證券公司融資問(wèn)題淺析

肖恒怡 陶世杰 饒子夏 孫澳

【摘要】證券公司作為資本市場(chǎng)重要的中介機(jī)構(gòu)，其資金運(yùn)作狀況是整個(gè)證券市場(chǎng)運(yùn)作中的基石和前提，健康良好的證券公司融資體系能夠使得證券公司充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)作用。因此，研究證券公司的融資方式，發(fā)現(xiàn)其融資問(wèn)題，有助于改善證券公司的資金管理狀況，有助于整個(gè)證券市場(chǎng)健康發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】證券公司 融資 資金管理

前言：證券公司是我國(guó)金融體系的重要組成部分，主要負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)各類(lèi)證券買(mǎi)賣(mài)和經(jīng)營(yíng)的重要業(yè)務(wù)。我國(guó)證券公司的發(fā)展歷程與我國(guó)證券行業(yè)的發(fā)展有著密切的關(guān)聯(lián)。1986年，我國(guó)在上海開(kāi)設(shè)了改革開(kāi)放后第一個(gè)證券交易的柜臺(tái)進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)的新的開(kāi)端。經(jīng)歷了近三十年的發(fā)展歷程之后，我國(guó)已經(jīng)成為全球第二大股票市場(chǎng)。因此，對(duì)于證券公司而言，提高自身本身融資效率、增加金融創(chuàng)新水平，保證充足運(yùn)營(yíng)資金顯得尤為重要。現(xiàn)在通用的有直接融資和間接融資兩種方式。直接融資是指企業(yè)通過(guò)自身或者證券公司直接向投資者出售股票或者債權(quán)而獲取資金的融資方式，通常直接融資需要借助于一定的金融工具（股票、債權(quán)），是出自這和融資者相互聯(lián)系，特別是這一過(guò)程中不需要銀行作為媒介。間接融資主要是指通過(guò)銀行作為中介進(jìn)行的借貸，這種融資方式的典型特征是經(jīng)過(guò)中間人進(jìn)行融資，中間人主要是指銀行。

一、證券公司融資存在問(wèn)題

1.融資渠道單一

對(duì)于證券公司來(lái)說(shuō)，單一的融資渠道會(huì)對(duì)公司的資產(chǎn)負(fù)債比例、杠桿比例等產(chǎn)生消極影響，對(duì)于公司的凈資本和凈資產(chǎn)也起到了一定的副作用，這些都使得公司的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)不斷逼近證監(jiān)會(huì)設(shè)定的紅線。同時(shí)證券行業(yè)本身的不確定性也會(huì)影響公司的未來(lái)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。證券公司的資本作為公司的核心和最重要的資產(chǎn)，如果出現(xiàn)危機(jī)必然會(huì)引發(fā)全公司的危機(jī)。因此，對(duì)于部分存在融資渠道問(wèn)題的證券公司來(lái)說(shuō)，拓展資金來(lái)源，尤其是避免單一的渠道十分必要。

2.對(duì)證券行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足

證券行業(yè)的劇烈波動(dòng)會(huì)給證券公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大的影響，股票市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)于企業(yè)的影響也十分劇烈。從2014年到2015年股票從2000點(diǎn)一路攀升至5000點(diǎn)。國(guó)內(nèi)多數(shù)證券公司的證券經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)證券業(yè)務(wù)均保持了50%以上增長(zhǎng)。但在股票市場(chǎng)腰斬以后，這些證券公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)率同比下滑非常嚴(yán)重。因此說(shuō)，對(duì)于證券行業(yè)的不確定性，證券公司要樹(shù)立系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，避免出現(xiàn)對(duì)公司未來(lái)盈利能力和行業(yè)走勢(shì)做出錯(cuò)誤判斷，導(dǎo)致企業(yè)陷入危險(xiǎn)境地。

3.投資方向不合理

根據(jù)調(diào)查顯示，2014-2015年，受股票牛市影響，有一大部分的中小型證券公司將將2014、2015年籌集的資金用于業(yè)務(wù)渠道及公司新業(yè)務(wù)的拓展。在2016年之前，這些經(jīng)過(guò)業(yè)務(wù)拓展的證券公司，其公司主營(yíng)業(yè)務(wù)和利潤(rùn)的提升顯著，渠道擴(kuò)張取得了一定的效果。但是從2016年開(kāi)始，股市腰斬直接使得這些這些證券公司新開(kāi)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的收入出現(xiàn)了大幅度下滑，新開(kāi)設(shè)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)迅速?gòu)墓镜挠麃?lái)源迅速變成了公司業(yè)績(jī)的拖累。此外，證券公司新業(yè)務(wù)的拓展方面，隨著證券行業(yè)的遇冷使得這些證券公司新業(yè)務(wù)收益率迅速下降，進(jìn)一步影響了公司籌集資金的盈利能力。

