社會保障基金投資及建議

李秉坤 朱桂宏

摘要：社會保障基金是社會保障事業的核心，其運營狀態直接影響著社會保障的成果。近年來我國社會保障基金事業發展得到了長足的進步，多種社會保險費率幾連跳，加強了人們生活的保障。現分析了社會保障基金投資現狀及存在的問題，對此提出了投資組合多元效益化；提高政府理性干預意識；培養專業化投資人才；健全法律法規及行業規范；建立風險預警系統等完善社會保障基金投資的建議。

關鍵詞：社會保障基金；社會保障基金投資；社會保障基金管理

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2019）02-0044-03

一、社會保障基金投資現狀

（一）社會保障基金投資流程

2000年全國社會保障基金理事會成立，負責社會保障基金運營管理。我國社會保障基金投資主要依靠兩種形式，分別是依靠理事會直接投資或將基金投資銀行貸款的直接投資與間接委托基金投資管理公司進行投資的委托投資。信托管理人即商業銀行負責社會保障基金的保管工作，基金投資管理公司與信托管理人兩者相互制約，相互獨立。

社會保障基金的投資伴有一定程度的風險，因此我國限定投資的比例與涉及的范圍。具體情況見表1。

（二）投資收益情況

雖然我國社會保障基金總資產規模巨大，但依目前數據看，我國仍有45.99%左右的基金用于理事會直接投資，委托投資的比重占54.01%。所以，我國用近一半的社會保險基金進行購買國債和存入銀行，而另一部分用于基金投資管理公司的委托投資。具體情況見表2。

如表2所示，2012年到2015年，我國社會保障基金權益投資收益呈逐年遞增趨勢，但依據2007年至2016年數據分析，我國社?；饳嘁嫱顿Y收益與收益率整體波動較大，且處于較低水平。

（三）投資績效比較

從圖1中可以看出，從2012年到2016年，我國社?；鹩糜谥苯油顿Y的比重逐年降低，增加了委托投資的投入比重。十年間，用于直接投資的社?；鸨戎鼐禐?4.79%，而用于間接投資的比重均值為45.21%。[1]總體來說，雖然近五年委托投資比重增加，但直接投資仍保持在較高的水平。

二、存在的問題

（一）投資渠道狹窄

實現社會保障基金保值增值一直是我國社會保障基金運營的一個重要目標，2016年我國社會保障基金投資收益率僅為1.73%，較世界發達國家差距很大。首先，通貨膨脹是世界性經濟發展規律，而這個規律帶來的人民幣貶值，實際購買能力不斷降低，嚴重影響國民對于社會的幸福滿足度。其次，我國約有96.5%社會保障基金結余是存放在銀行賬戶，并未投入資本市場參與投資項目。據我國相關統計數據顯示，自1997年以來，我國社會保障基金利息損失達6 000億元，預計到2020年，單養老保險基金結余將達到10萬億。因此，在當前經濟條件下，在風險可控的基礎上大力拓展投資渠道尤為重要。

（二）投資流程行政化

在我國的社會保障基金管理體系中，政府扮演著非常重要的角色。政府決定將社會保障基金投資給哪些有發展潛力的企業，從而在該企業中占有很大的股權。公司的管理層多是由政府安排的員工，由政府決定著公司的發展方向。從某種意義上說，政府使企業行政化。從積極的方面看，政府直接參與企業投資，成為大股東，有利于國家對社會保障基金的直接監管，更有利于掌握社?；鸬耐顿Y方向。從消極的方面看，企業需要在市場競爭下確定自己的發展目標和方向，這樣企業才能更好地發展。政府的介入使企業失去了獨立發展的能力，扼殺了企業的文化和自身的發展特點。因而，社會保障基金在企業投資，分享股權的同時，需減少政府干預力度，維護企業原有的勇士精神。

（三）投資專業化程度低

在當前的社會保障體系中對于金融產品投資的管理理念還比較陳舊，易受到傳統保守思想的制約，而且單依靠政府的行政手段不足以應對投資風險帶來的經濟損失。對于發達國家來說，在公民年輕的時候建立一個社保賬戶，在幾年后，甚至幾十年后可以增加一倍的利息，這些收益都是來自于專業化的基金管理公司運營社會保障基金獲得的。由此可見，我國應該依靠專業化社會保障基金投資人才管理我國社會保障基金，增加投資收益。[2]

（四）投資法律制度不健全

基金投資管理公司擁有決定基金投資組合的權利，但當出現阻礙投資效率問題的時候，投資管理公司卻無法通過立法或其他強制性措施規避影響因素的制約。社會保障基金投資實施方式不具體、監管流程及獎懲方式等灰色地帶都制約著我國社會保障基金投資發展。因此，社會保障基金投資需要國家完善相關法律法規來為其運行保駕護航。

