試論企業(yè)資金來源的融資管理

賈勇

[摘要]眾所周知，企業(yè)要進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，必須得有資金，沒有資金，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營就無法再進(jìn)行。本文提出企業(yè)要高度重視融資工作，通過加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，進(jìn)行融資活動(dòng)，使促企業(yè)取得順利進(jìn)行投資和日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需資金。并以本鋼加強(qiáng)步企業(yè)融資，發(fā)行本鋼板材股票，開展了新股申購等工作為例進(jìn)行了論述。

[關(guān)鍵詞]融資管理 財(cái)務(wù)管理 資金來源 市場(chǎng)競(jìng)爭 股票

一、引言

本鋼集團(tuán)有限公司（以下簡稱本鋼），始建于1905年，至今已有114年的發(fā)展歷史。本鋼前身是1905年12月18日日本商人大倉喜八郎在本溪湖成立“本溪湖大倉煤礦”。1912年1月23日“本溪湖大倉煤礦”改名“本溪湖商辦煤鐵有限公司”，1915年1月13日，本鋼1號(hào)高爐點(diǎn)火投產(chǎn)。1948年秋，本溪解放，本鋼回到人民手中。本鋼是我國歷史最為悠久的工業(yè)企業(yè)之一，新中國成立后所制造的第一批槍、第一門炮、第一輛汽車、第一套發(fā)電機(jī)組、第一顆人造衛(wèi)星，都用了本鋼生產(chǎn)的鋼鐵產(chǎn)品，為建設(shè)新中國做出了卓越貢獻(xiàn)，被譽(yù)為我國的功勛企業(yè)。1994年11月，被國務(wù)院確定為“全國百家現(xiàn)代企業(yè)制度試點(diǎn)單位之一。1996年7月，經(jīng)國家批準(zhǔn)改制為本溪鋼鐵（集團(tuán)）有限責(zé)任公司，成為國有獨(dú)資的特大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。1997年4月，被國務(wù)院確定為全國120家大型企業(yè)集團(tuán)試點(diǎn)單位。1997年6月，本鋼成立本鋼板材股份有限公司，發(fā)行A股股票1.2億股，B股4億股并成功上市。本鋼是我國重要的精品鋼材基地，曾在全國特大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)中排名第五位，號(hào)稱我國第五大特大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，也是目前遼寧省屬特大型國有企業(yè)集團(tuán)，注冊(cè)資本130億元人民幣。經(jīng)營范圍：礦山開采、鋼鐵冶煉、板材軋制、進(jìn)出口貿(mào)易、產(chǎn)品銷售、物資供應(yīng)、資產(chǎn)經(jīng)營管理、房地產(chǎn)、貿(mào)易、礦產(chǎn)資源開發(fā)、金融服務(wù)等。進(jìn)入新世紀(jì)后，本鋼按照“十五”和“十一五”發(fā)展的規(guī)劃要求，堅(jiān)持走新型工業(yè)化道路，采用世界先進(jìn)技術(shù)進(jìn)行了大規(guī)模技術(shù)改造，先后對(duì)國產(chǎn)1700mm熱軋機(jī)組、2000m3高爐、120噸轉(zhuǎn)爐等設(shè)備進(jìn)行改造，與韓國浦項(xiàng)公司合資建設(shè)冷軋薄板廠等，裝備水平已達(dá)國際先進(jìn)水平。2008年至2009年，本鋼積極應(yīng)對(duì)并有效化解了世界金融危機(jī)的影響與挑戰(zhàn)，在逆勢(shì)中實(shí)現(xiàn)了跨越發(fā)展。2010年，在遼寧省委、省政府的主導(dǎo)下，本鋼平穩(wěn)完成了與北鋼合并重組工作，并組建成立了本鋼集團(tuán)有限公司，順利實(shí)現(xiàn)了“十五”和“十一五”發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)。本鋼是我國享有盛名的“特大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)”。近幾年來，由于我國鋼鐵產(chǎn)能過剩，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營形勢(shì)嚴(yán)峻，鋼鐵企業(yè)盈利空間極小。在困境面前，本鋼著力抓住技術(shù)更新改造，竭力提高產(chǎn)品技術(shù)含量。與此同時(shí)，不斷夯實(shí)企業(yè)管理，確立了企業(yè)管理要以財(cái)務(wù)管理為中心，加大本鋼融資力度，籌集資金，加速技術(shù)改造，全面實(shí)施“降本增效”戰(zhàn)略。

