科技金融支持中小企業(yè)面對的困境及其應對

摘?要：科技型中小企業(yè)的主要融資渠道為科技金融的支持，而科技金融面對不斷創(chuàng)新變化的科技型中小企業(yè)也是面臨重重困難。科技金融不僅需要政府支持，同時也需要金融環(huán)境的不斷整合和優(yōu)化。對比科技金融和傳統(tǒng)金融對企業(yè)支持的不同，分析科技金融支持科技型中小企業(yè)所面對的困境，并提出因地制宜把握支持策略、根據(jù)信用強弱實施差異化支持模式、推動政府搭建科技金融服務體系等建議。

關鍵詞：科技型中小企業(yè)?科技金融??金融風險

黨的十九大報告指出，創(chuàng)新是引領發(fā)展的第一動力，是建立現(xiàn)代化體系的戰(zhàn)略支撐。中國作為世界第二大經(jīng)濟體，企業(yè)技術創(chuàng)新是保障國家經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的基礎，同時也在市場經(jīng)濟中起著重要作用。中國經(jīng)濟更是亟需從“中國制造”向“中國智造”不斷轉(zhuǎn)型。科技型企業(yè)正是通過不斷在市場中持續(xù)創(chuàng)新，不斷地推陳出新，給市場帶來持續(xù)的火力，形成新的增長動力源泉，推動中國科技創(chuàng)新進步。但在實際經(jīng)濟發(fā)展過程中，科創(chuàng)型企業(yè)的雛形科技型中小企業(yè)面臨著諸多成長難題，不僅包括技術創(chuàng)新不足、商業(yè)成果轉(zhuǎn)化受限、知識產(chǎn)權(quán)保護意識不強、未享受政府優(yōu)惠政策等多重壓力，困擾科技型中小企業(yè)最大的難題還是資金壓力。目前科技型中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營資金來源主要依靠傳統(tǒng)財政補貼、稅收返還以及獎勵補助為主，未形成長效的、以市場化為導向的激勵機制。

科技金融是傳統(tǒng)金融與高科技產(chǎn)業(yè)有機結(jié)合的產(chǎn)物，是對傳統(tǒng)金融的完善和創(chuàng)新，同時也是對科技型創(chuàng)新型企業(yè)的強力融資支持。科技金融的融資是對科技型企業(yè)整個生命周期的融資，包括但不限于制度創(chuàng)新、政策創(chuàng)新、政府支持以及金融機構(gòu)的共同參與協(xié)作。科技型中小企業(yè)正是需要借助科技金融來解決企業(yè)內(nèi)部融資難、融資成本高等現(xiàn)實問題。

一、科技金融與傳統(tǒng)金融的區(qū)別

科技型中小企業(yè)由于存在逆向選擇和道德風險等問題，導致科技型中小企業(yè)出現(xiàn)融資受限的困惑。科技金融的本質(zhì)是金融創(chuàng)新與科技創(chuàng)新的高度結(jié)合，同時科技金融需借助金融的手段來全方位的支持科技發(fā)展的進步，而科技金融的背后離不開政府扶持、企業(yè)創(chuàng)新和金融支持。傳統(tǒng)金融主要以支持項目融資為主，銀行通過貸前風險測評、貸中發(fā)放貸款審核以及貸后風險防控的流程全方位評估項目及企業(yè)還款能力，通過銀行貸前設立的信用結(jié)構(gòu)，確保企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難時，通過抵質(zhì)押物變現(xiàn)償還銀行貸款。但科技型中小企業(yè)具有“輕資產(chǎn)、高風險”的特點，無實際有價抵押物，所擁有的知識產(chǎn)權(quán)變現(xiàn)較難，導致傳統(tǒng)金融很難對科技型企業(yè)進行風險測評。

（一）我國科技金融的特點

目前我國科技金融的做法主要是設立大批科技支行、政府平臺設立的專項基金、在創(chuàng)業(yè)板及中小板公開上市的募股公司、私募股權(quán)公司及風險投資公司。科技支行主要是針對總行統(tǒng)一制定科技企業(yè)投向及相關業(yè)務領域統(tǒng)一要求，制定相關管控體系、業(yè)務規(guī)范化操作流程、風險預判制度以及相應考核指標。科技支行重點支持國家科創(chuàng)型名單所覆蓋的領域及項目，同時做好配套貸款相關工作。科技支行主要以支持科技領域重點企業(yè)為主，通過部分利率優(yōu)惠來給予科技企業(yè)貸款支持。我國風險投資機構(gòu)主要集中在民間資本，資本采用公司制結(jié)構(gòu)，通過前期支持科技型中小企業(yè)獲得股權(quán)，同時督促科技型中小企業(yè)合理運用資金，并相應為企業(yè)提供資源及建議，推動企業(yè)較快發(fā)展。股票交易市場要求較為嚴格，對科創(chuàng)型企業(yè)財務數(shù)據(jù)和公司歷史經(jīng)營情況有較高要求，但上市后將獲得更多資金，同時擴大知名度，企業(yè)較為透明，有利于公眾了解企業(yè)。