（五）投資風險管理能力差

國內目前的社保基金投資運營中，風險管理缺少相應的模型管理模式，許多管理者都是憑借原有的管理經驗進行管理，而對于突發的變化一時無法適應，對于現在更新換代的新技術掌握的還不夠熟練，缺少對新技術的量化掌握水平。并且，國內金融市場的發展不容樂觀，進步速度較慢。社會保障基金投資缺少可以為之規避風險的金融衍生工具，投資風險管理能力較差。

三、完善社會保障基金投資的建議

（一）投資組合多元效益化

我們每一個人的生活中都離不開社會保障基金，無論是在工作中還是在家庭中，社會保障基金都非常的重要。長期以來，我國的社會保障基金大多數是存入銀行或購買國債，這種方式還是存在著一定的風險，原因是過高的通貨膨脹和較低的利率，存入銀行和購買國債這兩種方法保證不了社會保障基金的增值。因此，對于社會保障基金來說，要拓寬投資的渠道，建立多元化的投資，只有這樣社會保障基金才能進一步發展。

在社會保障基金投資多元化這一方面，我國可以借鑒發達國家投資經驗，大膽改革相關政策，促進符合資本市場運作規律的多元化組合投資發展，增強基金的流動性與增值性，為我國實現基金保值增值營造一個積極的投資環境，推動我國社會保障基金的良性發展。

（二）提高政府理性干預意識

目前，全國社會保障基金理事會具有管理社會保障基金的職能，同時還負責社會保障基金的投資程序。雖然我國社保基金理事接受國家財政局、人力資源和社會保障廳以及銀監會、證監會、社會組織、參保人等的監督，但對于投資人來說，自律性質的監督效果還是有待考察，還是會有資金被占用、挪用，或是違規操作的風險。所以，我國應將管理和運營職能分開，由理事會專門負責社?；鸸芾砺毮埽蓪ｉT的投資公司管理社?；鸬耐顿Y運營，這樣才能提高社保基金投資的理性化和專業化程度。

（三）培養專業化投資人才

基金投資管理公司作為我國社會保障基金投資的主要承擔者，其專業化水準決定了我國社會保障基金的投資效果，因此，建議我國完善選拔基金投資管理公司流程，引入企業運營的公開招標方式，提升公平性與公開性。[3]基金投資管理公司也應不斷更新自身專業性知識，提升專業性、風險預估能力與管理能力，著重培養行業內部精英，不斷為我國社會保障基金發展提供更多可用的投資管理人才。

（四）健全法律法規及行業規范

目前，我國關于社會保障基金投資運營相關的法律法規僅有《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》（2001）《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》（2009）《中華人民共和國社會保險法》（2010）和《基本養老保險基金投資管理辦法》（2015）四部文件，并且在這四部文件中，關于社會保障基金投資運營的具體實施辦法、監管流程以及獎懲措施均沒有詳盡地要求。因此，我國應盡快推進指導社會保障基金投資的法律規定形成，依據《中華人民共和國社會保險法》，參考《基本養老保險基金投資管理辦法》，制定《社會保障基金投資運菅管理法》等相關文件，規定社會保障基金投資的管理流程、限定代理人準入和退出標準、提出具體獎懲辦法、監管程序等一系列詳盡說明。

同時，在完善法律法規的基礎上，也要強化行業規范建設?；鹦袠I有很強的專業性，確立基金行業行為規范，組建基金行業自律性組織可以更加完備我國社會保障基金的投資流程，促進更多基金管理信托管理公司良性競爭，有利于提升監督效率，進而提高投資收益率。

（五）建立風險預警系統

量化的模型控制著社會保障基金投資風險，這就需要建立社會保障基金投資運營所需的數據庫，根據數據庫建立起相應的預警系統，再通過 VAR 的風險管理方法降低風險。由于這種風險模型對建立起來的數據庫要求較高，數據全面性對于風險度量非常重要，社會保障基金要對各項指標所需要的數據進行全面、具體、權威的收集，定期對原有的數據進行更新，建立起對風險進行評估的模型，利用 VAR 方法度量風險，建立起風險預警系統。

參看文獻：

[1] 吳璐璐.社保基金的投資與運營[J].時代經貿，2013（7）：69.

[2] 李 翠.社?；鸹I資模式選擇與投資運營管理[J].北方經貿，2014（12）：35-36.

[3] 蒙 俊.我國社會保障基金投資運營中存在的問題及對策研究[J].經濟師，2012（12）：35-36.

[責任編輯：王功巧]