二、企業(yè)要振興與發(fā)展，就要高度重視企業(yè)資金來源——融資

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)間的競(jìng)爭是日趨激烈的，企業(yè)不進(jìn)則退，要把企業(yè)做大做強(qiáng)，必須有日益增加的資金做支撐。資金是企業(yè)的血液，沒有資金或資金不足，企業(yè)就無法進(jìn)行技術(shù)改造升級(jí)，企業(yè)就無法提高產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量，無法實(shí)施振興和發(fā)展戰(zhàn)略。資金短缺是眾多企業(yè)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)的最關(guān)鍵要素。融資，增加企業(yè)來源，太重要了。就本鋼而言，最大的困難就是資金匱乏，壓力大。當(dāng)今世界技術(shù)創(chuàng)新日新月異，新技術(shù)、新工藝，加速被企業(yè)應(yīng)用，勢(shì)不可擋。又加之經(jīng)濟(jì)全球化，世界經(jīng)濟(jì)一體化，企業(yè)間競(jìng)爭加劇，突出表現(xiàn)企業(yè)雄厚資金的占有，高、精、尖科學(xué)技術(shù)的應(yīng)用。為了提高企業(yè)產(chǎn)品的技術(shù)含量、質(zhì)量水平，企業(yè)必須不間斷地進(jìn)行新建、擴(kuò)建、改建，進(jìn)行技術(shù)更新改造。目前，本鋼已擁有亞洲最大的露天鐵礦，世界最寬幅2300mm熱連軋機(jī)組，世界最先進(jìn)的冷軋生產(chǎn)線等頂級(jí)工藝裝備，高附加值和高技術(shù)含量產(chǎn)品比例達(dá)到85%以上。究其重要原因之一，就是本鋼緊緊抓住企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的資金來源，凝心聚力抓住融資工作。筆者認(rèn)為：企業(yè)抓融資工作，一是融資方案的經(jīng)濟(jì)性評(píng)估。主要分析融資方案是否符合經(jīng)濟(jì)性要求，是否以最低的融資成本獲得所需的資金，是否還有降低融資成本的空間以及更好的融資方式，融資期限是否經(jīng)濟(jì)合理，利息、股息水平是否在企業(yè)可承受的范圍之內(nèi)。如融集相同的資金，選擇股票與選擇債券方式，就會(huì)面臨不同的融資成本;選擇不同的債券各類或者期限結(jié)構(gòu)，也會(huì)面臨不同的成本，所以企業(yè)必須認(rèn)真評(píng)估融資成本，并結(jié)合收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行融資方案的經(jīng)濟(jì)性評(píng)估。二是融資方案的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。對(duì)融資方案面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，特別是對(duì)于利率、匯率、貨幣政策、宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)等重要因素進(jìn)行預(yù)測(cè)分析，對(duì)融資方案面臨的風(fēng)險(xiǎn)做出全面評(píng)估，并有效地對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)采取防范措施。比如，若選擇債權(quán)方式融資，其按期還本信息對(duì)企業(yè)來說是一種剛性負(fù)擔(dān)，帶給企業(yè)的現(xiàn)金流壓力較大;若選擇股權(quán)融資方式，在股利的支付政策上企業(yè)有較大的靈活性，且無需還本，因而企業(yè)的現(xiàn)金流壓力較小，但股票融資的成本比較高，而且股權(quán)融資可能會(huì)使企業(yè)面臨較大的控制權(quán)轉(zhuǎn)移或被稀釋的風(fēng)險(xiǎn)。所以，企業(yè)應(yīng)在不同的融資風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。三是融資方案的審批。通過可行性論證的融資方案，需要在企業(yè)內(nèi)部按照分級(jí)授權(quán)審批的原則進(jìn)行審批，對(duì)融資方案可行性論證的結(jié)果進(jìn)行審核，做出是否批準(zhǔn)融資方案進(jìn)行融資的決策。重大融資方案，還應(yīng)當(dāng)提交股東會(huì)審議。方案需要經(jīng)有關(guān)上級(jí)主管部門批準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)履行相應(yīng)的報(bào)批程序。審批人員與方案編制人員、可行性論證人員應(yīng)適當(dāng)分離。在審批中，應(yīng)貫徹集體決策的原則，實(shí)行集體決策審批或者聯(lián)簽制度，在綜合正反兩方面意見的基礎(chǔ)上進(jìn)行決策。融資方案發(fā)生重大變更的，應(yīng)當(dāng)重新履行可行性研究以及相關(guān)審批程序。四是融資的實(shí)施。企業(yè)應(yīng)根據(jù)審批批準(zhǔn)的融資方案，編制較為詳細(xì)的融資計(jì)劃，經(jīng)過財(cái)務(wù)部門批準(zhǔn)后，嚴(yán)格按照相關(guān)程序融集資金。通過銀行貸款方式融資的，應(yīng)當(dāng)與有關(guān)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行洽談，明確借款規(guī)模、利率、期限、擔(dān)保、還款安排、相關(guān)的權(quán)利義務(wù)和違約責(zé)任等內(nèi)容。雙方達(dá)成一致意見后簽署借款合同，據(jù)此辦理相關(guān)借款業(yè)務(wù)。通過發(fā)行債券方式融資的，應(yīng)當(dāng)合理選擇債券種類，并對(duì)還本付息方案作出系統(tǒng)安排，確保按期、足額償還到期本金和利息。通過發(fā)行股票方式融資的，應(yīng)當(dāng)依照《中華人民共和國證券法》等有關(guān)法律法規(guī)和證券監(jiān)管部門的規(guī)定，優(yōu)化企業(yè)組織架構(gòu)，進(jìn)行業(yè)務(wù)整合，并選擇具務(wù)相應(yīng)資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)，如證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等協(xié)助企業(yè)做好相關(guān)工作，確保符合股票發(fā)行條件和要求。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇合理的股利支付方式，兼顧投資者的近期與長遠(yuǎn)利益，調(diào)動(dòng)投資者的積極性，避免分配不足或過度;股利分配方案最終應(yīng)經(jīng)股東大會(huì)審批通過，上市公司還必須按信息披露要求進(jìn)行公告。另外，企業(yè)應(yīng)通過及時(shí)足額還本付息，以及合理分配和支付股利，保持企業(yè)良好的信用記錄，為企業(yè)再融資的順利進(jìn)行打好良好的信譽(yù)基礎(chǔ)。

