淺議險資投資另類產品的必要性

魏璠

【摘 要】文章研究保險業面臨的挑戰和機遇，探討險資開辟另類投資渠道的必要性。從保險公司自身實力出發分析來自互聯網消費金融、銀行理財子公司等方面的挑戰，就科技發展帶來的機遇論述開展另類投資的重要性。

【關鍵詞】保險資金;另類投資;風險防范

【中圖分類號】F840.4;F842【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2019）09-0226-03

0 前言

近些年，隨著我國金融行業進入轉型階段，幾大金融支柱產業紛紛開拓新的業務發展空間，尤其是在經濟轉型的大背景下，我國保險業無論是在對GDP的貢獻方面，還是對完善金融體系、穩定社會方面都做出了重大的貢獻。保險業是我國歷史最悠久的金融機構之一，悠久的歷史給了人們充分的安全感，因此我國的保費收入及保險行業競爭力都在世界處于前列，但我們同歐美發達國家的保險業相比也還存在一定差距。歐美國家保險業歷史深厚，保險業務已形成非常成熟的體系，險資運用范圍廣，并且也積累了大量的經驗。當前，我國承保業務競爭激烈，高額壟斷利潤的情況不復存在，在這種形勢下重視保險資金的運用達到了前所未有的程度。保險公司需要在投資渠道方面尋求新的利潤空間，保證保險業的生存和發展。當前，我國金融市場開放金融創新工具層出不窮，對于保險資金的管制方面不斷放松。無論是從保險業的自身發展，還是對我國資本市場的影響都是非常大。保險資金的投資運用是保險公司的利潤來源，風險大小很大程度上取決于保險資金投資的產品，如何開辟新的投資渠道，高效地利用保險資金，對于保險業及我國金融市場的完善，有著舉足輕重的作用。

截至2017年，我國社會養老保險覆蓋9億多人，基本醫療保險覆蓋13.5億人，織就世界上最大的社會保障網。我國保險市場巨大，保險資金的運用正面臨著低利率周期的市場環境。為應對低利率的投資環境，保險公司紛紛開發另類產品投資，尋求新的突破。另類產品投資主要包括房地產投資、私募股權投資基金、大宗商品投資、藝術品投資等。另類產品投資屬于一種新型的投資方式，我國近些年多次從法律層面鼓勵保險資金拓寬投資渠道。就當前情況而言，保險資金投資以安全為主要原則，所以投放的項目仍以不動產投資為主。

1 開展險資另類投資的意義

各金融機構及金融產品都在進行深化改革。保險業作為金融業的重要組成部分，面臨著不得不改的局面。當前，發達國家對于保險資金的運用渠道多種多樣，不單局限于股票、債券不動產或擔保抵押貸款、外匯等金融工具，還出現了另類投資方式。不斷開拓保險資金投資方式具有重要意義。

（1）可以減輕政府負擔，維護社會穩定。商業保險作為社會保障的必要補充部分，已經在人們生活當中起到越來越重要的作用。目前，中國保險投資基金主要投向于基礎性工程建設和公共項目，促進了經濟發展，帶動了社會投資，維護了社會穩定，起到金融本源的作用。

（2）在互聯網沖擊下，保險公司應積極探索投資新途徑。保險業是大數據行業，伴隨著參保者各種詳細信息的統計，保險公司聚集了大量的數據，在互聯網充分發展的情況下，保險業會發揮更好的效益。在人工智能技術的支持下，保險公司可根據以往數據分析給參保者提供準確的個性化的保險定價服務。

（3）保險資金探索新的投資需求是時代發展的必然要求。近年來，受到我國經濟影響，證券市場一直處于較低迷狀態，市場利率水平也較低，匯率風險明顯，債券或銀行存款等固定收益類產品在對抗通貨膨脹方面的能力有所欠缺。因此，保險公司如果單純盯向貨幣市場或存款市場，其所面臨的風險將無法確定，急需開展能夠獲得長期穩定持續增長收益的項目。

2 開展險資另類投資的基礎

保險公司不能局限于常規投資渠道，需要開辟另類投資渠道。隨著人們對保險產品認可度的提高，保險資金規模和可用余額進入高增長階段，保險公司開展另類投資需要雄厚的資金作為保證。據《中國保險年鑒》統計，我國2016年保險公司資金總資產為150 000億元，較2011年上漲2.4倍，資金可用余額為126 000億元，較2011年上漲1.27倍。

