我國上市公司資本結構存在的問題及優化

汪思晴 馬嘉寧 趙心怡 劉媛媛 方馨雨

摘? 要：企業管理的一個核心環節就是資本結構。企業的經營方針就是實現企業的利潤最大化，資本結構的合理性也關系著企業的營業利潤與后期的發展。只有資本結構達到最完美的情況下，才能做到經營成本最低，投資收入最高。在我國快速繁榮發展得市場經濟下，企業的融資途徑變得越來越多樣化，資本結構的優劣也變得愈發重要。本文主要介紹了我國上市公司資本結構存在的問題，揭示了我國現行的資本結構存在著股權結構過于集中，短期負債比例過高，資本結構管理能力較弱等缺陷與弊端，提出了優化股權結構、建立合理的負債比例等對策。

關鍵詞：上市公司;資本結構;負債比例;產權集中

一、引言

（一）選題的背景和意義

我國上市公司的資本結構具有債務結構不合理、股權過渡集中和資本市場不成熟等各類缺陷，所以，對資本結構進行剖析闡明其意義和重要性是很有必要的。研究資本結構的現狀可以推動政府規章的改進與革新，改進國內的融資背景，加快社會主義市場經濟的發展。探求最優的資本結構，不但能夠帶領上市公司選取適合自身情況的資本結構，加強企業的管理，還可以推動國家市場經濟的進步，為政府擬定策略供應有力的根據。

二、我國上市公司資本結構出現的問題

由于我國大多數上市公司的負債與股權資本結構不合理，大部分都是應用股權融資。使用債務融資來為企業取得資金需求，不但能夠取得企業經營需要的金額，還可以通過扣除息稅前利潤來獲得杠桿收益。少量的負債，會在一定程度上增加對管理者的約束，降低經理人的道德風險與逆向選擇，可以防止公司和投資人的利益不被管理者吞噬。西方的融資有序理論中提到，企業在融資的時候，首先要進行內部融資，其次是債務融資，最后才是權益融資。權益資本是向股東籌集的資本金，雖然并不需要償還，并且財務風險比較低，但是卻面臨著比較高的資本成本。過多的依賴股權資本將會使得原有股東的財富被稀釋，導致對企業的控制權降低。但是，由于我國上市公司里普遍具有過多的應用股票融資的存在，并且鮮少應用內部融資，所以造成了資本結構的嚴重失衡。

（一） 股權過渡集中

我國的股權結構與已經經過多年研究探索的海外相比相對集中化，大部分都是由大股東絕對控股，由于股權的過渡集中而產生了一系列的問題。首先，一些中小股東由于持股比例較小，導致了其無法參加股東大會來行使自己的表決權，只能由大股東直接操控股市，大股東收到的意見范圍較小，對決策的參考價值不夠廣泛;其次，由于大股東的絕對控股和相對控股，使得股東大會形同虛設，股東大會成為了大股東的一言堂，違背了多元化和股權分散化。

（二） 債務結構不合理

流動負債率偏高，雖然上市公司的資產負債比率低于全國水平，但是流動負債率卻相差不多，流動負債在債務總額中占70%以上，遠遠超過了50%，使得公司的流動性風險增加，為了逃避風險，很多上市公司通過擴大股權資金來降低負債率。

（三）? 資本市場不成熟且資本結構調整彈性小

目前，隨著我國經濟的迅速發展，我國資本市場呈現出了很多不成熟和不完善的問題，尤其是債券市場的不斷發展。我國的上市公司往往將股票的融資看作天下免費的午餐，使其資源造成了極大的浪費，從而使資本市場不能有效地配置資源?？傮w來說，我國債券市場發展仍然遠遠落后于其他國家，且股票市場體制機制發展不完善，資本市場存在不規范等問題，使得公司一直缺乏有效的融資渠道。隨著經濟快速發展得腳步，我國的人員自身素質還未達到經濟發展得要求，導致了我國很多的上市公司資本結構能夠做出的結構調整彈性很小，使其成為阻礙股票市場的發展和資本市場的形成。

四、資本結構優化

（一）優化股權結構

關于我國上市公司的問題，想要對公司的股權結構進行改進最先要解決的問題就是國有股份在上市公司的總股本中占據的比例過高。唯有國有股占據的比率降低，股權才能夠漸漸地分散化，公司的領導層和市場之間的訊息的不對稱程度才會減少，公司的領導層會有更加多的來源取得信息從而及時的對公司的資本結構進行調節。擴大債務融資的比率，用債務來替代配股，而且掌握股權融資的比率。

（二）建立合理的負債結構

其實企業可以利用財務杠桿的積極作用，因為負債利率與財務杠桿利潤呈反方向變動，所以想要增加企業價值，只要降低負債利率就可以了，同時能夠優化資本結構。而且短時間內企業中一定比重的負債，還可以為企業起到避稅的作用。

（三）增強企業資本結構彈性

資本結構就是對企業所有資產的結構安排并決定著產權安排結構，企業的生產經營環境是不停變換的，需要調整其資本總量和存量的結構。因為不是所有的融資方法都會讓企業面臨破產等情況。因此，企業在融資的時候就應當思索尋找最優的融資方式，讓企業的資本結構維持一定的彈性，能夠依據市場的需要實時調節到最恰當的融資方式。企業的權益資本和債務資本的比例不是固定的，而是應該隨著市場的需要調整，來實現動態的平衡，只有這樣才能在規避風險的同時兼顧企業的利潤。因此，企業需要保持一個合理的資本結構，促使企業實現企業價值的最大化，對我國大多數中小企業的發育與完善也是非常重要的。

三、總結

如今我國大部分的企業依舊處于基礎階段，其資本結構并不完善。并且由于我國發展中國家的國情限制和股票市場等發展不完善的影響，我國大部分企業的資本結構尤其是負債結構上依然存在著諸多問題。然而，環境與現狀是相輔相成的?，F下必須采取一定的措施，盡可能地去優化我國企業的資本結構，使其適應自身的發展。如此這般，才能促進我國企業的發展，實現企業的利潤最大化，進而起到推動我國的經濟發展，加快我國的經濟發展進程。

參考文獻：

1.郭雪飛，我國上市公司資本結構的特征及優化

2.吳曉莉，我國上市公司資本結構現狀及其優化政策

3.劉麗華，我國企業資本結構優化問題的研究

4.鄭飛，上市公司資本結構的影響因素及優化對策

作者簡介：

汪思晴，女，漢族，浙江建德人，西安財經大學行知學院，一六級，會計分院，會計學專業，研究方向：會計學。