”被詬病

侯雋

無論是演技男神梁朝偉、國際巨星周迅的微電影，還是金牌主持魯豫的“肌膚就像吃巧克力”廣告語;無論是朋友圈男朋友彭于晏，還是鄰家女神周冬雨，眾多明星代言的丸美股份（603983.SH）稱得上廣告營銷非常有特色的日化企業，但它的上市之路頗為曲折。6月16日，歷經5年的坎坷上市路，丸美股份終于成功登陸A股市場。

前有外資品牌圍堵，后有本土新銳追趕，IPO之后的丸美股份如何奔向完美？

丸美股份（全稱“廣東丸美生物技術股份有限公司”）成立于2002年，主要從事化妝品的研發、設計、生產、銷售及服務，旗下擁有丸美、春紀和戀火三個品牌。

從2014年6月首次遞交招股說明書算起，丸美股份一共報送了4次招股書，募資金額也從起初的14億元縮減至5.8億元，但是接連兩次失敗。

2016年11月，丸美股份首度上會遭發審委否決;2018年7月，臨上會前一夜，因“尚有相關事項需要進一步核查”，證監會取消對其審核。經歷了多輪“折騰”后，丸美股份終于在今年4月底成功過會。

不過，還沒來得及高興，5月9日，丸美股份審計單位廣東正中珠江會計師事務所就被證監會立案調查。當時，不少人為丸美股份捏了一把汗。但隨著核準首發申請通知出爐，丸美股份終于正式進入A股上市公司新賽道，成為繼珀萊雅（603605.SH）、御家匯（300740.SZ）、名臣健康（002919.SZ）等本土日化企業后的又一A股上市公司。

有觀點認為，丸美股份存在“重銷售輕研發”問題。

其招股說明書也顯示，丸美股份每年用于廣告宣傳的費用占總銷售費用的70%，在2015至2017年，廣告宣傳費用支出分別為2.12億元、3.38億元和2.9億元，明顯高于公司同期凈利潤，更占將近30%的營業收入。

而在研發費用方面，2015—2017年，丸美股份的研發費用分別為2307.18萬元、2479.57萬元和2829.62萬元，占當年營收的比重僅為1.94%、2.05%和2.09%，低于行業公認的3%的及格線。

丸美股份經銷領域也被曝出問題。2018年，位列丸美股份簽約經銷商前5名的歐玉美因虛假宣傳被處罰兩次。

有專家認為，中國化妝品是高速發展的成長性行業，然而國產日化品牌未能分享到行業紅利所帶來的巨大收益，其中原因不僅僅是資本市場的緣故，更是國內日化企業經營思路滯后導致。

不過，國信證券研報分析，雖然品牌力一直是本土品牌的薄弱之處，但隨著社交媒體營銷的流行，以及年輕中產對于品牌選擇多元化的追求，本土美妝品牌憑借“渠道+產品+資本”，仍有望實現彎道超車。

CIC灼識咨詢執行董事朱悅對《中國經濟周刊》表示，一些具備規模和知名度的企業上市后，可以借助資本的力量，實現進一步渠道擴張、產品研發和營銷宣傳，擴大知名度，推出符合本土消費者需求且更具差異化的產品，在市場競爭中占得先機。

《中國經濟周刊》記者就業界關注的丸美股份上市之路為何曲折、是否存在“重銷售輕研發”等問題致電丸美股份董秘辦，對方表示：“目前處于敏感期，不方便接受采訪。”