二季度擇機低吸有基本面支撐個股

杜建韜

市場進入二季度后，多空分歧明顯加大。4月以來上證指數在跳空站上3100點之后就出現了明顯的滯漲，二季度至今A股的走勢并沒有給場內外資金太多的驚喜。筆者結合當前市場宏觀環境、企業估值、市場資金活躍程度等因素分析認為，二季度大盤或將進入修整狀態，建議投資者控制好回撤，不盲目最高，擇機布局基本面較好的個股。

爆炒透支部分個股二季度基本面行情

炒股通常來說主要賺三種錢：央行的錢、企業的錢及對手的錢。賺央行的錢，指的是從宏觀上對貨幣總量的增減進行預判，主要看流動性增加預期是否有改善。從4月12日央行最新召開的例會來看，二季度貨幣政策進一步放松的空間在收窄。從本次會議基本可以看出，在一季度實體經濟出現好轉的情況下，央行在貨幣政策上的刺激意愿開始明顯減輕，未來至少會隨著經濟態勢進行適當調整。那么在接下來的二季度，我們有理由相信，貨幣政策會在總量上進行控制，不搞大水漫灌，或者說至少在二季度經濟數據出來之后再考慮是否要調整。當然這只是從總量上來分析，局部或者小周期上依然會靈活地增加供給，繼續有效支持實體經濟發展。但對于二級市場交易來說，全面降準或者降息在短期內出現的可能性已經極為降低，定向降準或有可能出現，但是央行在二季度對總量的控制態度是明顯的，二季度想賺央行的錢就變得更加困難了。

賺企業發展的錢，指的是和企業基本面直接相關，也是當下外資的進場前提。但從市場表現來看，一季度爆炒導致部分個股已經透支了二季度的基本面行情。例如，在剛剛結束的一季度行情中，漲幅最大的為創業板代表的中小股票，尤其以今年1月底集中發生商譽“爆雷”的基本面不好的股票漲幅最為明顯。經過一季度的炒作之后，不少曾經“爆雷”的中小股票股價已經超過了“爆雷”前的價格。短時間內企業基本面沒發生實質性變化，估值虛高的股價基本上透支了企業未來的盈利貼現。而從外資最新持倉動向來看，已經開始選擇一些估值相對低位的銀行等板塊進行投資，但這個過程不會在短期內就有效果反饋。

此外，雖然在今年一季度出現了減稅降費等一系列助力企業發展的政策，力度也確實很大，而且就在4月17日晚，新一輪的減稅降費政策再度推出。但這些政策主要惠及的還是制造業，結合制造業的周期以及這些財政政策的傳導效果來看，在二季度直接讓企業利潤爆發的可能性依然較低，也許進入下半年才是檢驗政策效果的時間窗口。

存量博弈特征明顯 二季度需控制回撤

賺對手的錢，即通常所說的多空交戰，賺對手錯誤的錢。首先，多空交戰前提是場內資金活躍度高，成交量需要維持一定的規模。但從3月中下旬開始，成交量開始出現明顯萎縮，遲遲不能創造新高。一季度兩市成交量高峰期時可以維持在1.1萬億左右，但目前基本上還維持在8000億水平，成交量相較于之前出現一定程度的萎縮，場內交投意愿也開始冷清，這難以為多空充分交戰提供環境。也意味整個4月份的A股市場更多的是存量博弈，賺對手的錢變得十分困難。現在還留在場內的資金操作周期都非常短，且相當謹慎，加之目前的位置處在今年以來的相對高位，如果不能快速出現明顯的上升趨勢，那么短線資金將會迅速形成拋壓，對后面大盤的上攻將更加不利。

其次，滬指自4月初站上3100之后走勢一直比較猶豫，目前各大指數基本上都出現了明顯的背離，創業板即便按照趨勢交易的右側標準來說也已經發生了破位，有加速向下的可能。而且進入4月之后，貫穿場內的題材炒作，相較于2月份以硬科技和券商為代表的行情并不明顯，題材的延續性也明顯減弱。與此同時，消息炒作開始活躍了起來，但消息炒作容量有限、延續性差，這就要求場內資金想要賺錢，要么精準買賣、要么低倉位控制彈性，從而加劇了場內存量博弈的特征。

綜上，二季度整體還是應該以控制回撤為主，保留一季度已經獲得的收益為優先考慮，建議不要盲目追高。因為二季度經濟數據繼續走強壓力較大。同時市場部分個股當前股價可能已是今年最高點，加上大盤量能不足，多種因素考慮二季度都需要修整。因此，投資機會上建議投資者在二季度選擇基本面有較好支撐的個股進行低吸。市場空間上建議觀察滬指是否能走出3100-3300點構成的箱體，投資者可待到箱體突破之后再加倉，或者6月之后結合最新經濟數據再做決定也不遲。

（本文作者系資深私募從業人士，本文由私募排排網協助約訪）