期待流動性的“脫實(shí)向虛”

相比國內(nèi)投資者紛紛捂著錢袋子的猶豫，外資在2018年“買買買”的果斷成了A股市場特別的風(fēng)景。

邀請外資“錢進(jìn)A股”，政策仍在加碼。可即使外資流入額翻倍，其“遠(yuǎn)水”的角色一時還無法改變。

A股要想解除“近渴”，需要內(nèi)部實(shí)打?qū)嵶⑷肓鲃有浴１局苡袑I(yè)人士在接受《紅周刊》采訪時提到，2019年很可能出現(xiàn)“脫實(shí)向虛”，即“流動性”注入資本市場大概率可見。而“流動性”主要來自國家為支持經(jīng)濟(jì)而進(jìn)行的貨幣寬松。

而這似乎與常識相悖，我們常見的輿論多以“防止資金脫實(shí)向虛”為基調(diào)，即實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“實(shí)”和資本市場的“虛”是對立而不是統(tǒng)一的，資金流入股市就是傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

實(shí)際上，資本市場的“虛”和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“實(shí)”是一榮俱榮、一損俱損，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繁榮不可能建立在虛擬經(jīng)濟(jì)長期萎靡不振的基礎(chǔ)上。早在2015年3月，時任央行行長的周小川就公開表示，資金入市不算脫實(shí)向虛，也是對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

事實(shí)也正是如此，中登公司數(shù)據(jù)顯示，2018年A股市值縮水超14萬億元，股民人均虧損超9.8萬元。而這些股民是中國消費(fèi)的主力軍，當(dāng)股市消滅大筆財富，同時又受制于住房、養(yǎng)老、醫(yī)療和教育等“大項”開支，這支消費(fèi)大軍不得不從“剁手黨”變成“摳門黨”，消費(fèi)的削減令中國經(jīng)濟(jì)雪上加霜。

如果A股能有效創(chuàng)造財富效應(yīng)，不僅能有效拉動消費(fèi)，上市公司的融資也變得更容易，股權(quán)質(zhì)押危機(jī)、債務(wù)危機(jī)等也會得到有效化解，公司擴(kuò)大產(chǎn)能，進(jìn)一步創(chuàng)新的積極性才會提高，這會有效推動整體經(jīng)濟(jì)向前。

“脫實(shí)向虛”拉動經(jīng)濟(jì)有個過程，美國是典型，美國在2008年金融危機(jī)后便推出量化寬松（QE），經(jīng)過4輪QE，實(shí)現(xiàn)了救公司、救股市和債市的目標(biāo)，進(jìn)而在股債雙牛中迎來社會消費(fèi)的快速攀升。這正是讓市場有財富效應(yīng)的核心所在。

本刊編輯部

2019年1月19日