制度環境、民營企業持股與審計質量

胡慧敏

[摘要]本文利用2015-2017年我國上市公司數據，研究了民營企業持股的上市公司能否利用高質量的外部審計提高公司信息披露質量。結果表明，具有民間資本持股的上市公司更傾向于聘請非國際“四大”，同時民營持股的企業更容易獲得標準審計意見，說明民營持股的企業可以有效改善信息披露質量。

[關鍵詞]民營持股 審計質量 制度環境

一、引言

自2013十八屆三中全會《決定》提出“積極發展混合所有制經濟”以來，國企民企融合已成為新一輪國企改革重頭戲。截至2016年底，中央企業混合所有制企業戶數占比已達67.7%，一半以上的省級地方監管企業及各級子公司中混合所有制企業數量占比也超過了50%。因此，研究民間資本的進入能否促進我國企業和經濟更加有序健康發展，能否改善公司治理機制具有重要意義。

二、理論分析與研究假設

審計質量是指注冊會計師發現并披露財務報告存在錯誤的聯合概率（DeAngelo，1981）。由于審計質量具有不可觀測性，實證研究中常常采用替代指標，包括：事務所規模、審計意見、審計收費等。也有文獻認為，決定審計質量的不僅僅是一些技術性因素如審計標準、事務所規模與專業勝任能力等;一些制度環境因素是審計質量的決定性因素。基于以上分析，本文提出以下假設：

假設H1：在其他條件不變的情況下，民營企業持股的企業更傾向于選擇非“四大”會計師事務所。

財務報告的質量受到審計師獨立性的影響，而其獨立性又直接受到外部制度環境的影響（朱松，夏冬林2009）。在制度環境較好的地區，審計失敗遭受法律制裁的可能性和程度均有所上升，會計師事務所必須優先考慮降低審計質量的機會成本，而不是從客戶那里得到的經濟利益（Chen.Shimin等2010）。劉斌、王雷（2014）發現不同的制度環境會對審計質量產生不同的影響。基于以上分析，本文提出以下假設：

假設H2a：在其他條件不變的情況下，民營企業持股的企業更容易被出具標準審計意見。

假設H2b：在其他條件不變的情況下，民營企業持股比例越高的企業更容易出具標準審計意見。

三、研究設計

樣本選擇與數據來源

本文以2012-2017年中國上市公司為研究對象，剔除金融保險類上市公司、ST公司以及其他變量存在缺失的公司，共得到20964個樣本。本文的變量數據均來自CSMAR數據庫。

2.主要變量定義

（1）解釋變量。本文的主要解釋變量分別為企業是否有民營企業持股（PI）、民營企業持股比例（newpi）。企業是否有民營企業持股是指前十大股東內有民營企業股東，如果企業有民營企業持股，則取值為1，否則為0;民營企業持股比例是前十大股東內的所以民營股東持股比例之和。

（2）被解釋變量。被解釋變量主要包括企業是否聘請國際“四大”（Big4）、審計意見（Opinion）。若企業聘請國際“四大”，Big4則取值為1，否則為0，審計意見為是否為標準無保留意見，Opinion若是標準無保留意見則取值為1，否則為0。

（3）控制變量。根據已有相關文獻我們控制以下變量：企業規模（Size）、資本結構（Lev）、盈利能力（Roa）、企業年齡（age）為企業上市年限、營業現金流（Cf）、應收賬款規模（Rec）、存貨規模（Inv）。此外，我們還控制了行業（Ind）及年度（Year）的影響。

3.回歸模型

為了檢驗民營企業持股能否通過聘請國際“四大”來提高審計質量，本文建立了兩個實證模型：

四、實證結果分析

（一）描述性統計

表2報告了主要變量的描述性統計結果。是否具有外資持股PI的均值為0.282，說明28.2%的企業十大股東內有民營企業持股;民營企業持股比例Nnewpil的均值為38.05，最大值為100，說明民營企業持股比例較高;是否為國際“四大”Big4的均值為0.0527，說明約有5.27%的企業聘請的事務所是國際“四大”。

（二）民營持股與會計師事務所選擇

表2結果顯示，民營持股與企業選擇國際“四大”的系數為-0.00532，且在5%的水平上顯著為負，說明企業若有民營持股，則選擇非國際“四大”的概率更大。民營企業持股比例與企業選擇國際“四大”的系數為-0.00672，且在1%的水平上顯著為負，說明民營企業持股比例越大，企業越不可能選擇國際“四大”。

（三）民營持股與審計意見

表3結果表明具有民營持股的企業更容易獲得標準審計意見，民營持股與標準審計意見之間的系數為0.000944，且在5%的水平上顯著為正，而民營持股比例與標準審計意見之間的系數為-0.000125。

五、主要結論

實證結果表明，具有民營持股的企業其更容易獲得標準無保留的審計意見。民營股東對于公司治理尤其是信息披露方面起到了積極的作用，適當引進民營有利于資本市場健康有序的發展。因此，本文認為企業在積極引進民營資本的同時，應當減少政府對于企業經營的干預，給予民營企業充分的自主權。