酒店式公寓期權(quán)博弈形成機(jī)理分析

葉紅燕　王玲

摘要：共享經(jīng)濟(jì)背景下，酒店式公寓面臨長(zhǎng)租和短租的經(jīng)營(yíng)方向的選擇問(wèn)題。本文主要運(yùn)用深度訪談法、扎根理論等質(zhì)性研究方法來(lái)分析歸納出集中式管理的酒店式公寓經(jīng)營(yíng)投資具有的期權(quán)特性以及博弈特性，主要表現(xiàn)為不可逆性、不確定性、轉(zhuǎn)換期權(quán)特性、以及博弈性，得出了集中式管理的酒店式公寓經(jīng)營(yíng)投資期權(quán)博弈的形成機(jī)理。

關(guān)鍵詞：酒店式公寓;經(jīng)營(yíng)切換;期權(quán)博弈

中圖分類號(hào)：F224.32

文獻(xiàn)識(shí)別碼：A

文章編號(hào)：1001-828X（2019）010-0369-02

一、酒店式公寓面臨長(zhǎng)短租經(jīng)營(yíng)模式的決策選擇

租賃性公寓在共享經(jīng)濟(jì)背景下，不斷催生出了短租公寓和長(zhǎng)租公寓這兩種新型的住宿服務(wù)業(yè)態(tài)，消費(fèi)者對(duì)于租賃性公寓也有了更多的消費(fèi)需求。而長(zhǎng)租公寓和短租公寓作為租賃居住性酒店式公寓的兩種不同的經(jīng)營(yíng)方向，正確的做出投資經(jīng)營(yíng)決策對(duì)于酒店式公寓的投資經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。

二、酒店式公寓租賃期限轉(zhuǎn)換條件分析

（一）樣本收集

本文樣本數(shù)據(jù)收集主要通過(guò)深度訪談法來(lái)進(jìn)行的，實(shí)際訪談時(shí)間為2018年4月至10月之間。表1-1是10位受訪的中高檔酒店式公寓和長(zhǎng)租公寓的基本信息。

（二）樣本結(jié)果分析

根據(jù)扎根理論原理，通過(guò)將訪談獲取的原始資料進(jìn)行編碼，最終得出了酒店式公寓投資經(jīng)營(yíng)期權(quán)博弈的四個(gè)主范疇：不可逆性、不確定性、轉(zhuǎn)換期權(quán)、博弈性。

1.主范疇一：不可逆性

集中式管理的酒店式公寓經(jīng)營(yíng)投資前期準(zhǔn)備階段需要投入大量的成本[1]，而這些轉(zhuǎn)換成本具有不可逆性的特征，指由于經(jīng)營(yíng)投資失敗而導(dǎo)致投入的轉(zhuǎn)換成本部分或者全部變成沉沒成本，從而不能收回全部投入的成本。

2.主范疇二：不確定性

酒店式公寓經(jīng)營(yíng)投資的不確定性主要是由市場(chǎng)不確定性、政策不確定性、風(fēng)險(xiǎn)感知程度與可行性判斷、決策與計(jì)劃不確定性這四個(gè)范疇組成的，正是由于這種不確定性給酒店式公寓經(jīng)營(yíng)投資帶來(lái)了期權(quán)價(jià)值[2]。

圖1-1為酒店式公寓經(jīng)營(yíng)投資的不確定性對(duì)期權(quán)價(jià)值形成的影響。

3.主范疇三：轉(zhuǎn)換期權(quán)

通過(guò)上文中分析得出不確定性對(duì)期權(quán)價(jià)值形成的影響，可以發(fā)現(xiàn)酒店式長(zhǎng)租公寓與酒店式短租公寓有很多相似之處，轉(zhuǎn)換期權(quán)特性從一開始就已經(jīng)蘊(yùn)含在公寓長(zhǎng)短租切換經(jīng)營(yíng)的初始設(shè)計(jì)中。

主范疇四：博弈性

酒店式公寓經(jīng)營(yíng)投資機(jī)會(huì)具有非排他性，即公寓租賃市場(chǎng)具有競(jìng)爭(zhēng)性的特點(diǎn)。

酒店式公寓運(yùn)營(yíng)者的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)分析，影響競(jìng)爭(zhēng)的核心在于，酒店式公寓的投資經(jīng)營(yíng)者對(duì)于長(zhǎng)租公寓與短租公寓選擇問(wèn)題，其實(shí)就是租賃時(shí)間的問(wèn)題[3]，酒店式公寓投資經(jīng)營(yíng)者如果加深對(duì)該影響因素的理解，將可以為其創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)[4-5]，因而必須要有相對(duì)應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)策略[6]。

三、酒店式公寓經(jīng)營(yíng)投資期權(quán)博弈形成機(jī)理

本研究通過(guò)訪談收集到的原始資料進(jìn)行層層分析，最終提取了本研究的一條核心理論脈絡(luò)故事線，即“酒店式公寓經(jīng)營(yíng)投資的期權(quán)博弈形成機(jī)理”這一主要范疇，如圖1-2所示。根據(jù)圖1-2，酒店式公寓經(jīng)營(yíng)者在價(jià)值分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行行動(dòng)選擇的終極目標(biāo)就是經(jīng)營(yíng)投資收益最大化，最終推導(dǎo)出能夠?qū)崿F(xiàn)這一目標(biāo)的實(shí)物期權(quán)就是轉(zhuǎn)換期權(quán)。

四、結(jié)語(yǔ)

本文通過(guò)扎根理論來(lái)構(gòu)建酒店式公寓經(jīng)營(yíng)投資的期權(quán)博弈理論的核心脈絡(luò)線，即酒店式公寓經(jīng)營(yíng)投資具有不可逆性、不確定性、轉(zhuǎn)換期權(quán)特性以及博弈特性。酒店式公寓經(jīng)營(yíng)投資的不可逆性來(lái)自區(qū)域性的寡頭競(jìng)爭(zhēng)和沉沒成本;不確定性主要來(lái)自于內(nèi)生和外生不確定性，由此推導(dǎo)出酒店式公寓租賃市場(chǎng)的不確定性對(duì)期權(quán)價(jià)值形成的影響;轉(zhuǎn)換期權(quán)特性則來(lái)自于其基本期權(quán)特征;博弈特性則是來(lái)自于酒店式公寓經(jīng)營(yíng)投資的非排他性和競(jìng)爭(zhēng)者態(tài)勢(shì)分析。

參考文獻(xiàn)：

[1]秦虹.大力發(fā)展租賃市場(chǎng)的必要性及政策支持[J].中國(guó)房地產(chǎn)，2018（3）：10-12.

[2]Marcus?Arvidsson.Serviced?apartments?in?Sweden：Is?there?a?growth?opportunity？[J].RealEstateManagement：2015.19（3）：66-69.

[3]HVS.Proliferation?of?serviced?apartments?in?Nairobi[R]，Kenya.Cape?Town，HVS.2015.

[4]The?Apartment?Service?Worldwide.The?global?serviced?apartments?industryreport[R].London：TheApartmentService.2013.14（5）：25-29.

[5]Younes，E.&Kett，R.Hotel?investment?risk：what?are?the?chances？[J].JournalofRetailandLeisureProperty：2007（6）：69–78.

[6]Newell，G.Seabrook，R.Factors?influencing?hotel?investment?decision?making[J].JournalofPropertyInvestment&Finance：2005.24（4）：279-294.