城市建設融資的風險及化解對策

劉博宇

【摘要】經濟的迅速發展，使得城市化建設不得不逐漸加快，而地方政府的有限收入和城建資金的不斷擴大的矛盾正日益顯現出來。此文主要是從由哪個渠道獲得城市建設的融資入手，其原因是此時獲取銀行城建貸款尤為困難，只能從別的方面入手，進行城建的融資。而城建債券的發行數量逐年增加可能會帶來潛在風險。通過分析其潛在風險，可以提出一些解決方案及建議。

【關鍵詞】城市建設 風險 對策

伴隨著我國社會經濟的飛速發展，我國社會公共基礎工程建設的腳步也在逐漸加快。在享受基礎工程帶來的便利時，時地方政府也不得不面對一大難題，資金問題。地方政府的財政經費不足以承擔大額的基礎工程投入，最基本的解決措施就是向銀行申請貸款，但是由于基礎工程項目投資較大，建設周期長，回報效率極慢，故而銀行貸款也尤為困難，因此很難憑借向銀行貸款彌補資金上的不足。

一、建設債券的風險

地方政府收集資金的方式多種多樣，其中應用范圍最廣的就是發放企業債券，并且企業債券也為地方政府收集資金提供了助力。但是由于相關法律法規不完善以及公司內部結構不健全，使債卷的發行制度存在著諸多漏洞。這也使得地方政府不僅沒有達到融資的效果，反而背負上了信用危機。

（一）城市建設投資公司雖然具有獨立的法人結構

但政府會參與到城市建設投資公司中所籌集資金的用途，并對其指手畫腳，這一點導致城市建設債券所籌集的資金受到了極大的限制，而此時的運營資金主要是一個地方政府的財政補貼以達到運營資金能夠充足到目的，但城市建設公司所籌集的資金無法在城建中發揮重要的指導作用。

（二）城市建設債券屬于一種項目債

城市建設債券沒有很好的應用到城市建設當中，城市建設公司中擁有地方政府的成分，而地方政府的存在，可能會使得投資項目與資本之間要關系更為復雜，在主觀上不論地方政府是否有意拖延項目，在客觀上都阻礙城建證券化融資的效率，可能有的地方會出現地方政府挪用城建資金償還其他債務的行為。

（三）城建投資公司的虛增資產異常嚴重

按照債券的發行準則來說，公司債券公開發行總額不能超過公司凈資產的40%，而城建公司為了籌集更多資金，通常會在地方政府幫助下惡意提高信用增級。而在實際生活中，這種增級一般都是不靠譜的，都是通過注入一些沒有收益的項目增加城建投資公司的總資產來提高債券的發行量，增大融資數量。這種財務造假的行為不僅不能改變企業的盈利能力和償還能力，反而會使得政府的信用下降。而地方政府信用的下降會帶來一系列的問題，從而加大城市建設的融資難度，可能會為城市未來的發展帶來更大的危機。而承建公司的債務償還能力，主要依靠地方的財政收入，當地方政府信用下降時，對經濟的推動可能沒有達到政府的預期，而稅收也不會增長，從而使得城市建設公司出現違約，甚至破產，影響金融市場的和諧。

（四）城市建設債券發行目的不明確，發行過程不清晰

首先從城建債券的本質上入手，其本質是為了給予地方政府發行債券的權利，并且此債券的成本較低。同時同一個地方政府能夠成立n家城建公司，但公司的背后就是政府我的支持只有政府做擔保才能進行發放債券的融資，但由于債券的過低融資成本，使得政府極容易籌集到資金。而過多的發行債券進行融資，可能會導致政府債券發生危機。而且政府債券的償還時間較長，可能會使政府過重負債，并且嚴重透支政府未來的財產，這種行為可能會導致地方政府在未來的城市建設中處于劣勢地位。從而當地政府的未來城市可持續發展造成不良影響。

第五，債券的發行可能會導致該地區的土地政策發生改變。雖說城建投資公司是融資的單位，融資的平臺，但由于其是背靠政府，但仍然處于一個非常尷尬的地位。因為城建投資公司所發行的債券沒有穩定的收益，也不具備穩定的償還能力。而城建投資公司的償還能力，主要來源于地方財政收入中土地財政的收入，而土地財政的收入往往是土地出讓金收入。而一旦地方通過土地出讓金收入償還債券資金鏈斷裂，就會導致更多的問題，甚至是有可能會引發社會動蕩的問題。