除了資金充裕外，其他金融市場如股市風險越來越大，保險公司為了規避風險，盡可能地把資金投向于收益穩定的債券。從我國近些年債券的收益來看，其平均收益率一直低于5%，遠不如股權類的產品投資回報高。與此同時，各家保險公司推出的保險理財產品年化收益率均在5%以上，尋求新的收益增長點可以有效規避固定產品投資所產生的信用風險、違約風險等。另類投資的產品普遍存在分散風險和提高收益的特點。

另類投資產品投資領域不同于傳統金融產品，可以給予投資者更大的可選擇空間，投資者可根據宏觀與微觀市場環境調整組合、實現組合的多元化來提高投資回報率，同時也能夠達到分散風險的目的。

另類產品雖然有它的優勢，但是也具有局限性。首先缺乏監管和信息不對稱，這是因為我國還沒有制定針對另類產品的監管法律法規，并且大部分另類投資產品的經理人不會實時將另類投資產品信息公開，另類投資產品流動性較差，要求投資時間較長，所以專業的管理人員也無需每天把另類投資產品及市場表現情況告知投資者，另類投資產品通常會以季度報、半年報或年報的形式發布投資情況，導致投資者獲取信息受到限制導致出現信息不對稱的現象。因此，個人投資者相對于機構投資者來說，更難獲取重要信息。其次流動性較差，杠杠率偏高。相對于傳統金融產品而言，大多數的另類投資產品的流動性是較差的。因為二級市場不如證券類的產品發達，而且另類產品通常不具有同質性，很難形成統一的標準合約進行交易流通，導致其變現能力弱于其他傳統投資產品。杠桿率偏高體現在大多數另類投資產品都采取通過結合將衍生品的高杠桿的模式運作，在運營成功時，投資者能獲取很高的回報率，但在失敗時，損失也是非常大。最后估值難度大，另類產品普遍存在難以對資產價值進行準確評估的情況。比如房地產，每一個地段、面積、歷史成交價格都不盡相同，因此估值時要綜合考慮實際情況。如果房地產市場處于市場下行階段，那么估值中使用歷史成交價有可能就更為常見。估值是基于一系列假設對產品價格進行評估的過程，有可能會出現與現實不相符的情況。

3 保險業面臨的挑戰和機遇

3.1 保險業面臨的挑戰

3.1.1 互聯網消費金融的沖擊

隨著消費型經濟的迅速崛起，消費金融步入快車道。中國銀行保險監督管理委員會下發《關于進一步做好信貸工作，提升服務實體經濟質效》的通知，針對增強消費對經濟的拉動作用提出了肯定。新形勢下，消費金融發展空間巨大。目前各金融機構、消費金融公司、互聯網企業加快布局消費金融市場，同時新技術與消費金融業務深度融合促進，消費金融服務全面升級，為客戶提供更加完善、高效的優質服務。

保險公司業務在消費金融的沖擊下，面臨巨大的挑戰。互聯網消費金融呈上升的趨勢，用戶呈年輕化特征，小額貸款與短期貸款比例高。從資金使用及流動方面考慮，對于傳統的保險業務造成了沖擊，保險業務如不能迅速提高保障能力及完善資金回款能力，很難在互聯網消費金融的沖擊下擁有更好的業績。在互聯網消費金融沖擊下，我們不得不考慮互聯網消費金融的發展特點。

（1）互聯網金融相對于傳統的消費金融具有服務主體多元化的特點。主要表現在參與主體上，除傳統商業銀行、消費金融公司、小額貸款公司參與，其他一些新形態的互聯網企業通過其控股的小額貸款公司也參與進來，為互聯網金融提供資金。

（2）電商企業為互聯網金融業務發展提供平臺。電商企業平臺可以為客戶提供商品貨款延期或分期服務，互聯網金融企業所提供服務的數量和質量是許多傳統金融機構很難超越的。該模式是通過特定的業務場景從客戶以往的購買記錄中獲得客戶的償還能力數據，針對特定的群體進行針對性的營銷，滿足客戶的各類消費需求。互聯網消費金融產品和服務嵌入網上零售、旅游、教育、文化、健康等行業中，利用自身的場景優勢為用戶帶來了很大的方便。