（二）我國傳統(tǒng)金融的特點

傳統(tǒng)金融支持科技型中小企業(yè)主要是以流動資金貸款為主，但由于傳統(tǒng)金融主要根據(jù)歷史資料對客戶進行預判，如申請項目貸款需具備較為完善的抵質(zhì)押信用結(jié)構(gòu)，而科技型中小企業(yè)本身就處于產(chǎn)品研發(fā)階段無前期歷史資料，傳統(tǒng)金融模式無法根據(jù)歷史信息測算未來的收益，導致傳統(tǒng)金融行業(yè)很難為早期的科技型中小企業(yè)提供貸款。傳統(tǒng)金融只能待科創(chuàng)型企業(yè)逐漸做大做強后再通過貸款的方式介入，幫助企業(yè)解決資金問題。這種融資方式并未從根本上解決科技型中小企業(yè)前期資金緊張的問題，導致多數(shù)科技型中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)前期由于無法得到資金支持而最終破產(chǎn)。傳統(tǒng)金融主要以風險防控為主，無法對科技型中小企業(yè)給予資金支持。

二、科技金融支持科技型中小企業(yè)面臨的困境

從科技型中小企業(yè)融資渠道來看，“融資難、融資成本高”成為困擾科技型中小企業(yè)的主要問題。一是金融機構(gòu)傳統(tǒng)貸款方式難以滿足科技型中小企業(yè)的融資需求，科技型中小企業(yè)具有“輕資產(chǎn)、高風險”的特點，無抵押物，知識產(chǎn)權(quán)變現(xiàn)較難，導致金融機構(gòu)很難對科技型企業(yè)進行風險測評。二是多層次資本市場體系建設不完善，直接融資渠道較為單一。科技型中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)前期主要融資渠道為自有資金或天使投資，對于多數(shù)投資人來說退出科技型中小企業(yè)的方式是股權(quán)退出，但最終能夠在國內(nèi)中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司仍屬于少數(shù)，而對于多數(shù)科技型中小企業(yè)后期資金的助力成為其困擾發(fā)展的瓶頸。這也嚴重制約了科技型中小企業(yè)做大做強，限制其創(chuàng)新能力。三是科技型中小企業(yè)未形成較為有效的擔保體系，相關的保險制度和保險產(chǎn)品在科技型中小企業(yè)融資過程中未發(fā)揮實際作用，同時我國擔保公司普遍規(guī)模較小、數(shù)量較少，目前擔保公司多數(shù)為民營企業(yè)，以盈利為目的，形式大過實際，導致多數(shù)科技型企業(yè)依然無法獲得銀行貸款。國家層面盡管已針對民營企業(yè)出臺多項優(yōu)惠融資政策和政策傾斜，但對于多數(shù)的科技型企業(yè)，從商業(yè)銀行融資仍較為困難。