二、證券公司未來(lái)融資對(duì)策建議

1.拓展融資來(lái)源

證券公司的進(jìn)入門(mén)檻非常高，證券公司的運(yùn)轉(zhuǎn)需要大量的資金，尤其是我國(guó)對(duì)于證券行業(yè)有著嚴(yán)格的監(jiān)管，證券公司必須有大量的準(zhǔn)備金，這也就造成了我國(guó)證券公司在有限的范圍內(nèi)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于缺少資金的證券公司而言，可以通過(guò)股權(quán)融資的方式進(jìn)行融資。但是證券公司股權(quán)融資的實(shí)現(xiàn)也需要一定的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，其中就包括新的股東就新投入資金和持股比例達(dá)成一致、提請(qǐng)監(jiān)管部門(mén)同意、融資必須經(jīng)過(guò)的時(shí)滯后等因素。因此雖然從理論上講股權(quán)融資的成本略高于債權(quán)融資，但仍然不失為一種良好的融資手段。可是總的來(lái)說(shuō)，股權(quán)融資的周期較長(zhǎng)，阻礙股權(quán)融資實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)實(shí)因素較多，可以作為一種長(zhǎng)期的融資手段作為選擇。

2.合理評(píng)估行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

證券公司對(duì)于融資渠道選擇和融資金額的確定與自身行業(yè)發(fā)展局勢(shì)分不開(kāi)。考慮到證券行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的行業(yè)共識(shí)，證券行業(yè)想要選擇適合的融資渠道必須合理評(píng)估行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是當(dāng)行業(yè)快速發(fā)展時(shí)能夠冷靜的處理融資渠道的選擇和融資成本的衡量，在行業(yè)遇冷時(shí)能夠有充足的預(yù)備金應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的危機(jī)。這就要求公司能夠針對(duì)市場(chǎng)行情的變化迅速做出評(píng)估與反應(yīng)，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和融資戰(zhàn)略適時(shí)的調(diào)整。對(duì)于債權(quán)融資來(lái)說(shuō)，應(yīng)該能夠建立動(dòng)態(tài)化的利率體系。此外，公司還要在評(píng)估行業(yè)發(fā)展的同時(shí)應(yīng)對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)生的變化，及時(shí)調(diào)整融資資金的使用方向。

3.優(yōu)化融資資金的使用

企業(yè)融資的實(shí)現(xiàn)最終目的在于實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大、資金鏈條的完善和績(jī)效的提高。企業(yè)融資所得資金能夠得到合理的使用是企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的必要條件。鑒于當(dāng)前我國(guó)股票市場(chǎng)低迷的情況，證券公司在未來(lái)應(yīng)當(dāng)停止以業(yè)務(wù)覆蓋地域擴(kuò)張的戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)向以提高現(xiàn)有的新的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)橹攸c(diǎn)，重點(diǎn)提高新開(kāi)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)率水平。同時(shí)，公司應(yīng)該選擇兩融融資業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等有著較大發(fā)展前景的行業(yè)作為公司未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)的重要方向，將融資的資金集中資金優(yōu)勢(shì)投入到相關(guān)業(yè)務(wù)中去，抓緊我國(guó)證券市場(chǎng)新興業(yè)務(wù)的浪潮，抓住十一項(xiàng)戰(zhàn)略規(guī)劃中的重點(diǎn)環(huán)節(jié)，做到開(kāi)展一個(gè)做好一個(gè)，避免全面鋪開(kāi)分散資金優(yōu)勢(shì)。此外公司應(yīng)該強(qiáng)化資金體系建設(shè)，尤其是建立風(fēng)險(xiǎn)防范和預(yù)警體系，尤其是建立資金風(fēng)險(xiǎn)體系，防止因?yàn)樽C券行業(yè)的波動(dòng)劇烈影響公司的經(jīng)營(yíng)狀況。

三、總結(jié)

作為資本密集型產(chǎn)業(yè)，證券業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展離不開(kāi)上規(guī)模的資金支持，尤其在現(xiàn)今鼓勵(lì)新業(yè)務(wù)開(kāi)拓的狀態(tài)下。缺乏正常的融資渠道使得證券行業(yè)的業(yè)務(wù)擴(kuò)展水平和資本運(yùn)營(yíng)水平處于較低層面，中小證券公司更是舉步艱難，開(kāi)展業(yè)務(wù)乏力。只有有效拓寬證券公司的融資渠道，開(kāi)拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)，才可以為自身提供強(qiáng)有力的資金支持。但單純的外部融資只是解決證券公司資金缺口的外因，解決證券公司融資問(wèn)題的根本方法在于加強(qiáng)自身的規(guī)范化建設(shè)，完善公司治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。因此，對(duì)于證券公司來(lái)說(shuō)，應(yīng)積極尋找融資問(wèn)題產(chǎn)生的原因，有效解決自身在融資過(guò)程中產(chǎn)生的各種問(wèn)題。