三、本鋼不斷發(fā)力企業(yè)資金來源的融資管理

本鋼曾是我國的第五大特大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，在鋼鐵產(chǎn)能過剩，鋼鐵市場(chǎng)競(jìng)爭加劇狀況下的今天，要提高產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭力，擴(kuò)大國內(nèi)、國外兩大鋼鐵市場(chǎng)的占有份額，必須要加快技術(shù)創(chuàng)新能力，這需要大量資金，才能完成和實(shí)現(xiàn)。因而本鋼高度重視融資工作，近幾年來，對(duì)本鋼板材的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了適度的調(diào)整，同時(shí)還開展了新股申購、處置部分光大銀行股票等工作。一是減持本鋼板材股份工作：按照遼寧省國資委的批復(fù)，本鋼通過證券交易系統(tǒng)，累計(jì)完成減持本鋼板材股份1.47億股，實(shí)現(xiàn)回籠資金約11.5億元，二是實(shí)施定向資產(chǎn)實(shí)管理計(jì)劃。資本市場(chǎng)產(chǎn)生大幅波動(dòng)，為維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定，根據(jù)相關(guān)要求，本鋼公司通過申萬宏源卓越47號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行增持本鋼板材股票。本鋼公司累計(jì)增持板材股票3979.26萬股，增持金額20001萬元，完成公告的增持金額。三是光大銀行股票減持工作。光大銀行首次公開發(fā)行A股，經(jīng)遼寧省國資委批準(zhǔn)，本鋼作為戰(zhàn)略投資者投資人民幣2億元，以3.10元/股的價(jià)格認(rèn)購6451.7萬股。本鋼長期關(guān)注光大銀行的股份走勢(shì)，在年初遼寧省國資委提交擬處置光大銀行股票的請(qǐng)示，在取得遼寧省國資委的批復(fù)同意后，擇機(jī)處置公司所持光大銀行股票的3225.85萬股，回籠資金總額約1.8億元，實(shí)現(xiàn)投資收益約0.8億元。四是開展新股申購業(yè)務(wù)。滬深兩市共發(fā)行新股220只，本鋼申購新股實(shí)現(xiàn)收益83萬元。隨著本鋼金融板塊的逐步發(fā)展，為了加強(qiáng)對(duì)金融板塊經(jīng)營業(yè)務(wù)的管理，本鋼將財(cái)務(wù)公司、容大公司、恒億融資租賃公司的業(yè)務(wù)按其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度劃分為已完成業(yè)務(wù)、正常類再操作業(yè)務(wù)、預(yù)警業(yè)務(wù)和逾期業(yè)務(wù)四大類，著重關(guān)注預(yù)警和逾期業(yè)務(wù)情況，要求各公司對(duì)存在的預(yù)警、逾期業(yè)務(wù)逐筆作出詳細(xì)的情況說明，本鋼定期對(duì)各單位業(yè)務(wù)開展情況進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。為完善本鋼金融板材布局，本鋼分別對(duì)本鋼參與發(fā)起設(shè)立融盛財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司、入股中天證券和參與本溪商行增資擴(kuò)股等事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)研分析，并啟動(dòng)了入股中天證券和參與籌建財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司政府報(bào)批等相關(guān)前期工作。