從融資制度上分析，目前科技金融與科技型中小企業(yè)之間貫通的瓶頸主要在于：一是商業(yè)銀行在科技金融創(chuàng)新能力不夠，難以滿足快速增長的科技型企業(yè)資金需求，科技型中小企業(yè)具有“輕資產(chǎn)、高風險”的特點，傳統(tǒng)金融主要看重抵押物評估價值，而科技型中小企業(yè)存在無抵押物，知識產(chǎn)權(quán)變現(xiàn)困難等問題，同時科技型中小企業(yè)未來成長性存在諸多變數(shù)，導致部分科技金融產(chǎn)品對科技型中小企業(yè)放貸成本居高不下，而企業(yè)收益率較低，因此很多商業(yè)銀行設計出的科技金融產(chǎn)品與科技型中小企業(yè)仍存在不匹配等問題。二是國內(nèi)多層次資本市場體系建設不完善，直接融資渠道支持科技型中小企業(yè)仍存在巨大潛力。對于創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)，進入我國中小板市場、創(chuàng)業(yè)板市場的入門門檻較高，發(fā)行審核較為嚴格，發(fā)行債券市場很難得到認可，創(chuàng)業(yè)板上市的公司主要集中在較為成熟的科創(chuàng)型領域企業(yè)，公司資產(chǎn)及盈利均需達到一定規(guī)模，但這對于科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期基本很難實現(xiàn)，這也嚴重制約了科技型中小企業(yè)利用資本市場獲取資金。三是科技型中小企業(yè)存在融資擔保體系不健全，保險制度和保險產(chǎn)品在科技產(chǎn)業(yè)融資過程中的作用尚未發(fā)揮。我國目前擔保公司普遍規(guī)模較小、數(shù)量較少，發(fā)展不均衡，擔保公司目前主要集中在民營資本，而以政府為主體的擔保機構(gòu)主要支持基礎設施等重大項目，因此多數(shù)擔保公司自身信用也較弱，無法為科創(chuàng)型中小企業(yè)融資，也無法獲得金融機構(gòu)的貸款支持，國家層面也并未針對科創(chuàng)型中小企業(yè)保險資金支持做任何安排。科創(chuàng)型中小企業(yè)普遍保險意識不強，自身信用較弱，相關合作機制不完善，與政府相關部門溝通協(xié)作機制缺乏等，都是目前科創(chuàng)金融在融資制度上的瓶頸。

從融資政策上來看，主要是缺乏科技金融推進主體和金融配套支持政策的不匹配：科技金融推進主體應該是高新技術園區(qū)中具體負責推進科技金融工作、聚焦科技金融資源、促進科技金融創(chuàng)新的國有控股公司，其作用主要集中在整合金融資源、促進科技金融創(chuàng)新，它們主要在人才聚集、股權(quán)激勵、金融服務、財稅支持和管理創(chuàng)新等5個方面推進創(chuàng)新改革，對高科技園區(qū)的科技金融發(fā)展發(fā)揮重要作用;在政策層面，配套金融政策應該根據(jù)區(qū)域經(jīng)濟特點予以實施，例如對投資公司、擔保公司等科技金融機構(gòu)進行財政補貼，對科技金融產(chǎn)品進行貸款貼息、獎勵和風險分擔等政策傾斜，以及針對科技型中小企業(yè)人才培養(yǎng)和引進直接獎勵、辦公住房補貼和股權(quán)激勵等優(yōu)惠條件。高新技術園區(qū)應不斷創(chuàng)新科技金融品種解決園區(qū)內(nèi)科技型中小企業(yè)融資難的問題，例如通過園區(qū)內(nèi)科技型中小企業(yè)聯(lián)合互保形式將園區(qū)內(nèi)科創(chuàng)型企業(yè)整合成一條經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈。

在融資產(chǎn)品方面，主要包括融資機制和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。融資機制包括搭建銀證合作平臺、創(chuàng)立新型科技金融機構(gòu)、創(chuàng)新科技型中小企業(yè)信用保險制度（包括融資風險補償、設立政策性和政府類擔保機構(gòu)、設立科技保險機構(gòu)）;在金融產(chǎn)品方面主要包括股權(quán)投資、小額貸款、上市融資（新三板、創(chuàng)業(yè)板和即將上市的科創(chuàng)版）、“投資+貸款+擔保”協(xié)同（即通過股權(quán)投資夯實企業(yè)資本金、用擔保為企業(yè)增信，并以此為杠桿撬動適量的銀行信貸資金，包括“投貸”、“投保”聯(lián)動）、知識產(chǎn)權(quán)抵押融資、信用貸款、科技企業(yè)信用互助擔保貸款等。

三、科技金融破解困境擴大融資的途徑

（一）因地制宜把握支持策略

科技型中小企業(yè)和基礎設施等傳統(tǒng)行業(yè)不同，科技金融在支持科技型中小企業(yè)面臨較多壓力和困難，企業(yè)的融資需求、風險控制和退出機制等方面均發(fā)生變化，科技型中小企業(yè)不能簡單按照資產(chǎn)規(guī)模、凈利潤等財務數(shù)據(jù)進行劃分，而應該建立時間空間節(jié)點進行區(qū)別，根據(jù)新興產(chǎn)業(yè)的生命周期對融資的不同需求，因地制宜制定相關策略。

