A股退市提速

姜懿翀

最近以來，素有“退市難”的A股明顯加快了退市節奏。

5月10日，深交所決定，自2019年5月13日起暫停樂視網、凱迪生態、龍力生物、金亞科技、德奧通航、千山藥機、皇臺酒業等7家公司股票上市。

5月17日，上交所決定，依法依規對*ST海潤和*ST上普兩家公司的股票實施終止上市;對*ST保千做出暫停上市決定。同日，深交所做出對*ST華澤、*ST眾和股票終止上市決定。

算上已于3月15日起被暫停上市的*ST長生，截至目前滬深兩市今年已有13家公司被交易所暫停上市或終止上市。而2018年，A股僅有外運發展、中弘退、烯碳退、退市昆機、退市吉恩等5家公司退市。

分析人士稱，監管層嚴格執行退市制度，退市工作漸趨常態化，有利于促進“僵尸企業”“空殼公司”及時出清，持續提高上市公司質量，實現市場化優勝劣汰。

與此同時，實施嚴格的退市制度有助于削弱短期投資者的投機情緒，促進市場投資風格逐步回歸價值投資。

哪些原因被退市？

《中國民商》記者梳理上述13家公司后發現，雖然今年退市公司數量明顯增加，但具體原因卻是各不相同。

*ST長生是因為觸及深交所《上市公司重大違法強制退市實施辦法》第二條、第五條規定的重大違法強制退市情形被交易所暫停上市。

因疫苗相關問題，長生生物主要子公司被認為存在涉及國家安全、公共安全、生態安全、生產安全和公眾健康安全等領域的重大違法行為。分析人士稱，從監管政策走向看，*ST長生最終退市并被摘牌將是大概率事件。

樂視網、皇臺酒業以及金亞科技被暫停上市是因為均在過去3年連續虧損;而龍力生物、德奧通航、凱迪生態以及千山藥機，是因為連續2年被會計師事務所出具“非標”報告而被暫停上市。

*ST海潤是因為觸及凈資產、凈利潤和審計報告意見類型等3項強制退市標準，被交易所終止上市。*ST海潤19名高管在信息披露方面職務履行存在違規事項，被上交所公開譴責。

*ST上普則是2014年退市制度改革后，A股第二家申請主動退市的公司。*ST上普雖然申請主動退市，但這種“主動退市”也是一種“被動退市”，是在公司退市不可避免情況下的一種選擇。

根據財務數據，*ST上普2015-2017年連續3年虧損被暫停上市，且公司預計2018年度經營業績為虧損。

按照上交所的規定，如果不主動退市，*ST上普被強制退市則是大概率事件。

*ST眾和是因為暫停上市后首個年度報告顯示公司凈利潤及凈資產為負值，財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，而被終止上市。近年來，*ST眾和高管套現10多億元，董事長涉嫌合同詐騙挪用資金被逮捕。

*ST華澤是因為公司2015-2017年連續3個會計年度經審計的凈利潤為負值，2016年、2017年連續兩個會計年度的財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，2018年度財報未能在法定期限內披露，被深交所終止上市。

截至目前，被暫停上市或終止上市的公司，絕大多數均是因為公司經營不善，導致財務指標等不符合交易所的規定。這表明，在經濟轉型升級的大背景下，一些“裸泳者”將逐漸被市場所淘汰。

“對多家上市公司實施暫停上市甚至退市措施，釋放了強監管信號。”中銀國際證券分析師徐沛東認為，與以往不同，今年上市公司暫停上市、退市的原因不再是單一的利潤因素。針對退市的監管趨嚴、暫停上市和退市條件不斷增加將成新趨勢。

哪些公司面臨較高風險？

5月11日，證監會主席易會滿在中國上市公司協會2019年年會上發言稱，要探索創新退市方式，實現多種形式的退市渠道。對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市標準的企業堅決退市、一退到底。

值得關注的是，在強監管之下，最近幾年暫停上市之后又能夠恢復上市的公司已經越來越少，今后可能會更少。Choice數據顯示，自2000年至今，共有111家上市公司恢復上市;自2010年至今，共有47家上市公司恢復上市;自2015年至今，共有7家上市公司恢復上市。

隨著監管趨嚴，退市機制逐漸完善，績差股的投資風險將大大增大。那么，在此大背景下，A股有哪些上市公司的退市風險較高呢？投資者又該如何規避此類投資風險呢？

對此，東北證券研究總監付立春提醒，兩類上市公司面臨較大的退市風險。一類是經營不規范、觸及退市紅線的上市公司，如出現財務造假、欺詐等重大違規甚至違法行為的企業;另一類是持續經營能力面臨較大問題，主要業務開展困難，已無法通過內生或外生動力繼續維持業務增長的上市公司。

從具體操作來看，有四類股票需要規避：一是規避披星戴帽的ST、*ST股票;二是規避上交所深交所公開譴責、通報批評的股票;三是規避未在法定期限內披露年度報告及財報被出具無法表示意見或者否定意見的審計報告的股票;四是規避主營業務不佳，經營現金流持續為負，靠外延并購重組茍延殘喘的股票。

“投資者可通過上市公司信息披露渠道，了解投資標的的財務規范性、是否存在違法違規行為等信息。同時，對有退市風險的股票，投資者不能抱有僥幸心理尋求所謂的爆發性機會。”付立春表示，投資者更需要的是保持正常、理性的投資態度，同時加強自身專業和綜合能力，進行價值投資和長期投資。

（責任編輯莊雙博）