二、發放城建債券風險的對策及建議

城市建設債券雖是一種重要的融資方式，但其也存在大量的風險，他在城市建設的資金成績過程中作用不可忽視。城市建設債券能否在債券市場中迅速發展起來，也是由于國家的支持以及當地政府的支持，當然也是有其在城建中的實際作用。但由于在中國城市建設債券是一種新型的資產證券化的產品，故而他的實施和監管力度都是不夠的，并且每個地方政府都處于嘗試發行和監管的階段。而以下主要從發展的眼光出發去看待城市建設債券，針對如何優化債券結構，改善城市債券的發行體制，完善性信息等方面提出規范化，統一化的管理意見。

（一）優化債券結構

從事債券是一種項目債，核心內容是城市建設項目，未來的資金流擔保，將未來的資金應用于現在的城市建設項目中。債券的第一擔保人則為城建投資公司，而政府機構為輔助擔保，主要負責妹，城建投資公司的信用增級起作用。因此可以基于城建債券的設計的基礎上，在設計一套新型的抵押擔保債券，減少政府應當承擔的擔保風險。可以將債券的發行項目分為兩種，經營性基礎設施和非經營性基礎設施。有穩定定資金收入的城市建設項目，稱為經營性基礎設施。而其他設施稱為飛翔拳基礎設施。可以將有穩定現金收入的城市建設項目與沒有營業收入的項目，按按一定比例混合搭配產生穩定的現金流。而此時將不再借助政府的擔保進行發債的融資，此時融資的風險將與政府不構成直接的聯系，可直接緩解政府的債務危機，減少政府的債務風險。

（二）逐步實現政企分理

而城建投資公司具有獨立的法人代表，政府的參與應逐步減少，最終實現政企分離，進而從本質上改變政企的現狀。以這種現狀為前提，城建投資公司將很難再不接受政府補貼的情況下生存下去，因此政府在其中的角色應從管理者逐漸變為管理的輔助者。而城建投資公司在依靠政府投入，整合現有的資源的基礎上，根據自身財務的情況，通過一些手段引入民間資本，從而提升城建投資公司的競爭力及吸引力，改善自身形象，提高自身信用，降低對政府的依賴性。

（三）建立信用的評級體系

從事建設債券的風險控制，主要是如何正確的評定債券中所隱藏的金融風險。而真實有效的風險評價可幫助政府準確判斷城建投資債券的風險級別，并對其所引發的風險制定高效的解決辦法。但現有的評級系統存在缺陷，他不具備各地的差異性。而這些差異性也正是導致各城市之間的償還能力不同的體現。且評級公司因為城建投資公司背后的地方政府做擔保出具超額的信用評級，這種造假行為嚴重的影響了城建投資債券的風險及其管理質量。所以為確保能夠得到真實有效的信用評級，地方政府應大力改進評級水平，且對其應當加強道德約束和監管力度，為做到信用評級的真實，及時，有效，客觀而努力。

（四）中央政府政策的調整

中國是以農業為基礎建立的國家，地方政府不可無限制的依靠出賣土地或用土地做擔保進行城市建設的融資，在目前的中國地方政府，為提高財政收入，已通過買賣土地發生很多惡劣的違規事件。因此中央在處理這些問題時應當嚴肅面對現在的情況，并對地方政策作出相應調整。一在擴大地方財政的來源，提出相應政策。二加大地方城建財政的補貼力度，減少常見對地方政府的財政所造成的壓力，從根本上解決城建為地方政府所帶來的風險。避免地方政府因要擴充財政所導致的地價飆升房價暴漲等問題。三是政府考核機制，應當從為民，為國等方面出發，凡是能增加國民生產總值提高改善人民生活質量，能夠使得地方政府不負債等問題加入考核中，避免因地方官員為了GDP的增長，在其任職期間盲目發行債券，盲目建設城鎮，使得地方政府資不抵債，造成風險。四是常見投資企業所發行的債券應當實行責任制，規定其負責的領導及政府部門應承擔風險連帶責任，直到債務償還清，從而避免換屆選舉使債務償還的風險。

三、結束語

城市投資債券在現有的城市建設的融資過程中仍占較重的比例，所以說資產證券化給予地方政府的這種融資方式，仍有不足和問題，但在政府加強對城投公司的管理上具有不可替代的作用。并且中央政策的扶持能夠最大化的減少地方政府做面臨的財政壓力和負債的風險。