上交所發布科創板股票發行與承銷業務指引

上交所發布科創板股票發行與承銷業務指引

摘要：4月16日晚，上海證券交易所發布了《上海證券交易所科創板股票發行與承銷業務指引》，對戰略投資者、保薦機構相關子公司跟投、新股配售經紀傭金、超額配售選擇權、發行定價配售程序等方面作出了細致的安排與解釋。

中信建投：參與配售的保薦機構必須跟投，跟投比例為2%～5%，具體依據首次公開發行股票規模比例分四檔。依據跟投比例計算，科創板跟投金額略少于項目承銷費，將有效平抑發行股價，為科創板后續平穩發行奠定重要基礎。參與跟投的保薦機構相關子公司鎖定期為上市日起24個月。合理的鎖定期安排，既能減少券商資本金壓力，又能起到約束券商把關與平滑解禁沖擊的作用;初步詢價結束后，發行人和主承銷商應根據各項中位數和加權平均數，并重點參照剔除最高報價部分后公募產品、社?；稹B老金、企業年金基金、保險資金和合格境外機構投資者資金等配售對象剩余報價中位數和加權平均數的孰低值，審慎合理確定發行價格（或者發行價格區間中值）。《業務指引》中細化了發行定價安排，需要注意的是，詢價結果是發行人與承銷商審慎合理的重要參考但并非唯一依據，在這中間發行人與承銷商有一定的斟酌空間;上市后30個自然日內，股價低于發行價的可啟動超額配售選擇權。采用超額配售選擇權發行股票數量不得超過首次公開發行股票數量的15%。超額配售選擇權主要在對發行結果不樂觀的情形下使用，目的是防止新股發行后股價跌破發行價，有利于實現新股股價從一級市場向二級市場的平穩過渡;券商跟投股份可作為融券新的來源，是解決融券業務發展中券源制約問題的一個重要安排。結合前面的分析，為保證科創板新股上市發行平穩，上交所在發行與交易規則中做了一系列合理化安排。

國泰君安：《指引》完善科創板股票發行與承銷制度，有利于科創板推出以服務實體經濟;優化機制以警示可能出現的新股發行價格過高風險，券商專業化定價能力得到保障，超預期。科創板股票發行承銷制度的創新，不僅對券商投行承銷定價水平及執業質量帶來積極影響，更為券商帶來跟投業績增量、新股配售經紀傭金、超額配售選擇權制度下的額外承銷保薦費收益以及協同價值。科創板注冊制增量改革是資本市場最重要的變革，將對投行競爭格局帶來深遠影響，投行競爭格局將進一步向頭部券商集中。

中銀國際：對比現有A股的發行與承銷業務指引，科創板股票的發行與承銷業務指引參照發達市場的發行和承銷制度，做出了重大創新，我們認為業務指引的落地是國內證券市場發行和承銷制度發展進程中的里程碑式的事件，科創板開閘以及現有A股現行發行承銷制度的改革均有望提速。

數說

8.5%

國家統計局數據顯示，中國一季度GDP同比增長6.4%。3月規模以上工業增加值同比增長8.5%，創2014年7月以來新高。一季度，規模以上工業增加值同比增長6.5%;城鎮固定資產投資同比增長6.3%;社會消費品零售總額同比增長8.3%，3月社會消費品零售總額同比8.7%;全國固定資產投資（不含農戶）101871億元，同比增長6.3%，全國房地產開發投資23803億元，同比增長11.8%

194億美元?

據外匯局統計數據，2018年境外機構凈買入境內上市股票425億美元，同比增長85%。今年一季度，境外機構凈買入上市股票的金額是194億美元。

6.5%?

商務部消息，2019年一季度全國新設立外商投資企業9616家，實際使用外資2422.8億元人民幣，同比增長6.5%。3月當月實際使用外資951.7億元人民幣，同比增長8%。

202.48萬?

中國結算數據顯示，截至3月末，滬深兩市投資者數量為1.51億，首次突破1.5億。其中，2019年3月新增投資者數量為202.48萬，環比增長了103.19%。

14067億元?

4月18日，財政部公布數據顯示，一季度全國發行地方政府債券14067億元。其中，發行一般債券6895億元，發行專項債券7172億元。