地方投融資平臺轉型與投融資創新

黎國威

摘 要：近年來我國經濟高速發展，逐漸由量變到質變。國家對地方政府債務和地方投融資平臺收緊政策密集出臺，相關違規處罰問責頻頻曝光，怎樣才能有效的化解政府潛在的高額債務風險，并探索出一條適合地方投融資平臺轉型的發展道路，關系我國經濟發展模式的真正轉變，關系數十萬地方投融資平臺從業人員切身利益。本文以國家對地方政府的債務和地方投融資平臺政策要求為切入點，對地方投融資平臺的轉型以及創新方案做出相關的探討。

關鍵詞：投融資；轉型；創新

一、地方投融資平臺現況

地方政府融資平臺的建立，對我國市場經濟的發展起到了不可磨滅的貢獻。近年來，地方投融資平臺發展迅速，因其籌備了巨額的城市基礎設施建設資金，所以在彌補政府預算資金不足的短板上具有極為關鍵的作用，但同時也暴露了一些問題。這是因為當下很多地方政府融資平臺還并不完善，自身存在很多的不足之處。伴隨著我國改革力度的不斷加大，并且市場競爭的壓力也不斷上升，在這樣的條件下，我國經濟上漲的勢頭逐漸變得緩慢，企業對經濟轉型的呼聲也越來越高，以往過度依靠投資的傳統經濟發展模式逐漸在發生改變。大范圍的投資以及傳統的融資管理方法，已經不能適應當今社會經濟發展的需求。所以，為了化解例如債務引起的系統性金融危機等地方政府融資平臺潛在的危害，急需采取相關的措施，這樣才能更加有利的迎合當下經濟發展的形式，地方政府投融資平臺的轉型與加強投融資的創新，已經成為經濟改革中重點任務之一。當下我國對地方政府融資平臺的探討方面，僅僅停留在對融資平臺或地方債務危機的分析與檢驗上，這樣參考的內容過于片面，科學性不強。除了這兩個方面之外，相關部門還應該加強融資平臺的融資、運營、公司內部掌控方式以及經濟上升的趨勢進行探究。通過一系列的調查可以看出，相關部門對于地方政府投融資平臺今后的發展趨勢，以及投融資平臺的轉型方式方面的研究并不全面。所以本文基于此，首先對當下地方投融資平臺轉型面臨的困難做出相關的探討，然后再提出相關的解決方案，希望可以為地方投融資平臺的轉型與創新提供一些思路。

二、地方投融資平臺轉型面臨的困難

地方政府最為常見的融資手段，就是通過地方大大小小的融資機構來達到地方政府的集資目的。怎樣才能在融資的過程中，減少地方政府勉勵的潛在的債務風險，這就需要依照有關的規定，將與地方政府融資能力進行劃分與轉變，進而達到轉型的目的。其中轉型過程中最為嚴重的阻礙就是財務相關的問題。主要體現在以下幾個方面。

（1）資產負債率高

各個地方的融資機構的主要職責，就是地方政府融資的需求提供有力的幫助。即便大大小小的融資機構都有較高的資產負債率，存在一定的風險系數，但這些機構依然可以保持正常運營的主要原因，就是有地方政府作為發展的支撐，通過政府的信貸作為擔保，才能讓融資平臺公司穩定運營。

（2）到期償付債務的比例高

地方政府通過融資機構借得的資金的流動去向，通常是用作城市的建設以及公益活動等等。這些政府投資的項目一般投資的回收時間都很長，所以長期性的債務占總債務的比例較高。并且長期的債務還有一個特性，就是其償還的時間有較為顯著的周期性。根據國家審計署公布的審計，地方政府債務將在2014年后達到償還高峰。（包括政府償還債務的債務，擔保責任的債務以及可能對某些救助負責的債務）。

（3）資產的流動性低

由于在剛剛設立融資機構之初，因為缺乏相關的經驗和參考的實例，所以使得很多的融資機構在剛剛建立之初有一定的缺陷，例如資金不足等。所以，無論是大型的融資機構還是中小型的融資機構，幾乎都存在著公司內部資產的流動性較低的情況，并且在獲利的能力方面也有所不足。如果一個融資機構內的流動資產不足，尤其是在貨幣資金不充裕的情況下，可能會引起短期債務相關的一系列風險。更為嚴重的是導致融資機構因債務問題最終推出市場的情況發生，這可能會引起連帶的反映，致使產生更多的經濟糾紛，甚至會引發地方的財政危機。

（4）經營性現金流量滿足率低

當下存在很多的融資機構業務水平較低，公司內部可供運行的業務項目較少，這樣使得融資平臺很難自己創造利潤獲得收入。通過一系列的相關調查可以看出，很多融資機構沒有或者只有少部分經營項目，企業自身經營活動創造現金的能力較弱。該比率較低說明企業用其經營活動產生的現金凈流量難以滿足投資活動的資金需求，企業再投資能力不強。

（5）管理體制方面的制約

當下很多融資機構的運營模式較為保守，大多基于體制的框架內，所以即便在名義上是公司制企業法人，在運營模式上來看，更接近與事業單位的運作方式，受制于財政局或其他政府內部單位的管制。并且單位主要由政府的副市長或副縣長掛帥，局長或副局長兼任公司的負責人，具體管理公司的日常事務，缺乏完善的法人治理機構。怎樣才可以建立更為符合市場競爭要求的公司管理機制，并制定一系列最適合企業利益的方案策略，已經成為融資機構向“實體化”和“市場化”轉型的關鍵問題，同時這也是這些平臺能否實現自主經營市場主體的關鍵因素。

三、地方投融資平臺轉型發展的方案

地方投融資平臺轉型發展必須緊扣國有經濟的功能，繼續履行城市建設運營和公共服務主力軍職責，以市場化、規范化、專業化運營為導向，理順與政府的關系，通過分類施策、多元化經營、體制機制轉換，著力構建服務地方發展需要、一種以實現自主市場化為目標的新型國有企業，其目標是實現國有資產的保值增值和良好的效益。

（1）剝離化解融資平臺政府性債務

剝離并逐步解除投融資平臺的政府債務不僅是防范地方債務風險的必要條件，也是融資平臺轉型發展的必要條件。平臺公司政府性債務主要為以非債券形式存在，其中包括兩塊：即2014年底經國家審計署審計后，未被確認的平臺公司政府性債務；2015年-2016年為穩增長，地方政府繼續通過平臺公司舉借的債務。化解平臺政府性債務是地方政府必須履行的責任，對超出地方財政承受能力、一時難以解決的到期債務，可允許采取債務展期、發行城投債、滾動融資等辦法，逐步緩釋風險。從系統性解決方案講，建議結合新一輪地方隱性債務摸底調查，對經確認并鎖定后的地方存量隱性政府債務，采取進一步提高地方債券限額等辦法，使其顯性化并予以置換，以降低債務利息成本。