踏空“開門紅”？買入仍要從容

陶丹

春節長假歸來首周，A股延續一月份的強勢，出現了“開門紅”。對投資者來說，2019年以來的連續上攻，雖然未必能完全彌補2018年賬戶縮水的損失，但也算是不無小補，至少看到了解套扭虧的希望。但“開門紅”并非人人都能拿到紅包，對于那些空倉的投資者來說，“開門紅”帶來的不是希望而是踏空的壓力。

從筆者身邊的朋友來看，踏空“開門紅”的有三個比較典型的代表：一是去年早早依靠空倉躲過大盤調整的A君，在近期大盤回暖之后仍保持謹慎態度，不敢追高買入;二是喜好追漲殺跌、滿倉進出的B君，一月初在上漲中有所斬獲，但春節前連續踩中兩個商譽減值的“大雷”，割肉出逃之后不賺反虧，心理陰影濃厚不敢快速翻多;三是春節長假前提前從股市拿到“紅包”的C君，節前出局之后出國度假，多給自己放了幾天假，回來一看股市已經漲高，之前賣出的股票漲了不少，猶豫是否要追高買回來。

在筆者看來，在上漲市道中，“踏空”是常見的現象，只要不是因為在低位將優質股票割肉賣出，“踏空”就不需要特別在意甚至自責。對于那三位踏空的朋友，筆者先發現踏空帶來的“好處”：A君踏空源自于其謹慎，這波踏空雖然少賺了些錢，但在2018年卻沒什么虧損，如果時間拉長來看，還是跑贏市場上大部分投資者，尤其是重倉的投資者;B君踏空來自此前盲目買賣踩中大雷帶來心理陰影，但經此一役之后長了見識，對投資對象的基本面、財務風險有了更深刻的認識，從中總結出一些回避大雷的方式，不失為另類的收獲;而C君在一月份已有所斬獲，節后幾天少賺就權當旅游花費。良好從容的心態，正是進行下一步操作、擺脫踏空重新出發的關鍵。

面對下一步，筆者覺得首先應當確定市場總體的格局。事實上，豬年的“開門紅”并不太令人意外，“日歷效應”迭加利好刷屏，A股在低位走出一波上升行情實屬正常。所謂“日歷效應”，首先二月份是A股上漲概率最大的一個月份，從2000年到2018年，漲跌比為14：5;其次，從春節長假之后5個交易日的表現來看，上漲概率超過了八成。而今年二月更迭加了各類利好，包括貿易摩擦可望緩和、MSCI等國際指數有望增加A股權重、貨幣政策使流動性寬松等。而一月份困擾市場的商譽減值“爆雷”，隨著年報業績預告結束而暫告一段落，境外股市在春節長假前后的普漲，也為A股回暖創造了良好的外部條件。

在節后的“開門紅”里，A股大小指數出現了全面上漲的走勢，參與其中的投資者既賺了指數又賺了錢。而另一方面，上證指數截至本周四為止出現了“日線六連陽”，也是2018年2月以來時隔一年再次出現，預示著這波上漲行情的級別不會太小，至少反彈級別會高于2018年調整過程中的任何一次反彈，仍有一定的操作余地（見圖1）。

但即使操作性較強，仍不可完全以大牛市來看待，從較長的周期看，底部反反復復拉鋸在所難免。2019年以來的反彈最大隱憂在于成交量上，截至本周四，滬深兩市的成交并未明顯放大，場內存量資金博弈的性質比較突出，未來是否會有持續增加的成交放出，將反映出增量資金入場的積極性。2017年下半年以來，滬市的日成交金額便鮮有超過3000億元，如果能夠出現連續數日成交超過3000億元，“底量超頂量”加快完成籌碼的換手，行情才能在增量資金的推動下走得更遠。

另一方面，有市場觀點認為滬指站上120日線是牛市啟動的標志，筆者也持保留意見。以2001～2005年、2009～2013年兩次調整的過程來看，上證指數期間有多次站上120日線，其中2003～2004年那次有長達5個月的時間連續在120日線之上逗留，都未能改變探底、筑底的中期走勢（見圖2）。從謹慎的角度看，如果滬市成交未能連續達到3000億元上方，“春季攻勢”在2018年6月中旬的周線向下跳空缺口附近，即2980點一帶終結的可能性較大。

因此，在市場具備較好的操作性、指數還有上漲空間的情況下，筆者建議踏空的朋友選擇合適的品種進行低吸。投資者不妨在滬指2700點下方，逢低布局低位低估值的品種長期持有，相對從容地進場建倉，避免成為那些大幅炒高品種的“接盤俠”。這些低估值的績優股，即使市場在“春季攻勢”結束之后再度調整，有相當一部分品種已經探明“估值底”，長期持有作為參與打新的“門票”也不失為較好的選擇。筆者認為，選擇此類品種可從基本面、股東面、技術面三管齊下，基本面重點關注財務狀況良好、商譽占比低、估值處于歷史低位的品種;股東面重點關注大股東的背景和實力，能否為上市公司提供支持和帶來資產整合想象空間;技術面則是2018年10月以后提前大盤見底企穩，但在一月份以來漲幅不大的品種。結合這三方面，筆者重點關注的對象有：贛能股份、五礦資本、四川美豐、號百控股等。此外，如果滬指反彈到2900點上方，反彈阻力漸顯時，也應當未雨綢繆，在保留部分長線底倉的同時，做好其它倉位的獲利了結。