電力行業財務報告分析

紀曉妍

[摘要]電力行業是國民經濟的基礎能源產業，對國民經濟各產業的健康發展提供支撐，同時對人民生活水平的提高具有重要意義，在國民經濟中占有極其重要的地位，并與國民經濟發展息息相關。本文通過分析大唐發電近幾年三大財務報表的基礎之上，找出該公司存在的問題，并提出改進的意見。

[關鍵詞]資產負債表 利潤表 現金流量表 財務分析

一、資產負債表分析

（1）財務結構。大唐發電臨時性流動資產小于等于流動負債，永久性流動資產與非流動資產總額大于非流動負債與所有者權益總額，因此大唐發電屬于冒險型財務結構。

（2）財務杠桿和營業杠桿。近四年大唐發電DFL和DOL的波動較大。大唐發電營業杠桿和財務杠桿系數較大，營業風險和財務風險較高，企業有效利用了經營和財務杠桿效益，債務融資占據籌資形式的主導地位，屬于冒險型企業。

二、利潤表分析

（一）利潤結構

對比以前年度數據，公司的主營業務利潤、營業利潤、利潤總額都是增加的，說明其處于正常狀況。

（二）整體經營的獲利性

以下五個指標數據整體偏小，反映了公司較弱的盈利能力。其中：①銷售毛利率整體總體呈上升趨勢，說明在營業收入凈額中營業成本所占比重減少，公司通過銷售獲取利潤的能力增強。②銷售凈利率四年均低于行業平均水平8.32，大致呈上升趨勢，說明公司通過擴大銷售獲取報酬的能力在不斷增強。③凈資產收益率圍繞行業平均水平7.99呈波動上升，說明公司的盈利能力不穩定，但總體呈提高趨勢。④資產凈利率與行業平均水平5.36相比差距較大，說明企業的盈利能力很弱。⑤成本費用凈利率與行業平均水平10.19相比差距較大，且呈波動下降的趨勢，說明企業為獲取收益而付出的代價較大，企業的盈利能力很弱。

（三）主營業務的突出性

主營業務收入占絕大部分，且比重較為穩定。這說明，目前大唐發電的主營業務收入比較突出，這有可能是其持續拓展產業鏈相對集中的煤-電-化-鋁一路等方向造成的。其中電力、煤炭和化工分行業是公司主營收入來源。

（四）收益的持續性

①大唐發電2009-2012年主營業務收入呈穩步上升趨勢，大致呈現出耐克型，收入質量較高。②大唐發電2009-2012年存貨周轉率總體呈下降趨勢，但近三年均高于行業平均水平10.96，說明存貨周轉速度較快，企業的銷售能力較強，營運資金占用在存貨上的金額較少，表明企業的資產流動性較好，資金利用效率較高。③公司營業外收入整體呈上升趨勢，主要包括非流動資產處置利得、債務重組利得、政府補助、盤盈利得、受贈利得和違約賠償收入。④投資收益呈上升趨勢，特別是2011-2012年急劇上升。本年度投資收益比上年度增加約145%，⑤政府補助總體呈上升趨勢，說明政策具有持續性，分為與資產相關的政府補助和與收益相關的政府補助。主要包括經營性財政補助、增值稅返還、財政貼息、落后產能淘汰獎勵、與資產相關補助攤銷、政府土地補貼及其他。

（五）收益獲現能力

①營業收入增加，應收賬款增加，應屬正常。營業收入高于應收賬款的差額可以視為經營“現金流”流入。兩個指標均平穩增長，說明營業收入和應收賬款的質量都較高。②經營活動的現金流量大于營業利潤的原因主要有期初期末應收賬款的增減，以及預收款或訂金的增減，造成現金流減少。此外，營業利潤平穩增長，波動性較小，說明利潤質量較高。③大唐發電四年營運指數比較平穩且接近于1，表示利潤質量較好。此外營運指數大于1，說明一部分營運資金被收回，返回了現金狀態。④2010-2012年的銷售賒賬增長率總體呈下降趨勢，應收賬款增長略低于銷售收入增長，且出現賬齡縮短，是盈利質量提高的信號。

（六）利潤表其他應重點關注的項目

經閱讀報表附注，對合并利潤表主要項目的異常情況進行以下分析：①本年度營業收入比上年度增加約7%，主要是因為發改委提高上網電價的翹尾影響以及北京大唐燃料有限公司對外貿易量增長所致;②本年度營業成本比上年度增加約1%，主要是因為北京大唐燃料有限公司對外貿易量增長使得成本同比增加;③本年度財務費用比上年度增加約22%，主要是因為本年度帶息債務規模增加所致;④本期所得稅費用比上期增加約105%，主要是因為盈利增加導致負擔的所得稅費用增加。

三、現金流量表分析

經營現金凈流量和凈利潤均為正值，且呈上升趨勢，說明企業運營正常，自身能夠產生經營現金流入，企業的實現長期發展所需的資源能夠得到保障。凈利潤小于經營現金凈流量，這表明公司的凈利潤有充足的資金保證，企業健康發展。但是在這種情況下，企業中一部分現金流入沒有轉成凈利潤，出現現金盈余，不利于企業擴大發展。二者的差異主要由非付現費用、非經營活動收益、存貨、經營性應收項目、經營性應付項目、遞延所得稅與其他等項目構成。

四、不足與展望

（一）本文的不足

①本文在研究過程中需要上市公司的財務信息，而我國證券監督管理制度不完善，上市公司信息披露存在著一些問題，從上市公司年報中獲取的信息就存在著一定偏差，這種偏差必然會影響到研究的結果。②由于上市公司歷史較短，時序數據比較少，無法有效說明問題，本文只選用了截面數據。

（二）對未來研究的展望

①隨著證券市場逐步成熟和有關時間序列數據逐漸增加，用截面數據和時序數據構成混合數據，以此來研究才能得到更可靠的結論。②隨著研究的深入，應該從電力行業上市公司財務報告信息研究拓展到整個電力行業公司的財務報告信息的研究，這樣才有更廣泛的應用價值。