通過大量的客戶購買數據，并對數據進行整理，可以精準評估出客戶特性，為進一步提升產品和服務質量提供依據。這使得互聯網上的金融產品更加豐富和完善，對于傳統的金融機構是一個非常大的挑戰。當然，這種模式也存在著風險控制能力不足、借款人違約等情況。

（3）互聯網客戶群體以中低收入者為主，風險加大。隨著人們對于移動互聯網的認知提高，客戶群體規模不斷擴大，中低收入人群占比逐步加大。這部分人群面對市場上紛繁復雜的產品很難進行理智的判斷和選擇，容易引發金融風險，并導致群體性事件。因此，在推廣互聯網金融產品的同時，投資者教育的環節是必不可少的。

總體來看，互聯網消費金融的發展雖然會沖擊保險傳統業務，使資金形成分流現象，但它的缺陷也顯而易見，比如對于缺乏金融知識，僅僅看收益率的消費者來說，風險是非常巨大的。通過與互聯網金融相對比，保險業還應保持其傳統的性質即以服務為主，回歸金融的本質，充分發揮其傳統的與客戶溝通能力的優勢，服務客戶。

3.1.2 銀行理財產品的挑戰

2018年12月26日，中國銀行保險監督管理委員會官網顯示，中國建設銀行、中國銀行設立理財子公司的申請正式獲得中國銀行保險監督管理委員會的批準。從經營范圍可以看出，理財子公司突破原有機制，實現資產管理業務獨立運營模式。

除中國建設銀行和中國銀行之外，還有其他多家商業銀行也正在抓緊開展申報理財子公司工作。理財子公司的跨界服務能力強，包含的產品及服務與保險公司的產品有相似之處。通過銀行理財子公司的業務解讀可以看出其對于保險公司也是一大挑戰。保險產品在各種理財產品的沖擊下，如何保持其原有的市場占有率呢？很明顯，收益率是其取勝的至關重要的因素。

3.2 保險業面臨的機遇

中國進入了新時代，數字化轉型將成為下個十年的戰略要點。保險公司在推動數字化進程中與成熟的金融科技公司合作，可以起到降低時間成本、試錯成本，提升使用效率的作用。保險公司采用數字化技術后，可以大大拓展其業務范圍，由有形的辦公拓展為多渠道、多方式的個性化辦公模式，通過高新技術可以向客戶傳遞更新、更完善的優質服務。

隨著保險公司大規模開辟新的投資渠道，投資于新形態的公司，隨之而來的風險也出現了。中國人壽保險公司投資的滴滴出行公司在2018年遭遇了業務上的“滑鐵盧”，出現兩起惡性事件，導致滴滴出行公司在2018年虧損約109億元，原定的公司上市IPO計劃因此而擱淺。滴滴出行公司在經過多次安全事件和社會輿論的壓力下順風車下線關閉，聲譽每況愈下，而中國人壽保險公司投資的資金在這種情況下風險增加，這給保險公司尋求另類投資敲響了警鐘。保險公司不但承擔收益的責任，還有穩定社會的職能，所以保險公司在選擇投資合作方式時，需進行綜合的風險評估和資產損益的預警，以及早控制損失，并告知參保人員。

參 考 文 獻

[1]蘇靜.中國保險資金另類投資的實踐與創新研究[D].北京：中國社會科學院研究生院，2017：111-125.

[2]李亞敏.中國保險資金投資資本市場的收益與風險研究[M].北京：知識產權出版社，2016：428-837.

[3]戴錦平.保險投資效益風險分析[J].保險研究，2004（8）：18.

[4]鄒琪.中國保險業投資風險分析[J].保險研究，2004（6）：26.

[5]余浩.四位一體的信用評估法：淺析保險資金另類資產投資[J].金融市場研究，2014（10）：34-45.

[6]朱瑩.后金融危機時代對我國保險投資方式發展的啟示[J].中國保險，2011（1）：33-37.

[7]曹德云.保險資管另類投資或成新方向[N].中國經濟導報，2015-10-28（4）.