如上表1所示，針對初創(chuàng)期和發(fā)育期的科技型中小企業(yè)，以流動資金為主，由于風險較大，抵押較為薄弱，期限不宜過長，輕資產(chǎn)類客戶在創(chuàng)業(yè)初期貸款集中度不宜過高;針對成長期，要采取有效風險防控手段，積極規(guī)避產(chǎn)品的技術風險和企業(yè)的經(jīng)營風險，金融產(chǎn)品以中間業(yè)務為主;在成熟期，可以適當提供傳統(tǒng)中長期貸款等產(chǎn)品;要加強經(jīng)營監(jiān)管指標監(jiān)測，了解行業(yè)動態(tài)，爭取規(guī)避行業(yè)衰退期。對于國家重點支持新興產(chǎn)業(yè)項目，需要國家出臺相關政策扶持，政府給予部分優(yōu)惠補貼，同時要加快推進新興產(chǎn)業(yè)金融創(chuàng)新，積極嘗試聯(lián)貸聯(lián)保貸款服務，為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)組成的聯(lián)合體發(fā)行承銷債務，在減輕自身資金壓力同時助力戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的融資;加強資訊顧問服務，積極提供中間產(chǎn)品，做“輕型化”支持。

（二）根據(jù)信用強弱實施差異化支持模式

一是對于間接具備政府的信用背景，適合傳統(tǒng)行業(yè)支持領域的部分新興產(chǎn)業(yè)和科技企業(yè)，科技型金融主要從政府信用入手，通過部分政府采購協(xié)議進行中長期融資，給予部分政策和利率傾斜，鼓勵高科技中小企業(yè)加強自主研發(fā)能力，優(yōu)先供給資金需求，例如我國液晶領域龍頭企業(yè)京東方和智能城市前沿企業(yè)華錄集團;二是對于產(chǎn)品市場前景較為確定、介于傳統(tǒng)和創(chuàng)新業(yè)務之間的行業(yè)和企業(yè)，要積極探索研究支持的方式和可行性，例如具備政府、部隊、國企訂單或者具有合資等領域合作、上市公司股權(quán)、大型股權(quán)基金入股等信用結(jié)構(gòu)的科技型企業(yè)，要積極創(chuàng)新支持模式，借用供應鏈、合作方等信用，爭取納入支持范圍;三是市場化程度較高，以輕資產(chǎn)為信用的，產(chǎn)品處于研發(fā)期或者商業(yè)化初期、具備核心技術或者自主知識產(chǎn)權(quán)的優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)，積極探索創(chuàng)新?lián)ｍ椣沦J款、知識產(chǎn)權(quán)抵押貸款、集合私募債、貸款+認股期權(quán)等形式以提供支持。

（三）推動政府搭建科技金融服務體系

加強銀證合作、推動政府支持科技型企業(yè)在融資制度、融資政策、融資服務等方面創(chuàng)新突破。

1.建議整合資源設立科技型中小企業(yè)平臺，批量支持科技型中小企業(yè)做強做大。發(fā)揮平臺公司在加強園區(qū)基礎設施、重大招商引資產(chǎn)業(yè)項目落戶、承接批發(fā)貸款投資園區(qū)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)領域的作用;推動政府引入市場資金增資擴股加強科技類擔保公司的設立，加強地方增信體系建設;推動地方政府設立風險補償基金，加強對潛在不良貸款的覆蓋。

2.探討與產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)投公司、創(chuàng)客空間等主體的合作，地方政府積極向國家申請相應投貸支持科技型中小企業(yè)發(fā)展。建立與地方產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)投公司的合作機制，充分發(fā)揮創(chuàng)投公司自身優(yōu)勢，探討先債后股、批發(fā)貸款等模式，間接支持科技型中小企業(yè)發(fā)展。

3.積極關注支持地方創(chuàng)新要素，加強對新興產(chǎn)業(yè)和科技型企業(yè)的研究。加強與相關大學的合作力度，關注其產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化成果率，從技術和產(chǎn)業(yè)前端培育項目;加強對地方重點新興產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的研究，積極通過橫向了解企業(yè)行業(yè)發(fā)展動態(tài)，積極參與地方相關行業(yè)規(guī)劃和政策文件的制定。

4.積極關注國家重大新興產(chǎn)業(yè)項目布局和地方政府招商引資重點項目。迎合時代背景，在中美貿(mào)易摩擦階段，進一步加強對有自主知識產(chǎn)權(quán)、自主研發(fā)高精尖技術的科技型中小企業(yè)的國家政策傾斜力度。

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（顧天佑，國家開發(fā)銀行大連市分行）