從財務報表解讀企業利潤分配

張琬琳

摘?要：利潤分配是企業的重要財務管理手段，而財務報表分析是直接關系到企業的財務管理工作是否到位的重要衡量因素。圍繞家電行業龍頭企業——格力集團在2017年首次“不分紅”的股利分配政策，通過對公司2014年-2017年財務報表的深層次分析，探究其股利分配政策背后的真實原因，解析存在的影響，為更多企業利潤分配管理提供思路和參考。

關鍵詞：利潤分配?財務報表?利潤質量

一、引言

2017年以前，格力集團已經持續十年進行了利潤分配，但2017年度利潤分配預案中首次提到“不派發現金紅利，不送紅股”，2017年年報公布將不進行任何形式的股利分配，理由是為實現公司持續、穩定、健康發展，更好地維護全體股東的長遠利益。利潤分配政策通常向市場傳遞著企業未來發展的信號，格力集團十年來首次不分紅的背后究竟是隱藏著財務危機還是出于戰略考慮？本文從財務報表的層面進行分析，探究格力集團轉變利潤分配政策的深層次原因。

二、案例分析

（一）案例回顧

2017年格力集團實現營業收入1482.86億元，同比增長36.92%，歸屬股東的凈利潤224.02億元，同比增長44.87%，未分配利潤和賬面貨幣資金均創下了歷史新高。但在宣布亮眼業績的同時，格力集團同時宣布2017年不進行任何形式的分紅。

（二）財務報表分析

1.融資環境與經營環境。股利政策的選擇與公司當前的融資環境和經營環境密不可分，通過對財務報表中披露數據的分析，可以探究格力集團當前的融資和經營狀況。

（1）融資環境：表1表明，格力集團今年的償債水平都比較穩定，但其流動比率維持在1左右的水平，推測其短期償債有一定的壓力。而近年一直較高的資產負債率和2017年格力集團以借款為主的籌資方式，可以知道格力集團存在一些固定償付的壓力。負債較高的企業通常不愿意將利潤分配出去，主要是因為負債過高，會提高企業的財務風險。近年來格力集團的規模不斷擴大，資產負債率也較高，導致企業在利潤大幅度增加的時候，也提高了企業的財務風險。

雖然格力集團的資產負債率較高，存在一定的固定償付壓力，但從表2可以看出，因為其資產收益率、凈利率以及銷售凈利率較往年有明顯的提升，說明其資產的盈利水平是很好的，同時負債中以經營性負債為主，因此，公司的所處融資環境較好，當前的融資能力是可以撐起公司未來發展的資金需求的。

（2）經營環境：格力集團2017年營業收入達到了1482.9億元，同比增長36.92%;實現凈利潤224億元，同比增長44.87%。僅僅從這兩個數據我們就可以看出格力集團2017年的盈利水平是很高的。同時，扣除定期存款和理財產品及結構性存款，格力集團一年內還可動用的資金仍剩余756.81億元。2017年歸屬上市公司股東的凈利潤224.02億元，如果維持先前的股利支付率，格力集團仍有600億元可以用于未來的資本支出。面對這樣充足的資金，格力集團仍然放棄股利分配，那么我們可以推測，格力集團放棄股利分配是否與其未來會有突破性的發展戰略有關，這就與企業當前所處經營環境有緊密的聯系。在當前的經營趨勢下，雖然格力集團2017年利潤也大幅度的增長，同時融資環境也良好，沒有太大固定支付的壓力，但是由于其所處的經營環境，要求格力集團去實現多元化的生產和研發更多的新興技術來提高其核心競爭力，這樣才能更好的實現格力集團的可持續發展，在激烈的市場競爭中占據一席之地。

2.未來財務走勢。出于公司長期發展的考慮，企業的利潤分配政策也會因此受到影響。格力集團近幾年來資產和負債都有大幅度的增長，這是企業生產規模不斷擴大的結果。

從圖1、圖2中可以看出近年來格力集團流動資產、流動負債的變化趨勢線幾乎與總資產、總負債的趨勢線趨于一致。格力集團的資產大多數來自于流動資產，例如貨幣資金、存貨、應收票據，格力集團的貨幣資金和應收票據主要源自于銷售產生的現金增加和采用賒銷方式。這一趨勢說明了格力集團近年來的現金是很充足的。而流動負債主要來源于應付賬款、應付票據等，主要來自于生產空調賒購的一些原材料等。該比例呈下降趨勢，可以推測格力公司有更充足的現金流用于支付這些商品的購買，因此可以減少賒銷方式的使用，這樣能減緩企業的償付壓力。結合融資環境的分析不難看出，格力集團的現金流充足，但短期償債壓力大于長期償債壓力，因此要充分考慮短期償債的壓力。目前格力集團的資產負債率維持在70%左右，說明格力集團是典型的負債經營型企業，未來該狀態應該會持續，雖然有持續上漲的現金流，但仍要防范過高的資產負債率給企業帶來的償付壓力。

總體來說，格力集團近年來的生產規模不斷擴大，其盈利能力營運能力也不斷提升，償債能力也有所好轉，未來格力集團仍會持續這樣的發展趨勢，占據較多的市場份額。但家電行業的競爭日益激烈，如果要保持這樣的增長趨勢，就要更多關注技術研發和開拓多元化道路，這也意味著格力集團未來發展需要充足的資金。