原油市場動蕩，美國火中取栗

林伯強

兩艘油輪近日在阿曼灣遇襲，事件發生后，國際原油市場反應相對平靜。油價雖然在當日有所回升，但反彈乏力。歷史上，地緣政治對油價具有很強的推高作用。令人困惑的是，近期非常緊張的地緣政治形勢并沒有提升油價。從4月22日美國宣布停止制裁豁免后，油價一路下行。美國WTI原油期貨從4月23日的最高點66.6美元/桶，下跌到6月5日最低的50.6美元/桶，跌幅接近1/4。經過近年來歐佩克和俄羅斯的限產，國際原油市場處于相對平衡的狀態，緊張加劇的地曲局勢沒有導致油價上漲，可能是由于中美貿易摩擦的不確定性而導致的對經濟預期的悲觀。

當前“低油價+地緣政治沖突”的狀態，最大的受益者應該是白宮。由于出行以燃油車為主，美國民眾對油價特別敏感，也由于美國人的財富直接或間接與股市相關，美國總統連任與油價和股市的表現有很強的相關性。只要油價低廉、股市表現好，公眾對于政治家的種種缺陷會有一定的容忍度。

而且，短期內影響美國經濟和股市的最大變量是利率，美聯儲停止加息甚至降息對股市會有很大的提振作用。美聯儲的貨幣政策具有獨立性，主要根據通脹預期調整利率。由于油價占通貨膨脹比重較大，低位油價可以有效地對沖貿易沖突帶來的通脹壓力，也有利于美聯儲停止加息甚至降息。目前，華盛頓通過制造貿易沖突的方式壓制美國的競爭對手，其最大的負面影響是對全球經濟發展造成了巨大的不確定性。因為就是全部加稅，增加的稅額對于中美兩國巨大的消費體量來說，都不能算過大，其強大的負面作用在于貿易摩擦對全球產業鏈的沖擊所造成的不確定性，而這種不確定性導致的悲觀情緒是油價逆常表現的主要原因。

另一方面，美元在國際金融體系中儲備貨幣的特殊地位，決定了其具有避險特性。只要地緣政治沖突加劇，就會有避險資金流入美國。這部分資金的規模不小，且不追求回報，只求資金安全。這類資金的流入增加了美國資本市場的流動性。金融體系有著復雜的平衡關系，近期美聯儲降息的預期升溫，給美元指數帶來了很大壓力，資金有流出美國的趨勢。而在郵輪遇襲事件后，美元指數出現大幅的上漲，市場預期在短時間內又發生了轉向。避險資金的持續流入對于維持美國經濟和股票市場的繁榮有著很大的意義。

綜合來看，阿曼灣的油輪遇襲事件疑點重重。可以肯定的是，國際油價維持低位和地緣政治局勢惡化的最大受益者將是美國。▲

（作者是廈門大學中國能源政策研究院院長）