本鋼從遼寧省國資委獲悉，中天證券將股份制改制后啟動(dòng)增資擴(kuò)股工作。結(jié)合證券行業(yè)投資收益情況對(duì)人股中天證券事宜進(jìn)行了綜合分析，提出了出資方案建議，預(yù)計(jì)完成面向省屬企業(yè)的增資擴(kuò)股。本鋼持續(xù)關(guān)注證監(jiān)會(huì)等國家管理部門發(fā)布的新的政策法規(guī)及管理規(guī)定，重點(diǎn)針對(duì)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》和《證券公司及基金管理公司子子孫孫公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》組織專門研究，并在部內(nèi)進(jìn)行了專題培訓(xùn)，為本鋼開展相關(guān)業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)。同時(shí)針對(duì)資產(chǎn)證券化這一融資方式，結(jié)合本鋼實(shí)際，通過對(duì)集團(tuán)范圍內(nèi)權(quán)屬明確、能夠產(chǎn)生可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流的相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行初步梳理，并與多家證券公司進(jìn)行了交流，研究開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的相關(guān)資產(chǎn)情況。

四、結(jié)束語

企業(yè)融資，是企業(yè)的資金來源。當(dāng)前，在黨中央國務(wù)院強(qiáng)力推進(jìn)東北老工業(yè)基地全面振興一系列政策的指引下，東北經(jīng)濟(jì)筑底起穩(wěn)，向好發(fā)展已成定勢(shì)。本鋼作為遼寧省最大的省屬企業(yè)，也在按照遼寧省委、省政府的布署和要求，加快振興步伐，積極參與習(xí)近平總書記提出的“一帶一路”共建，利益共享之中去，積極進(jìn)行“供給側(cè)”結(jié)構(gòu)性調(diào)整。企業(yè)要振興和發(fā)展，最根本的條件是資金。據(jù)筆者所知，資金匱乏是當(dāng)前企業(yè)要振興要發(fā)展面臨著一個(gè)共性困難問題。資金問題，是束縛企業(yè)發(fā)展的瓶頸。僵尸企業(yè)、破產(chǎn)企業(yè)共同的問題特點(diǎn)，就是資金問題，由于資金短缺，企業(yè)無法進(jìn)行技術(shù)更新改造，因而產(chǎn)品成本高，技術(shù)含量低，產(chǎn)品在市場(chǎng)上沒有競(jìng)爭力，企業(yè)虧損，最后資不抵債，生產(chǎn)經(jīng)營無法再經(jīng)營下去，導(dǎo)致最后企業(yè)成為僵尸企業(yè)、破產(chǎn)企業(yè)，企業(yè)倒閉。

筆者始終認(rèn)為：企業(yè)要做到良性循環(huán)，要擴(kuò)大再生產(chǎn)，就要加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理，高度重視企業(yè)融資工作，精心運(yùn)籌，謀劃資金融資。實(shí)踐證明企業(yè)沒有資金來源，就不可能有資金占用，這是相輔相承的，缺一不可。企業(yè)融資，正是增加企業(yè)資金來源的有效方法。特別是對(duì)大型骨干企業(yè)而言，增加企業(yè)資金來源，實(shí)施企業(yè)融資，這對(duì)發(fā)展企業(yè)，參與國內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭，把企業(yè)做大，是極為重要的。